Strive's nieuw genoteerde SATS eeuwigdurende preferente aandelen—eeuwigdurend in de zin dat er geen looptijd is en ze onbeperkt uit kunnen blijven staan—bieden een opmerkelijke financieringsmogelijkheid: het bedrijf zou preferent vermogen boven het nominale bedrag van $100 kunnen uitgeven en bij elke uitgifteronde de Net Bitcoin Per Share (Net BPS) kunnen verhogen, onder voorbehoud van de hieronder beschreven risico's en parameters.

De centrale vraag is of SATS boven $100 zal verhandelen. Het ongewoon hoge vaste dividend van 15% maakt die uitkomst—en de accretie die daarop zou volgen—aannemelijk.

Waarom SATS boven pari zou kunnen verhandelen

SATS heeft een vast jaarlijks dividend van $15 per aandeel, voortvloeiend uit het nominale bedrag van $100 en het tarief van 15%. Het instrument staat junior aan Strive's SATA preferente aandelen—dergelijke preferente aandelen nemen een middenpositie in binnen de kapitaalstructuur van een bedrijf, vóór gewone aandelen maar achter conventionele schuld—maar de dividendstructuur biedt beleggers twee aantrekkelijke kenmerken.

Ten eerste zijn de dividenden op SATS cumulatief. Strive kan betalingen uitstellen, maar niet-betaalde dividenden stapelen zich op als een verplichting jegens preferente aandeelhouders.

Ten tweede is het jaarlijkse dividend van $15 vast. Dat contrasteert met SATA, dat momenteel een geannualiseerd dividend van $13 per aandeel betaalt tegen een variabel dividendtarief—wat betekent dat SATA-houders in de toekomst mogelijk minder inkomen ontvangen als Strive het tarief verlaagt. Dividenden op SATS lopen op tegen een vast tarief van $15 per aandeel per jaar, hoewel ze slechts betaalbaar zijn "wanneer voor zover en indien" vastgesteld door de raad van bestuur van Strive, en kunnen worden uitgesteld.

Samen kunnen deze kenmerken SATS bijzonder aantrekkelijk maken voor beleggers die op zoek zijn naar voorspelbaar langetermijninkomen.

Een nuttige vergelijking is Strategy's STRD, het meest junior preferente aandeel van het bedrijf. Strategy—het bedrijf dat vroeger MicroStrategy heette en de grootste zakelijke houder van bitcoin is—heeft preferent vermogen eveneens gebruikt als financieringslaag boven zijn bitcoin-schatkas, en STRD verhandelt momenteel rond $71 per aandeel, 29% onder het nominale bedrag van $100, waarbij het vaste jaarlijkse dividend van $10 neerkomt op een effectief rendement van 14%. Dividenden op STRD zijn bovendien niet-cumulatief, wat betekent dat Strategy betalingen kan overslaan zonder enige verplichting tot latere terugbetaling te creëren.

Toegegeven, Strategy heeft aanzienlijk sterkere Bitcoin-activadekking ter ondersteuning van STRD dan Strive ter ondersteuning van SATS heeft. STRD's 4.7x BTC Rating vertegenwoordigt in feite twee keer zoveel activadekking als SATA, Strive's meest senior instrument.

Dat gezegd hebbende, veel inkomensbeleggers kunnen meer gewicht geven aan dividendbetrouwbaarheid dan aan dekkingsratio's. SATS biedt cumulatieve dividenden en een aanzienlijk hoger nominaal rendement, wat een redelijk argument oplevert voor de markt om het effectieve rendement lager te prijzen dan dat van STRD. Als beleggers SATS naar een effectief rendement van 13% prijzen, zou de marktprijs bijvoorbeeld $115,38 bereiken.

Dat scenario leidt tot een interessante financieringsmogelijkheid voor Strive.

