Het volledige regelpakket van Thailand voor binnenlandse crypto-exchange-traded funds is nu in werking getreden en legt de juridische route vast voor het creëren en noteren van Bitcoin- en Ethereum-ETF's in het land. Het kader kondigt nog geen fonds, ticker of eerste handelsdatum aan — voordat beleggers een Thaise crypto-ETF kunnen kopen, moet een uitgevender nog een prospectus publiceren, dienstverleners aanstellen en het noteringstraject afronden.

In een aankondiging op 8 oktober heeft de Thaise Securities and Exchange Commission (SEC) elf meldingen uiteengezet over het oprichten van en toezicht op binnenlandse crypto-ETF's, gedetailleerd in de kennisgeving van de toezichthouder. Het pakket omvat fondsenstructuren, dienstverleners, beleggersbescherming en de mogelijkheid voor Thaise fondsen om te beleggen in lokaal genoteerde crypto-ETF's. Het volgt op het eerdere beleidsbesluit dat de weg vrijmaakte voor lokaal genoteerde Bitcoin- en Ether-ETF's. De regels bepalen nu welke route een fondsbeheerder moet volgen, maar ze stellen niet vast dat een uitgevender deze al heeft afgerond.

Hoe een Thaise Bitcoin- of Ethereum-ETF eruit moet zien

In de eerste fase zijn Bitcoin en Ethereum de enige geschikte crypto-activa. De SEC zei dat toekomstige toevoegingen zullen worden bepaald op basis van factoren als liquiditeit, brede marktacceptatie, netwerkbeveiliging en beleggersbescherming.

Volgens de ontwerpregel voor fondsen moet elke crypto-ETF passief een enkel geschikt crypto-activum volgen en over elk boekjaar een gemiddelde netto-exposure van ten minste 80% van zijn nettoliquidatiewaarde aanhouden. Crypto-ETF's moeten uitsluitend aan de Stock Exchange of Thailand (SET) genoteerd en verhandeld worden. Thaise beleggingsfondsen en private fondsen mogen ook beleggen in lokaal genoteerde crypto-ETF's, binnen hun bestaande beleggingslimieten, hoewel de bevoegdheid om te beleggen geen enkele fondsbeheerder verplicht kapitaal toe te wijzen.

De SEC heeft in de eerste fase ook bepaalde buitenlandse alternatieven beperkt. Thailand staat geen lokaal uitgegeven depositary receipts toe die verwijzen naar buitenlandse crypto-ETF's, en effectenbedrijven mogen buitenlandse crypto-ETF-beleggingen niet faciliteren voor klanten die noch institutionele beleggers noch ultra-vermogende beleggers zijn. In combinatie met de eis van uitsluitende notering aan de SET betekenen deze beperkingen dat lokaal genoteerde crypto-ETF's het crypto-ETF-formaat zijn dat effectenbedrijven aan klanten buiten die categorieën kunnen aanbieden — daarom bepalen de hieronder beschreven lanceringstappen wanneer die toegangswerkelijk opengaat.

Wie beheert, bewaakt en distribueert een toekomstig fonds?

Beleggers in een ETF houden fondsaandelen in plaats van de onderliggende Bitcoin of Ethereum zelf. Het kader legt daarom verplichtingen op aan de partijen die verantwoordelijk zijn voor het beheer van het fonds, de bewaring van de activa en de toegang tot de handel.

Kwalificeerde digitale-activa-aanbieders kunnen zich aanmelden als toezichthouder van beleggingsfondsen, maar de bevoegdheid om zich aan te melden is niet hetzelfde als geregistreerd of aangesteld zijn voor een specifieke ETF. Als een toezichthouder de bewaring delegeert aan een subbewaarder, moeten de crypto-activa toch worden aangehouden door een gelicentieerde digitale-activa-custodian. De SEC kan in toekomstige omstandigheden gekwalificeerde buitenlandse custodians toestaan, maar de regels van 16 oktober geven geen onbeperkte toestemming om deze te gebruiken. Vermogensbeheerders die digitaal-activa-beheer uitbesteden, moeten een gelicentieerde digitale-activa-fondsbeheerder gebruiken.

Beleggerstoegang met risicotoetsen en zonder margekredieten

Voordat beleggers een crypto-ETF verhandelen, moeten zij productrisico-voorlichting ontvangen en hun begrip van de risico's bevestigen. Makelaars moeten ook geschikte allocatie, geconcentreerde digitale-activa-exposure en beleggingsbeslissingen die passen bij de risicotolerantie van een belegger benadrukken.

Effectenbedrijven mogen geen margekredieten verstrekken voor de aankoop van crypto-ETF's. De beperking is bedoeld om te voorkomen dat door makelaars verstrekte hefboomwerking de blootstelling van een belegger aan een al volatiele activaklasse vergroot.

Wat er moet gebeuren voordat beleggers er een kunnen kopen

De Thaise regels maken een ETF-lanceringsproces mogelijk; ze vervangen het niet. Een potentiële uitgevender moet nog steeds het ETF-uitgifte- en noteringstraject van de SET afronden en productspecifieke documenten publiceren. De eerste prospectussen en noteringsberichten moeten de beleggingsmethode van het fonds, de kostenstructuur, de custodian, de fondstoezichthouder, de market-making-regelingen, het ETF-symbool en de handelsdatum vastleggen. Het bredere ETF-kader van de SET omvat ook openbaarmakingen over activawaarden, trackinginformatie en de deelnemers die de handelsliquiditeit ondersteunen.

De regels van 16 oktober leggen de jurid route vast naar een Thaise Bitcoin- of Ethereum-ETF. Een bekende uitgevender, gepubliceerde voorwaarden en een bevestigde SET-notering zullen tonen wanneer beleggers er daadwerkelijk een kunnen verhandelen.

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen financieel, beleggings- of juridisch advies. De beschikbaarheid van producten hangt af van de toepasselijke goedkeuringen, emissievoorwaarden en beursnoteringen.