De Thaise effectentoezichthouder heeft zijn crypto-exchange-traded fund (ETF)-raamwerk afgerond en opent daarmee de weg voor de eerste digital-assetfondsen van het land rondom Bitcoin en Ether. De regels treden in werking op 16 oktober.

Een regelgeving die na maanden van consultatie is afgerond

De Securities and Exchange Commission (SEC) van Thailand gaf 11 meldingen uit over de oprichting, het beheer, de bewaring en de handel in crypto-ETF's. Het pakket brengt het land van openbare consultatie naar een werkende reglementenbundel na maanden van feedback en regelgevingstrajecten.

De SEC had de voorgestelde structuur al in augustus geschetst. Nu zijn de normen vastgesteld waaraan vermogensbeheerders, bewaarders en brokers moeten voldoen voordat een product investeerders bereikt.

De datum van 16 oktober geldt voor de regelgeving zelf en niet voor een specifiek product. Een fondsbeheerder moet nog steeds het fonds samenstellen, dienstverleners aanwijzen en eigen documenten publiceren voordat aandelen genoteerd kunnen worden. De SEC heeft geen eerste uitgever, ticker, tarievenstructuur of startdatum voor de handel aangeduid.

Bitcoin en Ether zijn de enige toegestane assets bij de start

Bij de start zijn de toegestane onderliggende assets Bitcoin en Ether, de twee grootste cryptocurrencies qua marktwaarde. Toezichthouders elders begonnen met dezelfde assets: spot-Bitcoin-ETF's begonnen in januari 2024 te verhandelen in de Verenigde Staten, Amerikaanse Ether-fondsen volgden in juli van dat jaar, enkong noteerde spot-Bitcoin- en Ether-ETF's in april 2024. De SEC zei dat het toekomstige assets zal beoordelen op basis van liquiditeit, brede marktacceptatie, netwerkbeveiliging en beleggersbescherming.

Elke ETF moet één crypto-asset volgen via een passieve strategie en gedurende een boekjaar een gemiddelde netto-exposure van ten minste 80% van zijn vermogenswaarde in die asset aanhouden. Een Bitcoin-ETF wordt bijvoorbeeld geacht voornamelijk aan Bitcoin gekoppelde exposure te bieden in plaats van de portefeuille te mengen met ongerelateerde tokens.

Het raamwerk stelt ook een binnenlandse route naar crypto-ETF-exposure vast. Aandelen moeten uitsluitend op de Stock Exchange of Thailand (SET) genoteerd en verhandeld worden, en de oorspronkelijke regels staan alternatieven zoals depositary receipts gekoppeld aan buitenlandse crypto-ETF's niet toe voor lokale retailbeleggers. Het beleid geeft Thaise vermogensbeheerders en digital-assetdienstverleners de eerste kans om de markt op te bouwen binnen het bestaande effectenraamwerk van het land.

Hoe de eerste Thaise crypto-ETF's worden opgezet

• Eén asset per fonds: Bitcoin of Ether.
• Passieve exposure: elk fonds volgt de koers van zijn gekozen asset.
• SET-handel: beleggers kopen en verkopen aandelen via de Thaise aandelenmarkt.
• Gereguleerde bewaring: de onderliggende crypto wordt bewaard door een door de Thaise SEC gereguleerde digital-assetbewaarder.

Beleggers houden aandelen, geen munten

Onder de nieuwe producten zou een Thaise belegger ETF-aandelen houden via een effectenbroker, terwijl de fondsbeheerder en zijn bewaarder het beheer en de bewaring van de onderliggende Bitcoin of Ether verzorgen. Dit verwijdert de noodzaak voor elke belegger om een wallet aan te maken, privésleutels te beveiligen of rechtstree op een crypto-exchange te handelen.

Het gemak komt binnen een conventionele beleggingsfondsstructuur. Fondsbeheerders moeten beleggers voldoende informatie geven om het product, zijn dienstverleners, de beleggingsmechanismen en de risico's te begrijpen. Brokers moeten ook risicovoorlichting geven en een bevestiging verkrijgen dat klanten het product begrijpen voordat ze het verhandelen.

De SEC heeft bovendien brokers verboden margeleningen te verstrekken voor de aankoop van crypto-ETF's. Dit beperkt de mogelijkheid om exposure met geleend geld te vergroten en houdt de eerste producten dichter bij contant gefinancierde beleggingsfondsen dan bij geleverde handelsinstrumenten.

Bewaring brengt de toezichthouder dicht bij de assets

De crypto die een ETF ondersteunt moet worden bewaard door een door de Thaise SEC gereguleerde bewaarder. Kwalificerende digital-assetexploitanten kunnen zich ook aanmelden om deze fondsen te begeleiden, mits ze voldoen aan de normen van de toezichthouder voor kapitaal, personeel en operationele systemen.

Thailand kan later gekwalificeerde buitenlandse bewaarders toestaan wanneer het gebruik daarvan noodzakelijk en passend is. Het raamwerk plaatst door de SEC gereguleerde bewaarders centraal bij de bewaring en het fondstoezicht, wat de toezichthouder een helderder zicht geeft op de assets achter op de SET genoteerde aandelen.

Vermogensbeheerders kunnen het beheer van digital assets ook uitbesteden, zij het alleen aan gelicenseerde digital-assetfondsbeheerders. De regeling scheidt de rollen van portefeuillebeheer, het aanhouden van assets en het toezicht op het fonds, in lijn met de verdeling van verantwoordelijkheden die beleggers al kennen van traditionele ETF's.

Lokale fondsen krijgen een nieuwe route naar crypto-exposure

De SEC heeft zijn regels aangepast zodat Thaise beleggingsfondsen en private funds kunnen beleggen in lokaal opgerichte crypto-ETF's, binnen de bestaande beleggingslimieten. Eerder was hun crypto-ETF-exposure beperkt tot buitenlandse producten.

De wijziging kan de deelname uiteindelijk verbreden voorbij individuele brokerage-accounts. Een Thaise fondsbeheerder kan mogelijk een binnenlandse Bitcoin- of Ether-ETF opnemen in een gediversifieerde portefeuille, mits binnen de limieten die al gelden voor zijn fondstype.

Of deze route breed wordt gebruikt, hangt af van de eerste producten. Fondskosten, liquiditeit, bewaringsregelingen, creatie- en inloss procedures en de kwaliteit van market making bepalen hoe nuttig de ETF's zijn zodra de handel begint.

Prospectussen laten de regels in de praktijk zien

Met de regels op hun plaats liggen de volgende beslissingen bij vermogensbeheerders. Hun prospectussen zullen laten zien voor welke asset ze kiezen, welke kosten ze rekenen, wie de munten bewaakt en hoe ETF-aandelen op de SET verhandeld worden.

Thailand heeft nu een gereguleerde route gecreëerd voor beleggers die via een lokale brokerage-account exposure willen tot Bitcoin of Ether. De eerste lancering zal uitwijzen of die route een echt alternatief wordt voor het direct kopen van crypto.

Dit artikel is uitsluitend ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of juridisch advies. Productgoedkeuringen, noteringen en regels kunnen wijzigen.

Bron: Coindoo