De Amerikaanse uraniumproductie stijgt vanuit een zo uitgeputte basis dat zelfs een verdrievoudiging de Verenigde Staten afhankelijk houdt van import voor het grootste deel van hun reactorbrandstof. De ineenstorting van de sector was ingrijpend: na een piek van meer dan 40 miljoen pond per jaar in het begin van de jaren tachtig zakte de Amerikaanse productie naar bijna nul in de jaren negentig en bleef decennialang minimaal, omdat lage prijzen en goedkope buitenlandse aanbod binnenlandse mijnbouw onrendabel maakten. Volgens de U.S. Energy Information Administration (EIA) steeg de productie naar 2,1 miljoen pond in 2025 — het hoogste niveau sinds 2017 — en bereikte vervolgens 2,13 miljoen pond in de eerste helft van 2026. De productie in het tweede kwartaal nam met 4,7% toe tot 1,09 miljoen pond (EIA-kwartaalrapport).

Amerikaanse kernenergiebedrijven kochten in 2025 46,9 miljoen pond uranium in, meer dan 22 keer de binnenlands geproduceerde hoeveelheid (EIA-marktrapport). Uranium van Amerikaanse herkomst goed voor 7% van de leveringen, terwijl Canada, Kazachstan en Australië samen 75% leverden. De binnenlandse productie, hoewel snel groeiend, dekt nog steeds slechts een klein deel van het uranium dat Amerikaanse reactoren verbruiken. Die importafhankelijkheid heeft aan betekenis gewonnen sinds 2024, toen de Verenigde Staten de invoer van russisch verrijkt uranium verbood — een maatregel die energiebedrijven en Washington aanzette tot het herbouwen van een binnenlandse brandstofketen, al raakt de uitsluiting van Rusland vooral de verrijkingsfase en niet de mijnbouwkant die in deze productiecijfers naar voren komt.

De hogere productie ging gepaard met de intensiefste boor- en bestedingscampagne in meer dan een decennium. Exploratieboringen namen in 2025 met twee derde toe tot 1,02 miljoen voet, en de uitgaven aan grond, boringen, productie en herstel stegen met 47% tot 234,7 miljoen dollar — het hoogste niveau sinds 2014 — aldus het jaarlijkse productierapport van de EIA.

Zes faciliteiten produceerden uranium in het tweede kwartaal van 2026: vier in Wyoming, één in Texas en één in Utah. Vijf aanvullende in-situ-recoveryfabrieken stonden aan het einde van vorig jaar in reserve, terwijl zeven voorgestelde fabrieken samen een geplande capaciteit van 10,5 miljoen pond hadden. De EIA rapporteerde aan het einde van 2025 een jaarcapaciteit van 13,3 miljoen pond bij opererende Amerikaanse in-situ-recoveryfabrieken, terwijl de binnenlandse industrie dat jaar slechts 2,1 miljoen pond produceerde.

In totaal verwachten Amerikaanse energiebedrijven tot 2035 maximaal 360 miljoen pond uranium nodig te hebben. Bestaande contracten voorzien in maximale leveringen van 174 miljoen pond, waardoor 186 miljoen pond aan verwachte behoeften zonder contract blijft. Energiebedrijven bezaten aan het einde van 2025 al 118 miljoen pond aan commerciële voorraden — genoeg volume voor drie jaar reactorbelading tegen het tempo van 2025. Die voorraden stellen energiebedrijven in staat een deel van hun contractering uit te stellen.

Wereldwijd overtroffen de reactorbehoeften vorig jaar ook de primaire mijnbouwproductie, waarbij voorraden en andere secundaire bronnen het verschil dekten. Mijnen produceerden ongeveer 60.000 ton, tegenover reactorbehoeften van circa 70.000 ton. De World Nuclear Association schat dat de jaarlijkse behoeften tegen 2040 zullen naderen tot 200.000 ton in haar bovenste kernenergiegroei­scenario — maar alleen als reactoren volgens schema worden voltooid. Dat vraagperspectief wordt versterkt door plannen voor nieuwe reactorcapaciteit, waaronder projecten gekoppeld aan de energievoorziening van datacenters, die kernenergie op een manier hebben teruggebracht in de langetermijnplanning van energiebedrijven zoals niet meer gezien sinds de laatste Amerikaanse bouwgolf decennia geleden.

