Tether, de uitgever van de USDT-stablecoin, boekte een netto operationele winst van $1,5 miljard over het derde kwartaal van 2026, waarmee de operationele opbrengsten over de eerste negen maanden van het jaar uitkomen op $4,5 miljard. De cijfers werden bekendgemaakt in een aankondiging gepubliceerd op X op 30 oktober, waaruit bleek dat het bedrijf per 30 september $191,45 miljard aan activa aanhield tegenover $183,50 miljard aan passiva.

De overtollige reserves — de buffer waarmee de activa de verplichtingen overstijgen — bereikten eind september $7,95 miljard, bijna het dubbele van het niveau van drie maanden eerder. Stijgende waarderingen van beleggingen droegen bij aan de verbetering, ook al daalden de cash-equivalente bezittingen gedurende het kwartaal. Voor stablecoin-uitgevers is deze maatstaf een kernindicator van de dekking, omdat deze de marge weergeeft van extra activa die bovenop de tokens in omloop worden aangehouden.

Operationele winst over negen maanden komt uit op $4,5 miljard

Inkomsten uit Amerikaanse staatsobligaties (Treasury bills) en reverse repurchase agreements waren goed voor het grootste deel van Tether's opbrengsten. Het ontvangen van rendement op reserves die tegen inwisselbare tokens worden aangehouden, is de kern van het verdienstmodel achter stablecoins met fiat-dekking, waarbij de opbrengsten gekoppeld zijn aan de omvang van de reserveportefeuille en het rendement op de kortlopende instrumenten daarin. Het bedrijf bleef rendementen ontvangen op zijn reservebeleggingen, terwijl de hoeveelheid USDT in omloop nauwelijks veranderde, met een uitgifte van rond de $184 miljard gedurende de eerste negen maanden van het jaar.

Per 30 september had Tether $183,47 miljard aan passiva geregistreerd die gekoppeld zijn aan uitgegeven digitale tokens. Deze tokens maakten vrijwel alle passiva van het bedrijf uit en worden geclassificeerd als verplichtingen die houders onder de relevante voorwaarden op afroep kunnen inwisselen.

Overtollige reserves groeien in drie maanden met bijna $3,8 miljard

Tether eindigde juni met $187,75 miljard aan activa en $183,64 miljard aan passiva, waarmee de reservebuffer uitkwam op $4,11 miljard. In de daaropvolgende drie maanden groeiden de activa met circa $3,7 miljard terwijl de passiva licht daalden, waardoor de kloof uitkwam op $7,95 miljard — een stijging van ongeveer 94%.

De grotere buffer gaf Tether ongeveer $104,34 aan activa per $100 aan gerapporteerde passiva. De overtollige reserves stonden op 4,34% van de passiva, tegen 2,24% in juni. Deze cijfers meten in hoeverre de activa van het bedrijf de waarde van de verplichtingen op de rapportagedatum overstijgen. Omdat de buffer zowel assetwaarderingen als het volume aan uitstaande tokens weerspiegelt, kan deze verschuiven met marktprijzen en met uitgifte- of inwisselactiviteit.

CEO Paolo Ardoino zei dat de reservestrategie erop gericht is de liquiditeit voor aflossingen tijdens perioden van marktstress te waarborgen. Hij besprak ook plannen om infrastructuur in de loop van de tijd te financieren.

Amerikaanse staatsobligaties blijven de grootste reservepositie

Eind september hield Tether direct $122,84 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties aan met een gewogen gemiddelde looptijd van minder dan 90 dagen. Inclusief indirecte posities bedroeg de totale blootstelling aan staatsobligaties $132,4 miljard, waarmee Amerikaanse overheidsschuld het grootste onderdeel van de reserves is.

De portefeuille bevatte verder $9,52 miljard aan overnight reverse repurchase agreements en $7,18 miljard aan termijn-reverse repo's. Samen met bankdeposito's en andere kortlopende bezittingen kwamen Tether's contanten, cash-equivalenten en kortlopende deposito's uit op $139,58 miljard, oftewel ongeveer 72,9% van de totale in reserve gehouden activa.

Het bedrijf gebruikt deze kortlopende beleggingen om inkomsten te genereren en houdt tegelijk een groot deel van zijn reserves in instrumenten die relatief snel aflopen. Omdat dergelijke instrumenten binnen weken of maanden vervallen, worden ze op korte termijn in contanten omgezet — een eigenschap die relevant is voor het door Ardoino beschreven doel van aflossingsliquiditeit. Staatsobligaties en reverse repo's produceerden het grootste deel van Tether's operationele opbrengsten in de eerste drie kwartalen van 2026.

Goud- en Bitcoin-bezittingen bereiken $27,45 miljard

Tether's reserves omvatten $19,08 miljard aan fysiek goud en $8,37 miljard aan Bitcoin, waarmee de gecombineerde positie uitkomt op $27,45 miljard, tegen $24,64 miljard eind juni. De twee activa waren goed voor ongeveer 14,3% van de totale reserves in september.

Beide posities werden per 30 september gewaardeerd tegen marktprijzen, met een koers van $83.621,23 per Bitcoin. De goudbezittingen bestaan uit fysieke baren die voldoen aan de normen van de London Bullion Market Association — de referentiespecificaties voor baren die in wholesale goudmarkten worden verhandeld — wat betekent dat prijsschommelingen in goud en Bitcoin de gerapporteerde waarde van die reserves van openbaarmaking tot openbaarmaking kunnen veranderen. In het kwartaal daalden de cash-equivalente bezittingen terwijl de goud- en Bitcoin-posities stegen, een verschuiving in samenwerking die latere openbaarmakingen wel of niet zullen voortzetten.

Elders op de balans rapporteerde Tether $14,18 miljard aan onderpandleningen, $6 miljard aan andere beleggingen, $4,18 miljard aan beursgenoteerde aandelen en $63,9 miljoen aan bedrijfsobligaties. Het bedrijf zei dat de onderpandleningen zekerheden dragen die boven het geleende bedrag uitstijgen en dat er procedures zijn om die dekking te handhaven.

Afzonderlijk registreerde Tether's eigenvermogensreconciliatie een financieel resultaat van $1,66 miljard over de eerste negen maanden van 2026, een maatstaf die losstaat van de $4,5 miljard aan netto operationele winst.