Tether-topman bekritiseert BIS vanwege push voor getokeniseerde bankdeposito's

"De keizer heeft geen kleren aan": Ardoino bijt van zich af over getokeniseerde deposito's

Het debat over concurrerende vormen van onchain fiatgeld en de voordelen die elk daarvan gebruikers biedt, laait verder op.

Paolo Ardoino, CEO van Tether, heeft openlijk kritiek geleverd op recente uitspraken van Pablo Hernandez de Cos, algemeen directeur van de Bank for International Settlements (BIS). De Cos betoogde dat stablecoins geen effectief alternatief vormen voor fiatgeld en noemde een reeks tekortkomingen: slechte inwisselbaarheid, problemen met de voorziening, interoperabiliteitsproblemen en de facilitering van criminaliteit.

In plaats daarvan promootte De Cos getokeniseerde bankdeposito's als een "directer pad om tokenisering te benutten terwijl de fundamenten van het monetaire stelsel worden behouden." De BIS, vaak omschreven als de centrale bank van centrale banken, is al langer voorstander van deze aanpak, met het argument dat het binnen het gereguleerde banksysteem houden van getokeniseerd geld de monetaire en financiële stabiliteit bewaart. Met Project Agorá heeft de instelling onderzocht hoe wholesale-tokenisering naast bestaande correspondentbankregelingen kan bestaan.

Ardoino wierp tegen dat de bezorgdheid van de BIS voortkomt uit het feit dat stablecoins van nature een hogere vorm van geld zijn dan getokeniseerde deposito's. Stablecoins worden volgens hem vrijwel volledig gedekt door Amerikaanse staatsobligaties, terwijl getokeniseerde deposito's doorgaans slechts voor 10% door liquide activa zijn onderpand — een verwijzing naar de fractionele reserveringsstructuur die ten grondslag ligt aan het commerciële bankwezen, waarbij banken slechts een deel van de deposito's in liquide vorm aanhouden. Tethers eigen reserves bestaan vooral uit Amerikaanse staatsobligaties, een positie die zo groot is dat Ardoino eerder heeft beweerd dat USDT bij de top 20 van houders van Amerikaanse staatsobligaties hoort.

"De BIS maakt zich terecht zorgen over het feit dat stablecoins laten zien dat de keizer geen kleren aan heeft. Waarom zou iemand zijn spaargeld in een product met fractionele reservering stoppen terwijl stablecoins volledig gedekt zijn?" aldus Ardoino.

Stablecoins zijn sterk gegroeid in populariteit en gebruik. Tethers $USDT, met een marktkapitalisatie van meer dan 183 miljard dollar op het moment van schrijven, is een relevant product geworden in opkomende markten. Ardoino zelf wees erop dat er economieën zijn die "zwaar leunen op $USDT, zowel voor binnenlandse als buitenlandse handel."

De stablecoinkwestie heeft ook de hoogste regionen van de Amerikaanse politiek bereikt en is een struikelblok geworden in het debat over de goedkeuring van de Digital Asset Market Clarity Act, beter bekend als de CLARITY ACT. Banken vrezen een kapitaalvlucht van deposito's als cryptobeurzen beloningen mogen uitgeven voor deze producten. De zorg weerklinkt wat Amerikaanse wetgevers eerder in 2025 afwogen toen de GENIUS Act, het eerste federale stablecoinkader, werd aangenomen, waarbij bankengroepen lobbyden om uitgifte door niet-banken te beperken.

"Wat gebeurt er met het financiële stelsel als mensen gaan beseffen dat stablecoins veiliger zijn en hun spaargeld verplaatsen naar de betere activaklasse? We zitten in de Find Out-fase," besloot Ardoino, hintend op de mogelijkheid van grootschalige vervanging van bankdeposito's door stablecoins. Hoe regelgevers en centrale banken getokeniseerde deposito's verenigen met een stablecoinmarkt die blijft groeien, blijft een van de bepalende vragen voor de volgende fase van het digitale geldbeleid.