Getokeniseerde aandelen zijn qua aantal houders de snelst groeiende categorie real-world assets op publieke blockchains, ook al maken ze nog slechts een kleiner deel uit van de totale marktwaarde, volgens een rapport van CoinShares en Token Terminal. Ongeveer $2,2 miljard aan aandelenblootstelling is inmiddels on-chain getokeniseerd — een aanzienlijk bedrag dat desondanks nog een fractie is van de wereldwijde aandelenmarkt van meer dan $100 biljoen.

De snelle expansie wijst op een betere toegankelijkheid voor een bredere groep investeerders, grotendeels aangedreven door lagere minimale investeringsbedragen.

Wat getokeniseerde real-world assets zijn

Een getokeniseerde real-world asset is een claim op een conventioneel actief — zoals een Treasury-fonds of een aandeel — dat wordt uitgegeven als een overdraagbaar token op een publieke blockchain. Eenmaal uitgegeven, kunnen dergelijke tokens als onderpand worden gebruikt, tegen andere activa worden verhandeld of worden ingezet voor geleerde blootstelling zonder directe interactie met de uitgever. Het rapport van CoinShares en Token Terminal stelt dat het uitgeven eenvoudig is, maar dat de echte toets ligt in hoe deze getokeniseerde activa daadwerkelijk worden gebruikt.

Stortingsdata tonen een duidelijke divergentie tussen crypto-native en real-world asset-activiteit. Tussen het tweede kwartaal van 2025 en het tweede kwartaal van 2026 daalden de totale stortingen in cryptocurrency-activa met ongeveer 15%, een daling die zowel opnames als lagere cryptoprijzen weerspiegelt. In dezelfde periode stegen de stortingen in real-world assets op lendingplatforms en gedecentraliseerde beurzen van $2,3 miljard naar $7,4 miljard.

Een vergelijkbaar patroon verscheen op spotgedecentraliseerde beurzen, waar de geaggregeerde volumes — overweg crypto-native — met zo'n 70% daalden. De spotvolumes van real-world assets groeiden daarentegen met circa 220%, zij het vanuit een kleinere basis. Die divergentie is essentieel voor het belang van de bevindingen: ze documenteren dat on-chain activiteit in getokeniseerde traditionele activa groeide in een periode waarin zowel crypto-native stortingen als spothandelsvolumes krompen.

Groeimotoren en beleggersgedrag

Getokeniseerde aandelen leiden de groei in het aantal houders en overtroffen de afgelopen jaar institutionele producten. De expansie wordt vooral gedreven door verbeterde toegang, omdat lagere minimale investeringsbedragen een bredere beleggersbasis aantrekken. Ook al blijft het kapitaal per houder bescheiden, de houdersbasis groeit aanzienlijk.

De gemiddelde walletbalans — berekend door het beheerde vermogen te delen door het aantal on-chain houders — onthult een duidelijk onderscheid tussen segmenten. Producten die via xStocks worden uitgegeven, tonen balansen die wijzen op brede retaildeelname, terwijl BlackRocks BUIDL gemiddelde balansen in de tientallen miljoenen dollars vertoont. Hoewel wallets niet volledig gelijkstaan aan individuen, biedt dit grote verschil inzichtelijke informatie. Taken samen wijzen de cijfers op twee parallel lopende adoptiesporen: aan de ene kant een brede, retailgerichte houdersbasis en aan de andere kant een klein aantal grote institutionele allocaties.

Institutioneel kapitaal concentreert zich ondertussen in onderpand dat rendement oplevert. De huidige on-chain rendementen liggen tussen ongeveer 3,2% en 5,5%. Getokeniseerde Treasury-fondsen zitten aan de onderkant van dat spectrum, terwijl private credit, lendingmarkten, vaults en funding rate-strategieën geleidelijk hogere rendementen bieden. Beleggers geven prioriteit aan rendementsgenererende activa die blijven opbrengen en tegelijk leningen ondersteunen, wat de clustering van stortingen op gevestigde platforms zoals Aave, Morpho en Kamino verklaart. Ongeveer 70% van de stortingen in real-world assets bevindt zich op lendingvenues die op Ethereum zijn gebouwd — een concentratie die dit segment een duidelijk zwaartepunt geeft in de on-chain markten.

Inkomsten en toekomstperspectief

De platforms die deze activiteit faciliteren, weten de waarde ervan nog niet volledig te benutten. De applicatie-inkomsten zijn voor zowel lenings- als handelsdiensten jaar-op-jaar gedaald, aangezien de activiteit in real-world assets nog relatief klein is vergeleken met crypto-native markten.

Hyperliquid springt eruit en genereert aanzienlijk meer applicatie-inkomsten dan andere venues. Dat wordt deels toegeschreven aan de economie van derivaten, waarbij een hoge handelsfrequentie zich vertaalt in terugkerende kosten. Hyperliquid opereert op zowel de applicatie- als de settlementlaag in plaats van te vertrouwen op een externe chain. Morpho, het op één na grootste lendingplatform, opereert momenteel zonder een take rate op protocolleniveau.

Handelsvenues vertonen ook de hoogste omzetmultiples binnen hun vergelijkingsgroep op basis van volledig verdunde marktkapital. Die waardering weerspiegelt kapitaalsnelheid en operationele hefboom, vergelijkbaar met de logica die wordt toegepast op beursbedrijven in publieke aandelen.

Het rapport trekt een parallel tussen de getokeniseerde aandelen van vandaag en USD-stablecoins in 2019. Beide zijn momenteel klein in verhouding tot hun adresserbare markten, groeien snel en zijn afhankelijk van zich ontwikkelende infrastructuur. Volgens het rapport duidt de vergelijking op een ontwikkelingsfase in plaats van een vooraf bepaalde uitkomst. Stablecoins zelf ontwikkelden zich van een niche-instrument in 2019 tot veelgebruikte settlementinfrastructuur op de cryptomarkten, en daarom behandelt het rapport de analogie als referentiepunt in plaats van als projectie. Een belangrijk verschil met 2019 is de beschikbaarheid van on-chain, controleerbare data, waardoor adviseurs trends direct kunnen volgen — een opmerkelijke verschuiving voor een segment waarvan het gebruik tot nu toe de inkomsten die platforms eraan ontlenen heeft overtroffen.

Het volledige rapport biedt gedetailleerde data op veniveniveau over stortingen, volumes, rendementen en inkomsten op de belangrijkste lendingplatforms en beurzen — en geeft lezers concrete ijkpunten om te volgen, waaronder of de applicatie-inkomsten herstellen naarmate het gebruik van real-world assets schaalt, of Morpho een take rate introduceert en of de stortingsconcentratie op Ethereum-lendingvenues blijft bestaan.

Bron: Blocktelegraph