Getokeniseerde aandelen vormen nog steeds een kleine hoek van de aandelenmarkt, maar de mensen die ze verhandelen houden geen beursuren aan. De reguliere handel in Amerikaanse aandelen duurt slechts ongeveer zeseneenhalf uur per dag, maar meer dan de helft van alle handel in getokeniseerde aandelen vindt buiten die uren plaats, volgens het nieuwste Global Financial Stability Report van het Internationaal Monetair Fonds.

Uit het rapport blijkt ook dat ongeveer 80% van de transacties in getokeniseerde aandelen betrekking heeft op minder dan één volledig aandeel — een patroon dat het IMF zag als een teken van sterke vraag naar fractioneel eigendom onder particuliere beleggers. Fractionele toegang is inherent aan crypto-infrastructuur, waar tokens van ontwerp uit deelbaar zijn in kleine eenheden, in tegenstelling tot het traditionele systeem, waar handel in fractionele aandelen afhankelijk is van ondersteuning door brokers.

Getokeniseerde aandelen zijn op blockchain gebaseerde tokens die de aandelen van beursgenoteerde bedrijven volgen en beleggers prijsexposure bieden tot aandelen buiten de standaard handelsuren. Voor zijn analyse onderzocht het IMF de meest liquide getokeniseerde Amerikaanse aandelen — waaronder tokens die Tesla, Nvidia en de S&P 500 volgen — op 11 handelsplatformen gedurende 365 dagen.

De gegevens suggereren dat onchain-prijzen echte informatie bevatten. Toen de traditionele markten heropenden, absorbeerden conventionele aandelen 87% tot 99% van de nachtelijke koersbewegingen die hun getokeniseerde tegenhangers hadden geregistreerd terwijl de Amerikaanse markten gesloten waren, aldus het IMF — een teken van hoe nauw de 24-uurs tokenmarkt en de traditionele beurssessie met elkaar verweven raken.

De nadelen zijn eveneens duidelijk. Getokeniseerde aandelen waren ongeveer 1,5 keer volatieler dan de onderliggende aandelen en verhandelden met aanzienlijk minder liquiditeit — omstandigheden die het moeilijker kunnen maken om grotere posities handelen zonder prijzen te beïnvloeden — waarbij het verschil het grootst was op gedecentraliseerde beurzen, waar tokenprijzen het verste van de traditionele markten afweken.

De markt zelf blijft klein en sterk geconcentreerd. Getokeniseerde aandelen zijn in totaal ongeveer $2,3 miljard waard — een fractie van de Amerikaanse aandelenmarkt, waarvan de totale waarde wordt gemeten in tientallen biljoenen dollars — en Ondo Finance en Backed Finance's xStocks vertegenwoordigen samen meer dan 70% van het totaal. Beide bedrijven geven synthetische tokens uit die prijsexposure bieden zonder direct aandeelbezit, volgens het IMF.

Gezien de vroege fase van de markt zei het IMF dat de bevindingen "met voorzichtigheid geïnterpreteerd moeten worden", eraan toevoegend dat systeemrisico's voorlopig beperkt blijven. Het riep toezichthouders op om circuit breakers te overwegen voor 24/7-handel en om de banden tussen getokeniseerde en traditionele markten nauwlettender te monitoren. Eerder dit jaar waarschuwde het IMF dat getokeniseerde financiering en stablecoins financiële crises kunnen versterken.

Het rapport verschijnt op een moment dat verschillende van de grootste Amerikaanse financiële instellingen en handelsplatformen in de tokeniseringsruimte stappen. De New York Stock Exchange plannen om crypto-beleggers te bereiken via Blockchain.com, terwijl NYSE-eigenaar Intercontinental Exchange (ICE) samenwerkt met OKX aan 24/7-handel in getokeniseerde aandelen onder de nieuwe innovatievrijstelling van de SEC, een kader dat bedrijven ruimte moet geven om nieuwe producten te testen onder toezicht van de toezichthouder.

Securitize heeft onlangs ook getokeniseerde aandelen — waaronder aandelen van Nvidia, Apple en Amazon — naar Solana gebracht, met meer blockchain-netwerken in het verschiet. Cboe heeft een S&P-deal gesloten voor getokeniseerde opties, en Coinbase lanceerde in augustus getokeniseerde aandelen voor niet-Amerikaanse gebruikers op Base.

Hoe toezichthouders de aanbevelingen van het IMF over circuit breakers en monitoring afwegen naarmate dit soort platformen online komt, is een van de ontwikkelingen om in de gaten te houden naarmate de markt verder gaat dan zijn vroege fase.