De Net Bitcoin Per Share-kans

Stel dat SATS verhandelt op $115 en Strive nog 1 miljoen aandelen uitgeeft via een at-the-market-uitgifte—aan een programma waarmee een bedrijf nieuw uitgegeven aandelen in de loop van de tijd tegen heersende marktprijzen kan verkopen. Strive zou $115 miljoen aan brutoopbrengst innen en Bitcoin kopen. Onder een Net BPS-methodologie die preferent vermogen aftrekt tegen het nominale bedrag van $100, zouden die nieuwe aandelen slechts $100 miljoen aan extra preferente vorderingen creëren. De resterende $15 miljoen zou rechtstreeks in de berekening van de netto Bitcoin toeschouwbaar aan gewone aandeelhouders meegenomen worden.

Onder deze parameters haalt Strive feitelijk $115 aan kapitaal op voor elke $100 aan preferente nominale waarde die het creëert. Omdat het jaarlijkse dividend vast blijft op $15, komen de effectieve financieringskosten uit op 13,04% van het opgehaalde kapitaal. Strive kan deze accretie bereiken zonder extra gewone aandelen uit te geven.

Er is één kanttekening: SATS heeft een zwevende liquidatievoorkeur die zich aanpast op basis van recente marktprijzen. Als SATS verhandelt op $115, kan de liquidatievoorkeur richting $115 stijgen, wat de economische vordering van preferente aandeelhouders tijdelijk vergroot. De voorkeur kan ook weer omlaag bijstellen: de formule verwijst naar de slotkoers van de vorige handelsdag tijdens periodes rond nieuwe uitgiftes, evenals naar de gemiddelde slotkoers over de voorafgaande 10 handelsdagen, met een bodem van $100. Als SATS vervolgens 10 handelsdagen op $100 verhandelt, keert de liquidatievoorkeur terug naar $100.

Zolang SATS boven pari verhandelt, compenseert de hogere liquidatievoorkeur een deel of al de schijnbare economische accretie. Zodra de voorkeur terugkeert naar $100, behoudt het bedrijf het extra kapitaal dat boven pari is opgehaald, terwijl de preferente liquidatievordering terugvalt naar het nominale bedrag.

Maar het exacte cijfer van de liquidatievoorkeur wordt alleen relevant als het bedrijf daadwerkelijk wordt geliquideerd—en dat zou zich alleen in een faillissementsscenario voordoen. Als Strive failliet zou gaan, zou SATS vrijwel zeker onder $100 verhandelen, wat op zichzelf de liquidatievoorkeur weer naar $100 zou drukken. In die context beschouwd, doet de kanttekening van de zwevende liquidatievoorkeur er in feite niet toe: het is gerechtvaardigd om $100 per aandeel als de feitelijke nominale waarde te gebruiken bij het berekenen van Net BPS.

Er gelden nog twee kanttekeningen. Net BPS is een door Strategy gedefinieerde methodologie, geen door Strive expliciet gerapporteerde metric. Daarnaast identificeert het prospectus van Strive fiscale risico's die kunnen ontstaan als aandelen boven de liquidatievoorkeur worden uitgegeven, waaronder fictieve uitkeringen, behandeling als niet-kwalificerende preferente aandelen en behandeling als fast-pay aandelen.

Door de Net BPS-bril bezien kan de premie op uitgiftes boven pari dus werkelijke restwaarde worden voor gewone aandeelhouders. Dit kan een van de belangrijkste redenen zijn waarom Strive het dividend zo hoog als 15% heeft vastgesteld: de verhoogde uitkering geeft het aandeel een grotere kans om boven pari te verhandelen, waardoor de bovengenoemde wiskundig gegarandeerde Net BPS-accretie mogelijk wordt.

Kapitaalkosten van 15%?

Uiteraard hangt de hele strategie af van de marktprijs van SATS. Bij $115 haalt Strive feitelijk kapitaal op tegen jaarlijkse dividendkosten van 13%. Bij $100 stijgen die kosten naar 15%. Bij $90 loopt de effectieve kosten op tot 16,67%—en wordt de uitgifte ook verwaterend onder een Net BPS-berekening.

