T. Rowe Price heeft memecoins opgenomen in zijn actief beheerde cryptocurrency exchange-traded fund (ETF), met het argument dat het uitsluiten van gevestigde tokens louter vanwege hun reputatie in strijd zou zijn met de beleggingsstrategie van het fonds.

Het in Baltimore gevestigde bedrijf, opgericht in 1937 en vooral bekend om zijn traditionele beleggingsfondsen en pensioenproducten, lanceerde in juli 2026 de T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ) als de eerste actief beheerde multi-token spot crypto-ETF, waarmee portefeuillebeheerders de bevoegdheid krijgen om te roteren tussen 5 en 15 cryptocurrencies op basis van fundamentele gegevens, adoptie en marktmomentum. De lancering vond plaats te midden van een golf aan crypto-ETF-innovaties die begon met de Amerikaanse goedkeuring van spot Bitcoin-ETF's in januari 2024 en spot Ethereum-ETF's later dat jaar, wat de weg vrijmaakte voor een breder aanbod aan gereguleerde crypto-beleggingsproducten.

De beslissing om memecoins zoals Dogecoin aan te houden, is eerder een test van wat actief beheer kan bieden in een markt waar beleggerssentiment prijzen net zo snel kan beïnvloeden als technologie of adoptie, dan een weddenschap dat internetgedreven tokens fundamentele waarde hebben. Dogecoin, in 2013 gecreëerd als een satirische eerbetoon aan Bitcoin, heeft met tussenpozen tot de top tien van cryptocurrencies op marktkapitalisatie behoord en heeft aandacht getrokken van particuliere handelaren en bekende publieke figuren.

"We wilden echt actief beheer," aldus Blue Macellari, Head of Digital Assets en Lead Portfolio Manager bij T. Rowe Price. "Ik ga niet uit principe beweren: 'Ik ga een intellectuele snob zijn,' en als een memecoin goed presteert, kunnen mijn beleggers niet meeprofiteren."

Die filosofie vormt een aanzienlijke breuk met de traditionele benadering van crypto-investeringen, die grotendeels was gericht op Bitcoin en, meer recentelijk, Ethereum en een klein aantal large-cap activa. In plaats van vooraf te bepalen dat een categorie tokens onbeleggbaar is, stelt T. Rowe Price dat zijn beheerders afzonderlijke activa op hun merites moeten beoordelen en moeten bepalen of ze kunnen bijdragen aan de portefeuilleprestaties.

Het fonds doet geen grote structurele weddenschap op memecoins. Dogecoin maakt momenteel ongeveer 1,26% van de portefeuille uit, terwijl ruwweg 60% is toegewezen aan Bitcoin en Ethereum. Binance Coin is de op twee na grootste positie. De kleine allocatie is opzettelijk: de strategie geeft de beheerder de ruimte om memecoins te bezitten zonder ze het centrum van de portefeuille te maken.

Memecoins als stresstest voor blockchain-infrastructuur

Het argument van T. Rowe Price reikt verder dan prijsprestaties. Macellari beschouwt periodes van intensieve memecoin-activiteit als een manier om te testen of een blockchain kan omgaan met ongewoon hoge vraag. Netwerken die grote golven van speculatieve handel aantrekken, moeten transacties snel en goedkoop verwerken terwijl ze betrouwbaar blijven bij congestie.

"Als we kijken naar een chain die een memecoin-seizoen heeft gehad, is dat het dichtst bij wat we kunnen krijgen van een echte stresstest van een netwerk," aldus Macellari.

Daardoor is memecoin-activiteit ook relevant voor beleggers die weinig interesse hebben in de tokens zelf. Een blockchain die in staat is om intensieve speculatieve activiteit te verwerken, is mogelijk ook beter gepositioneerd om andere toepassingen te ondersteenen naarmate het gebruik toeneemt.

Macellari koppelde dit direct aan de ontwikkeling van stablecoin-betalingen, met het argument dat blockchain-infrastructuur uiteindelijk transacties van sterk uiteenlopende omvang moet kunnen ondersteunen.

