Tethers beslissing om geen vergunning aan te vragen onder de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) van de Europese Unie heeft opnieuw aandacht gekregen nadat de Europese Centrale Bank (ECB) en nationale centrale banken de reservevereisten ter discussie stelden die van invloed waren op de positie van het bedrijf. MiCA is het uniforme regelgevingskader van de Unie voor de uitgifte van en diensten rond crypto-assets, en stablecoins die in de EU opereren vallen onder de werkingssfeer ervan.

Tether-CEO Paolo Ardoino zei dat de uitgever geen MiCA-vergunning heeft aangevraagd omdat significante stablecoins verplicht zijn ten minste 60% van hun reserves in commerciële bankdeposito's aan te houden. Ardoino heeft betoogd dat het concentreren van reserves bij banken het tegenpartijrisico kan vergroten in plaats van de veiligheid van de stablecoin-dekking te versterken.

Tether CEO Says Company Refused to Apply for EU MiCA License Over Stablecoin Reserve Rule Tether CEO Paolo Ardoino said the company refused to apply for an EU MiCA license because of the rule requiring major stablecoin issuers to hold at least 60% of their reserves in commercial… pic.twitter.com/6ot9JnUe5g — Wu Blockchain (@WuBlockchain) September 22, 2026

Het argument overlapt nu deels met zorgen die de ECB en centrale banken in de hele EU hebben geuit. Die instellingen hebben aanbevolen de vaste depositodremp af te schaffen en te vervangen door liquiditeitseisen, hoewel de bestaande MiCA-regels van kracht blijven.

MiCA-reservevereisten en Tethers bezwaar

MiCA vereist dat uitgevers van e-geldtokens ten minste 30% van hun dekkingsmiddelen aanhouden in deposito's bij kredietinstellingen. Die drempel stijgt naar 60% zodra een stablecoin als significant wordt aangemerkt — een categorie die is voorbehouden aan de grootste en meest gebruikte tokens. De overige reserves mogen bestaan uit veilige en zeer liquide activa, waardoor uitgevers een deel van hun dekking buiten het banksysteem kunnen aanhouden.

Ardoino heeft zich verzet tegen de verplichte concentratie van reserves in commerciële deposito's. Zijn zorg is dat een bankfaillissement de toegang tot middelen die nodig zijn voor het verwerken van stablecoin-aflossingen tijdelijk kan beperken. De ineenstorting van Silicon Valley Bank in 2023 vormde een prominent voorbeeld van die kwetsbaarheid.

Circle maakte bekend dat $3,3 miljard aan dekking voor USDC bij Silicon Valley Bank stond toen toezichthouders de bank sloten. Die gebeurtenis versterkte kortstondig de zorgen over de toegang tot reserves en de liquiditeit van stablecoins. De ECB heeft naar die gebeurtenis verwezen bij de beoordeling van de risico's die samenhangen met depositovereisten.

Volgens de ECB kunnen bankfaillissementen uitgevers van stablecoins aan verliezen blootstellen en tegelijk de banden tussen cryptomarkten en commerciële kredietverstrekkers versterken. Tether hanteert een andere reserverestructuur. Eind juni meldde het bedrijf $184,6 miljard aan uitstaande USDT. De reserves waren voornamelijk geconcentreerd in door de Amerikaanse overheid gedekte instrumenten en kortlopende liquiditeit, terwijl de gerapporteerde activa de passiva met ongeveer $4,11 miljard overtroffen.

ECB stelt op liquiditeit gebaseerde aanpak voor

Het Europese Stelsel van Centrale Banken heeft aanbevolen af te stappen van vaste minimump percentages voor stablecoin-reserves die als commerciële bankdeposito's worden aangehouden. In plaats daarvan stelde het liquiditeitseisen voor op basis van activa die binnen werkdag en vijf werkdagen kunnen vervallen.

De aanbeveling weerspiegelt bredere zorgen over de financiële stabiliteit. Europese centrale banken waarschuwden dat de groei van stablecoins de financieringsstructuur van kredietverstrekkers in de regio zou kunnen veranderen. Stabiele retaildeposito's zouden in toenemende mate vervangen kunnen worden door grotere deposito's van stablecoin-uitgevers, terwijl die saldo's tijdens periodes van zware aflossingen volatieler kunnen zijn.

Een brede run op stablecoins zou uitgevers kunnen dwingen snel grote bedragen bij banken op te nemen, wat mogelijk de liquiditeitsdruk op instellingen met aanzienlijke blootstelling kan vergroten. De aanbeveling van de centrale banken richt zich daarom zowel op de bereikbaarheid van stablecoin-reserves als op de mogelijke effecten van die reserves op het bredere banksysteem.

Het voorstel wijzigt MiCA niet onmiddellijk. Elke wijziging moet nog steeds door het regelgevende proces van de EU voordat het bestaande kader kan worden herzien. De depositodrempels van 30% en 60% blijven daardoor van kracht. Hoe snel dat proces verloopt, en of het leidt tot herziening van de reserve regels die Tether aanhaalde, zal bepalen welk kader uitgevers tegenkomen bij het afwegen van een Europese vergunning.

Tether heeft nog steeds geen MiCA-goedkeuring voor USDT, ondanks de groeiende officiële aandacht voor de reserve regel die het bedrijf heeft aangemerkt als een belangrijke reden om geen Europese vergunning na te streven. Het oorspronkelijke bericht is gepubliceerd door Blockonomi.