Strategy heeft de afgelopen weken bitcoin teruggekocht die het afgelopen zomer verkocht, en die rondreis is duur uitgepakt. Na tussen mei en augustus laag te hebben verkocht en deze herfst hoog terug te hebben gekocht, heeft het bedrijf van Michael Saylor — de grootste zakelijke bitcoinhouder, tot voor kort bekend als MicroStrategy — een alternatieve kostenpost van meer dan $100 miljoen op de transactie geleden.

Ondanks jarenlange verzekeringen dat het nooit zou verkopen, verkocht Strategy tussen mei en augustus 6.948 BTC tegen een gemiddelde van $62.150 per munt, volgens een bericht van Protos. Inmiddels heeft het bedrijf 5.553 van die munten teruggekocht tegen een gemiddelde van $80.207. In feite houdt het bedrijf dezelfde 5.553 bitcoin aan als waarmee het begon, maar betaalde het $445,4 miljoen om munten te vervangen die het voor $345,1 miljoen had verkocht — een premie van 29% die neerkomt op een gemiste beleggingswinst van $100,2 miljoen terwijl het bedrijf tijdens een bitcoinrally buiten de markt was.

De verkopen werden vooral gepresenteerd als een PR-oefening in plaats van een reactie op geldgebrek. Tijdens een call met analisten op 5 mei zei Saylor dat het bedrijf BTC zou verkopen "alleen om de markt te inoculeren" en publiciteit te genereren die bevestigde dat het dat had gedaan. Tegenover Fortune zei hij: "de sceptici en short-sellers begrijpen niet dat we slechts een BTC-derivaat verkopen, en we hebben de optie om de BTC te verkopen." Saylor en CEO Phong Le verschenen talloze keren op televisie en in podcasts om uit te leggen dat de eerste verkoop voor de boodschap was, en de officiële SEC-aangifte (Form 8-K) van de verkopen vermeldde dat de opbrengsten werd gebruikt voor dividenden — terwijl het bedrijf ruim genoeg contant geld aanhield om die uitkeringen te dekken zonder bitcoin te verkopen. Het gat van $100, miljoen geeft die PR-oefening in feite een prijskaartje.

De terugkoop

De eerste terugkoop van het jaar kwam in de week eindigend op 30 augustus, toen Strategy 4.603 munten kocht tegen $80.318 per stuk, in totaal $369,7 miljoen. Het was de eerste aankoop van het bedrijf in 10 weken en werd gefinancierd met nieuw uitgegeven aandelen, wat gewone aandeelhouders verdunde — het aandelenemisiemechanisme waarop Strategy al jaren vertrouwt om zijn schatkist op te bouwen, en dat de kosten van elke transactie verdeelt over bestaande houders. Vorig week kocht het nog eens 950 BTC terug tegen $79.670 per stuk, dit keer met contant geld in plaats van volledige aandelverwatering. Elke munt kwam ruwweg $18.000 duurder terug dan de gemiddelde verkoopprijs.

De vervanging is nog niet voltooid. Strategy heeft ongeveer $445 miljoen betaald om 5.553 munten terug te verkrijgen, maar er ontbreken nog 1.363 munten in de schatkist. Het bedrijf houdt momenteel 846.000 BTC aan — ruwweg 4% van de afgekapte totale voorraad van 21 miljoen bitcoin — een daling van 847.363 op 21 juni, en het terugkopen van het restant zou bij de huidige bitcoinprijzen nog zo'n $100 miljoen extra vergen. Hoe het bedrijf dat resterende gat dicht en of het daarbij, zoals deze herfst, naar aandelenemissies of contant geld grijpt, zal blijken uit de wekelijkse aankoopdisclosures.

Niemand bij Strategy heeft zich voor de uitkomst verontschuldigd. Saylor toonde geen berouw, en Le schreef op de dag van de vierde verkoop van het jaar: "This is the Digital Credit Capital Framework at work." Later vertelde hij aan Bloomberg dat het "the right trade at the time to sell BTC" was.

"Het is een tweerichtingsstrategie", voegde Le toe, onverschillig voor kritiek. "Er zullen momenten zijn waarop het logisch is om bitcoin te verkopen."