"Het moet kosteneffectief zijn om 100 miljoen dollar aan stablecoins te versturen," zei ze. "Maar het moet ook kosteneffectief zijn om 3 dollar te versturen."

Het argument weerspiegelt een bredere verschuiving in hoe institutionele beleggers cryptonetwerken beoordelen. In plaats van blockchains alleen te evalueren op hun vermelde technologische capaciteiten, kunnen vermogensbeheerders in toenemende mate kijken naar wat er gebeurt wanneer die netwerken worden blootgesteld aan echte economische activiteit en extreme vraag.

Actief beheer is de echte inzet

Het meest vergaande deel van de strategie van T. Rowe Price is wellicht de beslissing om crypto te behandelen als een activaklasse waarin effectenselectie een wezenlijke invloed kan hebben op rendementen. De beheerders van het bedrijf beoordelen tokens op drie brede gebieden: blockchain-technologie en tokeneconomie, groei en adoptie van het ecosysteem, en marktmomentum.

Macellari stelde dat de combinatie van belang is, omdat cryptomarkten activa kunnen belonen voordat conventionele fundamentele analyse dit oppikt.

"Je kunt gelijk hebben over de fundamentele gegevens," zei ze. "Maar als crypto Twitter het niet ziet of het niet met je eens is, zet je jezelf en bloc in de weg, op eigen risico."

Dat schept een markt waarin sentiment zelf een beleggingsvariabele wordt. Een token kan aantrekkelijke technologie hebben maar geen gebruikers, liquiditeit of aandacht trekken. Omgekeerd kan een token met beperkt conventioneel nut economisch significant worden vanwege zijn community, liquiditeit en marktparticipatie.

Voor T. Rowe Price zou het weigeren om de laatste categorie in overweging te nemen, louter omdat deze als memecoin wordt bestempeld, het actieve-beheermodel dat het fonds biedt juist ondermijnen.

De benadering verklaart ook waarom het bedrijf niet simpelweg nog een Bitcoin- of Bitcoin-en-Ether-product heeft gelanceerd. Het doel is om portefeuillebeheerders de ruimte te geven kapitaal te verplaatsen naarmate de cryptomarkt verandert. Het in aanmerking komende universum van het fonds kan worden uitgebreid naarmate meer activa voldoen aan de regelgevende vereisten, terwijl de portefeuille kan veranderen wanneer beheerders het beleggingsplaatje voor afzonderlijke tokens herzien.

Daardoor is de memecoin-allocatie minder significant als zelfstandige portefeuillepositie dan als een uitspraak over hoe traditionele vermogensbeheerders in toenemende mate van plan zijn crypto te benaderen. T. Rowe Price zet in feite in op het idee dat de waarde van een actieve crypto-beheerder ligt in de bereidheid om de volledige investeerbare markt te onderzoeken — inclusief activa die de conventionele financiële wereld moeilijk kan classificeren — om vervolgens te bepalen hoeveel, indien van toepassing, thuishoort in de portefeuille.

Voor beleggers gaat het experiment niet om de vraag of Dogecoin of een andere memecoin een conventioneel financieel actief kan worden. Het gaat erom of professioneel portefeuillebeheer consequent kan identificeren wanneer de meest onconventionele crypto-activa blootstelling verdienen en wanneer niet. Dat onderscheid kan in toenemende mate belangrijk worden naarmate de ETF-markt zich ontwikkelt van producten met één activum naar actief beheerde multi-token- en sectorspecifieke fondsen.

"Wij denken dat goed oordeel, goede besluitvorming en actief beheer waarschijnlijk meer doen ertoe in crypto dan in welke andere activaklasse dan ook," aldus Macellari.

De blootstelling van T. Rowe Price aan memecoins is daarom uiteindelijk een weddenschap op dat oordeel — niet op het idee dat elke memecoin een verstandige belegging is.