Waarom uraniumaandelen zijn gezakt

Beleggers lijken de Amerikaanse afhankelijkheid van geïmporteerd uranium niet te behandelen als een directe winstgebeurtenis. De Sprott Uranium Miners ETF (URNM) steeg naar 84,95 dollar op 29 januari, zakte 45% naar 46,82 dollar tegen 29 juli en herstelde naar 56,81 dollar eind augustus. Een daling van 3,8% op 1 september bracht het fonds ongeveer 36% onder de januaripiek, hoewel het over het jaar nagenoeg vlak stond.

De bredere Global X Uranium ETF noteerde eind april rond de 59 dollar, zakte in juli onder de 38 dollar en sloot augustus af op 45,51 dollar, ongeveer 23% onder het voorjaarshoogtepunt. Cameco, Uranium Energy, NexGen Energy en Denison Mines stonden begin september allemaal 20% tot 35% onder hun pieken van 2026, hoewel er verschillende over het jaar nog positief stonden.

Tijd is hier cruciaal. De 186 miljoen pond aan ongedekte Amerikaanse behoeften is verspreid over een decennium, en energiebedrijven houden genoeg voorraad aan om een deel van hun inkopen uit te stellen. Mijnbouwbedrijven — vooral kleinere ontwikkelaars zonder operationele omzet — hebben nu langetermijncontracten nodig om de bouw te financieren. Voor beleggers zijn de belangrijkste signalen om in de komende kwartalen in de gaten te houden de contractactiviteit van energiebedrijven, nieuwe langetermijnprijsbenchmarks en de vraag of de zeven voorgestelde in-situ-recoveryfabrieken van de planningsfase naar de bouwfase gaan.

Uraniumaandelen gingen dit jaar in met vrij hoge verwachtingen. URNM was sinds het dieptepunt in april 2025 meer dan verdrievoudigd tot de piek in januari 2026. De rally verwerkte verwachtingen van hogere uraniumprijzen, sterkere contractering door energiebedrijven en succesvolle mijnbouwontwikkeling. Maar de operationele resultaten gingen niet in hetzelfde tempo mee.

Het meeste uranium wordt niet verkocht tegen de huidige spotprijs. Langetermijncontracten goed voor 87% van het uranium dat in 2025 aan Amerikaanse exploitanten werd geleverd, tegen een gemiddelde prijs van 55,91 dollar per pond, terwijl spotinkopen gemiddeld 76,01 dollar bedroegen. Producenten ontvangen prijzen die zijn vastgesteld in overeenkomsten die mogelijk jaren eerder zijn gesloten en die vaste prijzen, marktcorrecties, vloeren en plafonds kunnen bevatten. Daardoor bereiken hogere spotprijzen de winsten slechts geleidelijk.

Niettemin volgde de nieuwste daling van uraniumaandelen op een vrij sterke rebound in augustus; het was geen onafgebroken verkoopgolf. URNM won in augustus ongeveer 16%, voordat het op 1 september 3,8% daalde, toen hogere olieprijzen en rente op staatsobligaties de S&P 500 met 0,7% en de Russell 2000 met 1,2% omlaag duwden.

Een verdrievoudiging van de productie is indrukwekkend, maar het betekent niet dat de Verenigde Staten materieel veel dichter bij uraniumonafhankelijkheid staan. Zelfs als de productie het hele jaar het tempo van de eerste helft aanhoudt, zouden binnenlandse faciliteiten nauwelijks meer dan 4 miljoen pond produceren in een markt waarin Amerikaanse reactoren recentelijk ongeveer 41 miljoen pond per jaar laadden.

De uraniummarkt heeft ruime voorraden, ambitieuze ontwikkelaars en groeiende reactoervraag. Maar ze hebben niet veel tijd.

Door Charles Kennedy voor Oilprice.com.