De preferred stock van Strategy (STRC) klom woensdag terug naar $100 en bereikte daarmee voor het eerst sinds mei de parwaarde, waarmee het bedrijf de nominaal waarde terugwon die het met meer dan $2 miljard aan terugkopen en vijf maanden dividendrenteverhogingen heeft verdedigd.

STRC handelde in juni op sommige momenten onder $80, een enorme korting op de opgegeven waarde. De terugkeer naar dit niveau herstelt de prijs waarop Strategy volgens eigen zeggen de uitgifte van nieuwe aandelen zal hervatten — het mechanisme dat de bitcoin-aankopen financiert. Voorzitter Michael Saylor had toegezegd het aandeel op of boven par te houden en het dividend op 12% te handhaven totdat dat zo ver was.

Afgelopen week zijn er twee veranderingen doorgevoerd. Op 28 oktober keurden aandeelhouders met 99,3% van de stemmen dagelijkse dividenden goed op STRC en drie andere preferred-aandelen, waarmee een einde kwam aan de halfmaandelijkse ex-dividenddalingen die voor volatiliteit in de koers hadden gezorgd — de genoteerde koers van een aandeel daalt doorgaans met het uitgekeerde bedrag op elke ex-dividenddatum, dus frequente ex-data betekenden frequente dipjes. De eerste dagelijkse uitkering vond maandag plaats. Daarnaast stelde een filing van Strategy op 29 oktober het tarief voor november vast op 12% jaarlijks, oftewel $1 per aandeel voor die maand.

Het aandeel van Strategy (MSTR) steeg woensdag meer dan 7% nadat bitcoin boven de $80.000 uitkwam.

Bitcoin Magazine signaleerde deze mijlpaal op X:

BREAKING: Michael Saylor's STRC has returned to par for the first time since May! They will start buying more bitcoin as soon as it goes above $100 pic.twitter.com/niNmngTP1j

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 4, 2026

Wat Stretch (STRC) is en waarom het aandeel zakte

Stretch, de Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred, werd in juli 2025 geïntroduceerd tegen $90 met een startrente van 9%. Saylor noemde het het "iPhone-moment" van het bedrijf. Het ontwerp is een feedbacklus: Strategy past het dividend maandelijks aan om de koers nabij $100 te houden, verkoopt nieuwe aandelen wanneer ze boven par handelen en gebruikt de opbrengst om bitcoin te kopen. Omdat de aandelen eeuwigdurend zijn — ze vervallen nooit, dus er is geen afloopdatum die de koers richting de nominale waarde trekt — is die maandelijkse renteaanpassing het belangrijkste instrument van het bedrijf om de koers te sturen.

Het instrument groeide uit tot de grootste verhandelbare preferred stock ter wereld, met een marktwaarde van meer dan $8 miljard en een houdersbasis die CEO Phong Le op circa 80% retail schatte. Preferred stock van dit soort neemt in de kapitaalstructuur van een bedrijf een positie tussen obligaties en gewone aandelen in, en betaalt contractuele dividenden die voorrang hebben op uitkeringen aan gewone aandeelhouders.

De lus brak eerder dit jaar. STRC zakte eind januari onder par, en hoewel Strategy de rente verhoogde naar 11,25% in februari, 11,5% in maart en 12% in de zomer, bleef de koers dalen nu bitcoin richting $65.000 zakte. Met STRC op $89 stond het at-the-market (ATM)-programma stil, waardoor de goedkoopste financieringsbron van het bedrijf was afgesneden — ATM-programma's laten een bedrijf nieuw uitgegeven aandelen tegen geldende prijzen op de markt verkopen, en dit programma was ontworpen om alleen te draaien zolang het aandeel op of boven par handelde.

Eind mei verkocht Strategy 32 BTC voor ongeveer $2,5 miljoen om een Stretch-uitkering te dekken — de eerste bitcoin-verkoop sinds 2022. Kritici brachten het scenario van een "death spiral" ter sprake, een beeld dat analisten bij Benchmark en TD Cowen bestreden.

De oplossing was het terugkopen van de aandelen. Strategy pauzeerde de bitcoin-aankopen in de week van 19 oktober en gaf $204,9 miljoen uit aan STRC alleen, onderdeel van de circa $2,25 miljard aan aandelen die het bedrijf sinds het ontstaan van de korting heeft ingetrokken. Elk aandeel dat onder de $100 werd gekocht, verkleinde de floating en verlaagde tegelijk de dividendlast.

Een dunne buffer onder de schatkist

Het herstel is van belang vanwege wat eronder ligt. Strategy houdt 849.327 BTC aan, na vorige week 811 munten toe te voegen, tegen gemiddelde kosten van ongeveer $75.446 per munt. Met bitcoin rond $78.300 woensdag zit de positie ongeveer 4% above water.

Het bedrijf meldde $20,91 miljard aan operationele inkomensten in het derde kwartaal — vrijwel allemaal ongerealiseerde winsten op posities die het bedrijf nog steeds aanhoudt, in plaats van al geïncasseerd contant geld — naast een negatieve BTC-yield jaar-tot-datum en het aftreden van de chief financial officer.

De preferred-stapel is de rekening die sowieso komt. STRC, STRF, STRK en STRD samen dragen jaarlijkse dividenden van honderden miljoenen dollars, en de 5.552 BTC aan verkopen dit kwartaal gingen naar de financiering daarvan en van de terugkopen. Een Stretch op par stelt Strategy in staat aan die verplichtingen te voldoen met nieuwe preferred-uitgiften in plaats van munten. Een Stretch op $89 niet.

De test is nu of Strategy het ATM-programma op $100 heropent — en of er kopers zijn om het nieuwe aanbod op te nemen. Het nu geldende tarief voor november, de eerste volledige maand met dagelijkse dividenden en een eventuele hervatting van ATM-verkopen zullen uitwijzen of de lus weer draait.

Dit artikel verscheen eerst op Bitcoin Magazine en is geschreven door Micah Zimmerman.