De bruto swapfezen van THORChain stijgen opnieuw, maar blijven 84% onder de niveaus die in september zijn vastgelegd — een maand waarvan de activiteit grotendeels werd aangedreven door fondsen die verbonden zijn aan de Bitget-exploit.

Die kloof is van belang omdat september geen normale maand was voor het cross-chain liquiditeitsprotocol. Een groot deel van de activiteit kwam van fondsen die aan de exploit waren gelinkt, en THORChain moet nu laten zien hoe het bedrijf eruitziet zonder die eenmalige meevaller.

De cijfers achter de piek en de daling

De systeeminkomsten in september bereikten $3,01 miljoen, een scherpe stijging ten opzichte van $615.000 in augustus. Het swapvolume volgde hetzelfde pad en bereikte in september $2,40 miljard, tegenover $613 miljoen de maand ervoor.

Het grootste deel van die sprong was geconcentreerd in een periode van vijf dagen. Tussen 25 en 29 september dreven stromen die verbonden waren aan de Bitget-exploit de activiteit. Die exploitgerelateerde stromen waren goed voor circa 57-63% van het totale volume en de inkomsten van september — ruwweg $1,37 miljard aan swapvolume en ongeveer $1,9 miljoen aan inkomsten in die vijfdaagse periode.

Eind oktober lagen de bruto swapfezen 84% onder de niveaus van september, hoewel ze zich matig herstellen en zich bewegen in de midden- tot hoge zescijferige range. DefiLlama, een on-chain analyseplatform dat fezen bij gedecentraliseerde protocollen bijhoudt, zet de recente 30-daagse fezen op circa $635K. Dat cijfer ligt dicht bij de $615.000 aan systeeminkomsten van augustus. De vergelijking is losjes, omdat de twee meetwaarden anders worden berekend, maar het wijst op dezelfde conclusie: zodra de exploitgerelateerde stromen verdwenen, lijkt THORChain weer veel op zichzelf van vóór de piek.

Er werden in oktober geen aanzienlijke pieken of exploits gemeld.

De rol van THORChain

THORChain is een gedecentraliseerd liquiditeitsprotocol dat is gebouwd voor het ruilen van activa over verschillende blockchains. Het stelt gebruikers in staat om waarde van de ene keten naar de andere te verplaatsen zonder via een gecentraliseerde beurs te routeren. Omdat het platform permissionless is, werkt het voor iedereen — ook voor mensen die de opbrengsten van een exploit verplaatsen. Niemand kan specifieke gebruikers blokkeren of transacties ongedaan maken op protocolniveau, waardoor fondsen uit beveiligingsincidenten door dezelfde pools bewegen als alle andere volume. Het protocol verdient fezen op dat, wat een ongemakkelijke dynamiek creëert: een van de beste recente maanden werd grotendeels aangedreven door de slechte week van iemand anders.

Niet alles in september kwam door de exploit. Ook de ecosysteemdeelname groeide in die maand. Het aantal actieve wallets steeg naar 25.000 en de validatorset breidde uit naar 103 nodes — de operators die cross-chain swaps verwerken en het grootste deel van de protocolinkomsten ontvangen. Protocol-Owned Liquidity, of POL, had tot september bijna 946.000 RUNE aan deposits verzameld. POL is liquiditeit die het protocol zelf aanhoudt in plaats van leent van externe aanbieders, en RUNE is de native token van THORChain.

Een nieuwe inkomstenverdeling

THORChain heeft ook aangepast hoe het systeeminkomsten verdeelt. Onder de herziene verdeling:

• 59% naar nodes
• 20% naar Protocol-Owned Liquidity
• 10% naar TCY
• 5% naar het Developer Fund
• 5% naar het Marketing Fund
• 1% naar RUNE-burn

Het RUNE-burn-aandeel daalt van 5% naar 1%, waarbij dat geld naar andere prioriteiten verschuift. Burns verwijderen tokens definitief uit circulatie, dus de kleinere toewijzing betekent dat minder RUNE de voorraad verlaten. De belangrijkste verandering is de 20% die nu naar Protocol-Owned Liquidity gaat.

Wat dit betekent

Voor wie THORChain als bedrijf volgt, is de belangrijkste taak het scheiden van signaal en ruis. De $3,01 miljoen aan systeeminkomsten in september levert een pakkende kop op, maar circa 57-63% van het volume en de inkomsten die maand kwam van één eenmalige, niet-recurrerende gebeurtenis. Haal dat eruit, en de nuttigere benchmark zijn de circa $635K aan 30-daagse fezen die DefiLlama rapporteert.

Het sturen van 20% van de inkomsten naar POL zou THORChain diepere liquiditeit kunnen geven die het volledig zelf beheerst. De keerzijde is een kleinere burn, met een RUNE-burn-aandeel dat daalt van 5% naar 1%.

De cijfers om in de gaten te houden zijn duidelijk: of de maandelijkse fezen zonder nieuwe eenmalige gebeurtenis zinvol boven de circa $635K-range kunnen stijgen, of het aantal actieve wallets rond de 25.000 blijft nu de piek voorbij is, en hoe snel POL groeit voorbij de bijna 946.000 RUNE aan deposits.

Bron: CryptoBriefing