De Europese Bankenautoriteit (EBA) maakte op 14 oktober bekend dat USDC, uitgegeven door Circle Internet Financial Europe SAS, de eerste 'significante' e-geldtoken van de Europese Unie is geworden onder de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). E-geldtokens verwijzen naar één officiële munt—in het geval van USDC de Amerikaanse dollar. MiCA, het crypto-assetreglement van de EU dat sinds medio 2024 op stablecoins van toepassing is, vereist dat uitgevers van e-geldtokens in een EU-lidstaat zijn gemachtigd voordat ze tokens daar mogen aanbieden.

Circle France beschikt al over een e-geldinstellingsvergunning; de significante classificatie voegt een extra laag vereisten toe aan dat bestaande kader. Als eerste token met dit label wordt USDC het eerste geval waarin het directe stablecoin-toezichtregime van de EU in de praktijk wordt gebracht.

Wie houdt vanaf 12 november wat in het oog

Het toezicht wordt verdeeld tussen twee autoriteiten:

• EBA: regulatorisch kapitaal, reserveactiva, liquiditeitsvereisten en herstel- en aflossingsplannen.
• Franse ACPR: gouvernance, geschiktheid van het management, eigendomsbeoordelingen, uitbesteding en belangenconflicten.

Reserves dekken de tokens, liquiditeit ondersteunt tijdige betalingen, en het eigen kapitaal van de uitgever vormt een afzonderlijke financiële buffer. Herstel- en aflossingsplannen beschrijven hoe de uitgever moet reageren wanneer de normale bedrijfsvoering onder druk komt te staan.

Het significantiekader van de EBA toetst deaal, activiteit, internationale reikwijdte en verbindingen met het financiële systeem van een token. Een veelgebruikte token kan problemen overdragen aan handelsplatformen, betaaldienstverleners en banken. Dezelfde criteria gelden voor andere gemachtigde stablecoin-uitgevers in de EU. De classificatie bepaalt hoe intensief een uitgever wordt gecontroleerd; het is geen consumentenveiligheidsbeoordeling. Voor houders verandert het de toezichtsverplichtingen van de uitgever, niet het dagelijkse gebruik van de token.

Kunnen reserves de houders bereiken die dollars opvragen?

Een golf van aflossingsverzoeken toetst meer dan de waarde van de activa die een stablecoin dekken. De uitgever moet ook contant geld beschikbaar hebben waar betalingen verschuldigd zijn, wat kan vereisen dat effecten worden verkocht, geld tussen banken wordt verplaatst of reserves over rechtsgebieden worden overgeboekt.

Circle's USDC white paper beschrijft deze grensoverschrijdende afhankelijkheid. Hoewel USDC wereldwijd uitwisselbaar blijft, volgt het minimale reservevereiste van Circle France de tegoeden in de Europese Economische Ruimte (EER), en herbalanceren de Franse en Amerikaanse uitgevers hun reserves indien nodig. Als tegoeden en aflossingsverzoeken naar de EER verschuiven, kan Circle France reserves nodig hebben die vanuit de Amerikaanse entiteit worden overgeboekt, en het witboek wijst op het risico dat die overboekingen niet snel genoeg kunnen worden voltooid om aan verzoeken te voldoen.

Wat Circle's noodvoorzieningen toestaan

Tijdens moeilijkheden met het herbalanceren van reserves kan Circle bepaalde aflossingen uitstellen buiten de normale verwerkingstijden en verzoeken van gemachtigde crypto-assetdienstverleners tijdelijk beperken. Dit zijn noodvoorzieningen; ze geven niet aan dat een dergelijke verstoring momenteel plaatsvindt.

Hoe EER-houders USDC aflossen

Circle's bestaande aflossingsbeleid erken aflossing tegen pari—één USDC voor één Amerikaanse dollar—onderworpen aan zijn procedures. EER-houders lossen af via Circle France, terwijl houders buiten de EER de toepasselijke Amerikaanse overeenkomst gebruiken.

Particuliere houders die rechtstreeks betaling bij Circle France aanvragen, volgen deze stappen:

1. Voltooi geschiktheids- en identiteitscontroles, die ook sanctievere omvatten.
2. Verstrek een EER-bankrekening die dollars accepteert; kosten van de ontvangende bank of valutaconversie kunnen van toepassing zijn.
3. Stuur USDC naar het adres dat Circle verstrekt. Circle controleert de ontvangen tokens en hun transactiegeschiedenis voordat de bankrekening van de houder wordt betaald.

Het beleid stelt dat het proces—from ontvangst van de tokens via verificatie tot betaling—niet langer mag duren dan vijf werkdagen, tenyerzijds discrepanties optreden.

Een beursconversie betaalt geen dollars uit

Een gebruiker die USDT naar USDC converteert via OKX Europe ontvangt een andere tokensaldo, geen fiatvaluta. Het verkrijgen van dollars vereist een verdere beursverkoop en opname, of aflossing via de uitgever. Als een platform opnames opschort, herstellen Circle's reserves de toegang tot het daar gehouden saldo niet; de houder moet eerst weer toegang tot de tokens verkrijgen voordat ze elders worden overgeboekt of voor directe aflossing worden ingediend.