Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh zei in een nauwlettend gevolgde toespraak op vrijdag dat de inflatie te hoog is en de focus van de centrale bank moet blijven, terwijl hij voor het eerst een stevige beoordeling van de economie gaf. Toch hield hij vast aan zijn belofte om geen forward guidance te geven.

"We must be confident that underlying inflation is moving to our objective, clearly and at sufficient speed. Otherwise, we have work to do," zei Warsh in zijn eerste toespraak als voorzitter, gehouden in Jackson Hole, Wyo. "It is the Fed's job to deliver stable prices."

Hoewel Warsh geen forward guidance gaf, liet hij doorschemeren dat de rente de economie mogelijk niet veel afremt. Hij zei: "I would be hard-pressed to describe broad financial conditions as restrictive."

De inzet was hoger door de setting. De toespraak vond plaats tijdens het jaarlijkse economisch beleidsymposium van de Kansas City Fed, de bijeenkomst in Wyoming waar Fed-voorzitters historisch gezien enkele van hun meest invloedrijke toespraken hebben gehouden — Jerome Powell gebruikte het podium in 2020 om een nieuw beleidskader te onthullen en in 2022 om een aanhoudende strijd tegen inflatie te signaleren. Markten vroegen om duidelijkheid over de vraag of de Fed een geloofwaardige strategie heeft om de inflatie terug te dringen en of de voorzitter een beoordeling van het economische beeld zou geven. Op dat laatste punt voldeed hij; of markten tevreden zijn met de strategie-vraag zal blijken uit de reactie op de toespraak.

Inflatie blijft centraal staan

Verwijzend naar de Personal Consumption Expenditures-index merkte Warsh op dat "the numbers are more concerning." Hij wees op marktmaatstaven voor inflatieverwachtingen en benadrukte hoe belangrijk het is dat die signalen terugkoppelen naar de Fed.

"It is a credit to the Fed as an institution — and consistent with the best of the Fed's traditions — that market prices show confidence that we will deliver price stability. And I can assure you … they're right," zei hij.

Warsh merkte op dat bredere inflatiemaatstaven aanzienlijk zijn gedaald sinds de pieken van 2022, maar dat de vooruitgang in de afgelopen twee jaar bescheiden is geweest. Hij zei dat de PCE- en Consumer Price Index-cijfers van deze zomer weliswaar beter waren dan verwacht, maar dat "they do not tell me that underlying trends have meaningfully improved."

Zijn verwijzing naar de PCE-index had ook betekenis buiten de cijfers. Er waren vragen blijven bestaan over de vraag of PCE de voorkeursmaatstaf van de centrale bank voor inflatie zou blijven, gezien de twijfel die Warsh daarover uitsprak tijdens zijn persconferentie in juli. Warshs verwijzing naar PCE op vrijdag leek erop te wijzen dat dit inderdaad zo blijft. Die maatstaf vormt sinds januari 2012 de basis van het prijsstabiliteitsdoel van de Fed, toen de centrale bank haar doel formeel vastlegde als 2% inflatie op de lange termijn gemeten via PCE — de helft van het dubbele mandaat dat het Congres haar heeft toegewezen, naast maximale werkgelegenheid.

Sterke winsten, stabiele arbeidsmarkt

Warsh schetste een robuust beeld van de Amerikaanse economie en merkte op dat de economische groei lijkt te zijn versterkt, verwijzend naar "rapidly rising" kapitaaluitgaven, die hij naar schatting in de afgelopen vier kwartalen met 9% zijn toegenomen. Hij zei dat meer dan de helft van de groei van de kapitaaluitgaven dit jaar waarschijnlijk toe te schrijven is aan de uitbouw van kunstmatige intelligentie — een verwijzing naar de forse uitgaven aan datacenters en computerinfrastructuur door de grootste technologiebedrijven van het land.

De voor inflatie gecorrigeerde consumentenbestedingen zijn gezond gebleven ondanks de stijging van olieprijzen, tarieven en andere schokken, en namen in de afgelopen vier kwartalen met meer dan 2% toe, zei hij. Hij wees ook op de winsten van bedrijven in de S&P 500 en stelde dat winstmarges "quite elevated relative to history" zijn.

Warsh onderstreepte opnieuw dat de Fed de markten nauwlettend volgt voor signalen over de economie. "We're staying keenly focused on market internals, watching performance across sectors," zei hij, en voegde daaraan toe dat hij veranderingen in de groeicijfers van bedrijfswinsten en kapitaaluitgaven blijft volgen, evenals de doorwerking daarvan op activaprijzen, het vertrouwen van bedrijven, het inkomen van consumenten en de bestedingen.

Wat werkgelegenheid betreft omschreef Warsh de arbeidsmarkt als "quite stable" en zei hij dat deze overeenkomt met volledige werkgelegenheid. Hij merkte op dat lage personeelsverloop het gevolg is van de aanzienlijke hergroepering tussen werkgevers en werknemers die na de pandemie op grote schaal plaatsvond.

'Just don't call it forward guidance'

Warsh hield vast aan zijn belofte om geen aanwijzingen te geven over het toekomstige monetaire beleid. Vroeg in de toespraak, terwijl hij een overzicht gaf van de onderwerpen die hij zou behandelen, grapte hij: "You can call it an outline . . . you can call it a trail map . . . just don't call it forward guidance."

Later sloeg hij een serieuzere toon aan toen hij terugkwam op zijn al lang bestaande scepsis over te veel communicatie.

"Transparency in communications about future policy decisions is not a virtue unto itself," zei hij. "Communications must be in service to the Fed's paramount responsibility: getting monetary policy right."

Wel legde hij uit waarom beleidsmakers in juli besloten de rente onveranderd te laten, verwijzend naar de notulen van die vergadering.

Warsh merkte op dat "a good majority of my colleagues and I thought the wiser course was to await new information in the intermeeting period — especially given possible developments in supply chains, investment flows, and geopolitics — before deciding whether a change in interest rate policy was advisable."

Jennifer Schonberger is een ervaren financieel journalist die verslag doet van markten, de economie en beleggen. Bij Yahoo Finance volgt zij de Federal Reserve, het Congres, het Witte Huis, het ministerie van Financiën, de SEC, de economie, cryptocurrencies en de wisselwerking tussen beleid in Washington en financiën. Volg haar op X @Jenniferisms en op Instagram . Klik hier voor het laatste economische nieuws en de indicatoren die kunnen helpen bij uw beleggingsbeslissingen Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance