Strategy (MSTR), het bitcoin-treasurybedrijf dat voorheen bekend stond als MicroStrategy, meldde volgens een persbericht geen bitcoin-aankopen of -verkopen tijdens de week van 19 tot en met 25 oktober en besteedde het geld in plaats daarvan aan de terugkoop van $204,9 miljoen aan STRC-preferente aandelen.

Het bedrijf houdt 848.517 BTC aan, verkregen voor in totaal $64,02 miljard tegen een gemiddelde prijs van $75.446 per bitcoin, en onderhield een kasreserve van $4,83 miljard.

Een verschuiving in het financieringsmodel

Het bedrijf van Michael Saylor bouwde zijn treasury uit tot de grootste bedrijfsbitcoinvoorraad ter wereld via aandelenverkopen en converteerbare schulden, waarbij de opbrengst werd gebruikt om munten te kopen. Dat patroon is dit jaar enigszins veranderd: Strategy heeft de aankopen meerdere keren gepauzeerd en geld gericht op het terugkopen van zijn preferente aandelen. Terugkopen draaien dat mechanisme om: in plaats van effecten te verkopen om contant geld voor munten op te halen, besteedt het bedrijf geld aan het aflossen van preferente claims.

De pauzes varieerden in duur, van een week waarin het bedrijf zijn bitcoin-aankopen staakte tot een periode waarin het bitcoin verkocht na vijf weken zonder aankopen.

In september kocht het bedrijf in één week voor $176 miljoen aan STRC terug en vergrootte het zijn terugkoopprogramma voor digitale kredieteffecten van $1 miljard naar $2 miljard — een programmagrootte van ongeveer tien keer de $204,9 miljoen die deze week werd teruggekocht.

Hoe STRC-terugkopen werken

STRC is een preferent aandeel met een variabel dividend, ontworpen om rond de nominale waarde van $100 te handelen. Wanneer het aandeel onder dat niveau zakt, zoals tijdens de recente marktschommelingen is gebeurd, verkleint het terugkopen de preferente claim. Het aflossen van $100 aan nominale waarde voor $86,52 verkleint de claim met een groter bedrag dan de bestede contanten, wat het netto bitcoinbedrag per aandeel verhoogt — een mechanisme dat Bitcoin Magazine in detail heeft behandeld. Dat betekent dat bitcoin-accretie per aandeel uit de kapitaalstructuur zelf kan voortkomen, zelfs in een week zonder nieuwe muntaankopen.

Bitcoin handelde op maandag 26 oktober rond $80., nadat het eerder in de Aziatische handelsuren onder dat niveau was gezakt. Een weekendrally-verkoop duwde de prijs naar de lage $79.000's, een niveau dat in meer dan een maand niet was gezien.

De kosten van Strategy van $75.446 liggen onder die prijs, dus de bezittingen van het bedrijf tonen een papieren winst van ongeveer $3,9 miljard. De reserve van $4,83 miljard dekt preferente dividenden en schuldrentelasten — verplichtingen die terugkeren ongeacht de bitcoinprijs — volgens de rapportage van het bedrijf.

De terugkoopcapaciteit van Strategy hangt af van de preferente aandelen die onder par handelen en van contant geld uit gewone aandelenverkopen, een financieringsmix die dit jaar is verschoven naar aandelenverkopen.

Het bedrijf heeft geen tijdlijn gegeven voor het hervatten van bitcoin-aankopen. De wekelijkse persberichten zijn waar elke verandering het eerst zichtbaar zou zijn, samen met de twee factoren achter de terugkoopcapaciteit: de prijs van STRC ten opzichte van de nominale waarde van $100 en het tempo van gewone aandelenverkopen.

Dit artikel is geschreven door Micah Zimmerman en verscheen voor het eerst op Bitcoin Magazine.