Bitcoin's tijdperk van opeenvolgende dubbelcijferige prijsstijgingen is voorbij, met Wall Street-handelaars en winstnemende walvisachtige beleggers die de markt hervormen, aldus Markus Thielen, oprichter van 10x Research.

Institutionele handelaars die call-opties verkopen na rallies hebben de gewelddadige prijsexplosies van eerdere jaren minder gebruikelijk gemaakt, zei Thielen in de nieuwste aflevering van Cointelegraph's Trade Secrets podcast. Call-opties geven kopers het recht om een asset te kopen tegen een vooraf vastgestelde prijs, waarbij verkopers een voorafbetaalde premie ontvangen die van hen blijft zolang de prijzen onder dat niveau blijven. Thielen is ook de auteur van Crypto Titans, een geschiedenis van de industrie, en het schrijven van het boek bracht hem ertoe op te merken dat elke marktctyel een andere cast van promotors bracht die crypto aan beleggers prezen.

"Elke cyclus had eigenlijk andere promotors, en andere promotors brengen andere beleggers mee," zei hij.

Deze keer komen de promotors van Wall Street, waar beleggers handelen op economische gegevens en beslissingen van de Federal Reserve. Thielen zei dat hij verwacht dat Bitcoin snel zal stijgen op nieuws en vervolgens tijd zal besteden aan krabben over de grafiek voor het volgende grote macro-evenement.

Wie koopt er eigenlijk Bitcoin?

Thielen schatte dat market makers tot de helft van de $60 miljard aan netto instromen in spot Bitcoin-ETF's die hij analyseerde voor hun rekening nemen. Spot Bitcoin-ETF's, die in januari 2024 begonnen te handelen op Amerikaanse beurzen, verhandelen zoals gewone aandelen, waardoor makelaarsklanten blootstelling aan Bitcoin krijgen zonder een account op een crypto exchange. Die firma's houden ETF-aandelen aan als een manier om hun optietransacties af te dekken, wat betekent dat de posities niet noodzakelijk een weddenschap vertegenwoordigen dat Bitcoin's prijs zal stijgen.

"Dus uiteindelijk was het geen directe aankoop," zei hij.

Zijn schatting is gebaseerd op een analyse van Form 13F-filingen, die bepaalde effectenaanholdingen van investeringsmanagers openbaren. Thielen zei dat de eerste golf van fondsen naar de ETF's ook particuliere beleggers omvatte die via instellingen en ondernemingsstructuren kochten, waarvan sommige aanzienlijke premies betaalden ten opzichte van de waarde van de onderliggende crypto-aanholdingen.

Toch gelooft hij dat grotere spelers nog kunnen arriveren. "Ik denk nog steeds dat de instellingen kunnen komen. Ik denk nog steeds dat sommige sovereign wealth funds kunnen komen," zei Thielen.

Thielen ziet Bitcoin nog steeds op $90.000 tegen het einde van het jaar

Thielen ziet Bitcoin nog steeds $90.000 bereiken tegen het einde van het jaar, hoewel hij zei dat een dip naar de midden-hoge $70.000's eerst kan komen. Bitcoin heeft al in dat bereik gehandeld, met een daling tot ongeveer $76.100 op vrijdag na Binance's $6,3 miljard hack. BTC eindigde oktober met een daling van 7,3%, volgens Coinglass.

Thielen vergeleek het prijsherstel van de afgelopen maanden met begin 2023, toen Bitcoin steeg van ongeveer $20.000 naar ongeveer $30.000. Hij zei dat de twijfels rond de rebound van dit jaar vertrouwd aanvoelen, terwijl beleggers zoeken naar de volgende prijsdaling en instappunt.

"Ik denk dat iedereen het min of meer gemist heeft. Dus iedereen wil weer kopen," zei hij.

Bitcoin's terugkeer naar $90.000 kan gedeeltelijk afhangen van hoeveel verder de Fed de leenkosten verhoogt. De centrale bank verhoogde zijn benchmarkrente in september met een kwart procentpunt, naar een streefbereik van 3,75%–4%, en hield de rente vorige woensdag stabiel bij een gesplitste stemming, met twee functionarissen die voor een verdere kwartpuntsverhoging stemden. De verklaring van de Fed zei dat de inflatie nog steeds verhoogd was, wat de mogelijkheid van verdere verhogingen openliet.

Thielen verwacht een verdere verhoging tegen december, gevolgd door een voorzichtiger aanpak van verdere verhogingen die Bitcoin zou kunnen helpen rallyën richting het einde van het jaar. Of die decemberverhoging doorgaat — en of de ETF-stromen verschuiven van optiehedging naar directe aankopen — zijn de markers om in de gaten te houden naarmate zijn eindejaarscenario zich ontvouwt.

Ethereum moet houders het geld laten zien

Thielen verwacht dat Bitcoin beter zal presteren dan Ether, met als argument dat te veel van de waarde uit Ethereum-activiteit naar layer-2-netwerken gaat. Layer-2-netwerken voeren transacties uit op aparte ledgers en sturen alleen gecomprimeerde records terug naar Ethereum, dus de meeste kosten die gebruikers betalen blijven op die secundaire netwerken.

"Ik zie het meer als een waardevol nut, maar niemand wil ervoor betalen," zei hij.

Het goedkoper maken van die netwerken is een bewust onderdeel geweest van Ethereum's ontwikkeling, maar goedkopere transacties kunnen het investeringsverhaal voor ETH vertroebelen. Ethereum verbrandt de basisvergoedingen die gebruikers betalen, waardoor die munten uit circulatie worden gehaald — een mechanisme geïntroduceerd via de EIP-1559-upgrade van het netwerk in 2021. Zijn aanbod krimpt wanneer het verbrande bedrag hoger is dan het nieuwe ETH dat aan validators wordt uitgegeven, en het groeit wanneer de uitgifte hoger is dan het verbrande bedrag, volgens gegevens van ultrasound.money. Lagere vergoedingen kunnen betekenen dat er minder ETH wordt vernietigd.

Thielen, die zei dat hij al meer dan een jaar bearish is op Ether, vergeleek Ethereum met een snelweg.

"Iedereen wil dat de snelweg leeg is zodat je snel kunt rijden, en de wegen moeten super, super schoon en gerepareerd zijn en alles, maar niemand wil ervoor betalen," zei hij.

Hij wees Hyperliquid aan als een voorbeeld van hoe handelsactiviteit tokenaankopen kan financieren. Het assistance fund van de gedecentraliseerde perpetu beurs converteert handelsvergoedingen naar HYPE, dat vervolgens wordt verbrand. Voor Ethereum wil Thielen een sterkere verbinding tussen het gebruik van het netwerk en het financiële voordeel voor houders.

Bron: Cointelegraph