Strive moet daarom aanzienlijke discipline betrachten bij het uitgeven van SATS via het ATM-programma. Kapitaalkosten halverwege of hoger in de teens vastleggen betaalt zich alleen terug als het rendement op kapitaal uit Bitcoin enorm is en volatiteitsverlies geen groot probleem wordt.

Kapitaalallocatie wordt verder gecompliceerd door de aangekondigde intentie van Strive om een dividendreserve van 18 maanden aan te houden, overeenkomend met $22,50 per SATS-aandeel. Uitgaande van 18 maanden dividenddekking zou het bedrijf $22,50 per verkocht aandeel moeten reserveren. Als aandelen tegen pari worden verkocht, betekent dat 22,5% van de opgehaalde middelen in contant equivalente moet blijven staan, waardoor slechts 77,5% beschikbaar is voor inzet in Bitcoin. De werkelijke kapitaalkosten—eenmaal het verlies van het kunnen gebruiken van slechts 77,5% van de financiering meegenomen—liggen daarom hoger dan het effectieve rendement waartegen de aandelen zijn uitgegeven.

Al deze overwegingen vereisen zorgvuldig beheer.

De centrale vraag

SATS zou een van de duurste digitale kredietinstrumenten kunnen worden op basis van het nominale dividend, terwijl het tegelijkertijd dient als een van de aantrekkelijkere financieringsinstrumenten onder de Net BPS-metric.

Als beleggers SATS consequent waarderen tegen een effectief rendement onder de 15%, kan Strive aandelen boven pari uitgeven, extra Bitcoin kopen en onder deze methodologie mogelijk Net BPS-accretie genereren. Als SATS moeite heeft om een premie te behouden, geldt die dynamiek niet. De variabelen die de uitkomst bepalen zijn waarneembaar in plaats van speculatief: de secundaire marktprijs van SATS ten opzichte van het nominale bedrag van $100, het tempo van eventuele uitgiftes via het ATM-programma, en waar de zwevende liquidatievoorkeur zich bevindt ten opzichte van de bodem van $100.

De kans ligt in het spread tussen het nominale bedrag van $100 en de prijs die inkomensbeleggers bereid zijn te betalen voor een vast, cumulatief jaarlijks dividend van $15. Dat spread zou een waardevolle bron van accretie kunnen worden voor aandeelhouders van ASST, het tickersymbool waaronder Strive's gewone aandelen verhandeld worden.

Disclaimer

Disclaimer: Strive, Inc. ("Strive"), de uitgever van de hier besproken effecten, is lid van Bitcoin For Corporations ("BFC") en betaalt contributie aan BFC. Strive heeft dit artikel niet beoordeeld vóór publicatie. Dit artikel is geschreven door Allard Peng en weerspiegelt de mening van de auteur. Scenario's, prijzen en rendementen zijn hypothetische illustraties, geen voorspellingen of garanties. "Net Bitcoin Per Share" is de methodologie van de auteur, geen door Strive gerapporteerde metric. Gegevens van derden zijn per 21 oktober 2026 afkomstig van Strategy.com en Strive.com.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het is geen beleggings-, juridisch of fiscaal advies, en geen aanbod of uitnodiging om enig effect te kopen of verkopen. SATS-aandelen worden uitsluitend aangeboden via het prospectussupplement en het bijbehorende prospectus van Strive; lees deze, inclusief de risicofactoren, vóór investeren.esteren in preferente aandelen en bitcoin-gerelateerde effecten brengt aanzienlijke risico's met zich mee, waaronder verlies van de inleg en het risico dat dividenden niet worden vastgesteld of betaald.

Dit artikel, voor het eerst gepubliceerd op Bitcoin Magazine op 21 oktober 2026, is geschreven door Allard Peng.