Alle drie de grote Amerikaanse aandelenindices openden maandag hoger, doordat een daling van de rendementen op staatsobligaties en een terugval van de olieprijzen beleggers ruimte gaven om hun zorgen te temperen. Dow-futures stegen voor de openingsbel met ongeveer 0,4%.

Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie zakte naar circa 4,70%, tegenover 4,74% in de voorgaande handelssessie. Lagere rendementen maken aandelen relatief aantrekkelijker, en de vroege prijsbewegingen van maandag weerspiegelden die afweging vrijwel onmiddellijk.

De sessie van vrijdag: een verdeeld slot

De slotstand van vrijdag was een verhaal van twee markten. De Dow Jones Industrial Average wist een winst van 140,15 punten te behalen en sloot op 53.417,16, een stijging van 0,26%. De S&P 500 had minder geluk en verloor 21,51 punten, waarna de index op 7.652,86 eindigde, een daling van 0,28%.

De Nasdaq Composite kreeg de zwaarste klap en verloor 200,26 punten, ofwel 0,76%, om te sluiten op 25.980,19. Groei- en technologieaandelen, die bijzonder gevoelig zijn voor stijgende financieringskosten, droegen het leeuwendeel van de verkoopdruk nadat de rendementen in recente sessies waren opgelopen. Zo'n verdeeld beeld is relevant, want het laat zien hoe snel veranderingen in de financieringsomstandigheden het leiderschap binnen de markt kunnen verschuiven, zelfs wanneer het bredere indexbeeld gemengd blijft.

Terugkoop door het Ministerie van Financiën en de schuldberg van 40 biljoen dollar

Achter de daling van de rendementen zit een bewuste stap van het Amerikaanse Ministerie van Financiën. Het ministerie kondigde plannen aan om de terugkoop van langlopende obligaties uit te breiden, waarbij het programma mogelijk boven de 4 miljard dollar uitkomt.

De interventie komt nu de kraan wordt opengedraaid op een systeem dat meer dan 40 biljoen dollar aan totale overheidsschuld met zich meedraagt. Analisten hebben opgemerkt dat zulke maatregelen tijdelijke verlichting bieden zonder het structurele begrotingsonevenwicht aan te pakken dat de rendementen op langere termijn blijft opdrijven. Voor beleggers is de directe aandacht gericht op de vraag of de extra ondersteuning helpt de obligatiemarkt te stabiliseren na de recente volatiliteit, aangezien de rendementen op staatsobligaties rechtstreeks doorwerken in de financieringskosten van bedrijven en huishoudens.

Goedkopere olie als rugwind

Ook dalende grondstoffenprijzen ondersteunden de aandelenrally. De olieprijs zakte naar ongeveer 82,45 dollar per vat, een daling van meer dan 3%. Lagere energiekosten werken direct door in de inflatieverwachtingen: wanneer olie daalt, betalen consumenten en bedrijden minder voor transport, productie en verwarming, wat op zijn beurt de druk op de Federal Reserve verlicht om het monetair beleid restrictief te houden.

Dat gezegd hebbende werd de daling van de olieprijs deels gedreven door zorgen aan de vraagzijde in plaats van een overaanbod, een dynamiek die twee kanten op kan werken. Als olie daalt omdat de wereldeconomie vertraagt, kan de aandelenrally die op die daling is gebouwd kwetsbaar blijken. De onderlinge relatie maakt olie ook het volgen waard naast de rendementen, omdat beide hetzelfde inflatienarratief kunnen vormen dat veel van de gevoeligheid van de markt voor beleidssignalen heeft bepaald.

Aanstaande Nvidia-cijfers als test voor het sentiment

Marktparticipanten letten niet alleen op obligaties en olie. Het aanstaande kwartaalverslag van Nvidia is een centraal punt geworden om de gezondheid van de technologiesector te peilen en, in het verlengde daarvan, de bredere growth-handel die een groot deel van de marktwinsten van de afgelopen twee jaar heeft aangedreven.

De inzet is hoog omdat de Nasdaq in de sessie van vrijdag al kwetsbaarheid liet zien met een daling van bijna 0,8%, terwijl de Dow positief wist te blijven. Die divergentie geeft aan dat beleggers al zenuwachtig zijn over groeiaandelen, en de cijfers van Nvidia kunnen die zenuwen óf sussen óf bevestigen.