Inflatiecijfers staan vandaag centraal op de economische kalender in Europa, waarbij het Britse CPI-rapport de hoofdrol vervult als gloednieuwe, actuele publicatie. Het CPI-rapport van de eurozone is daarentegen de definitieve raming voor juli, wat doorgaans weinig marktimpact heeft omdat de cijfers zelden sterk afwijken van de eerste meting.

De Britse inflatiecijfers zullen veel belangstelling trekken, omdat ze bepalen hoe de markt de vooruitzichten van de Bank of England (BOE) inschat in de laatste maanden van het jaar — zeker nu de prijsstijgingen nog altijd boven het inflatiedoel van 2% van de BOE uitkomen. De inflatiepuls zal zwaarder wegen dan de gisteren gepubliceerde arbeidsmarktcijfers, wat de datapublicatie van vandaag extra belangrijk maakt.

De totale jaarinflatie, die de volatiele kosten voor energie en voedsel omvat, wordt geraamd te herstellen van het laagtepunt van 2,6% (onafgerond 2,65%) in juni naar 2,9% in juli. De kerninflatie op jaarbasis, waarin energie, voedsel, alcohol en tabak buiten beschouwing worden gelaten, wordt geraamd licht af te zwakken naar 2,5% (onafgerond 2,52%), tegenover 2,6% (onafgerond 2,57%) in juni. Komt de kernraming rond dat niveau uit, dan blijft die dicht bij de eigen prognose van de BOE van 2,55%.

De opleving van de totale inflatie is opnieuw toe te schrijven aan de schommelingen van energieprijzen. De verhoging van het Ofgem-tariefplafond — het per kwartaal vastgestelde plafond voor standaard energierekeningen van huishoudens, ingesteld door de Britse energieregulator — voor het derde kwartaal is daar eveneens deel van en zal de energieprijsinflatie naar verwachting een boost geven, wat op zijn beurt de totale inflatie opdrijft.

Wat de diensteninflatie betreft: die zal naar verwachting koppig blijven, maar wel een daling laten zien naar 3,4% in juli, tegenover 3,6% in juni. Dienstenprijzen zijn een maatstaf die de BOE nauwlettend volgt als graadmeter voor in eigen land ontstane, loongevoelige druk; hun verloop is voor het beleidsdebat daarom vaak belangrijker dan door energie gedreven schommelingen in de totale inflatie. Sommige analisten wijzen op basiseffecten bij vliegtarieven, terwijl anderen verwachten dat het spaarbeleid 'Great British Summer' van de regering een rem zet op de prijzen voor recreatieve diensten en horeca. Wat dat laatste betreft lopen de verwachtingen uiteen van geen noemenswaardige impact tot een drukkend effect van 0,1% tot 0,2% op de totale inflatie.

Tenzij er grote verrassingen plaatsvinden, zullen de cijfers het BOE-beeld uiteindelijk niet zoveel veranderen. Handelaren prijzen in dat de rente in september met een kans van ongeveer 78% ongewijzigd blijft, terwijl het volgende besluit in november meer als een muntworpen wordt gezien. Tenzij de inflatie dus onverwacht dreigt terug te schieten naar 3% of hoger, kan de BOE vandaag wat geruster ademhalen voorafgaand aan de beleidsbeslissing van volgende maand.

Wat de inflatiecijfers van de eurozone betreft: die zullen naar verwachting slechts bevestigen wat uit het voorlopige rapport al bekend is: Inflatie eurogebied kruipt in juli omhoog en houdt de druk op de ECB.

Het enige verschil is dat de marktprijzen voor een renteverhoging in september de afgelopen weken zijn verhard, met kansen die nu op circa 91% liggen. Dit volgt op recent havikachtig commentaar van de ECB als voorbode van de volgende zet. Daarbij zorgen hogere energieprijzen en recente ontwikkelingen tussen de VS en Iran voor extra druk op beleidsmakers om hun laatste zet te zetten. Van vorige week: ECB lijkt klaar voor nog een renteverhoging in september - peiling.