President Donald Trump beschouwt de aandelenmarkt als een referendum over zijn functioneren, en volgens veel berichten zijn de cijfers hoog. Maar Bloomberg Opinion-analist Jonathan Levin roept lezers op zich niet te laten misleiden en omschrijft de markt als “waardeloos voor de meesten”. In een vrijdag gepubliceerde column, waar Alternet aandacht aan besteedde, betoogde Levin dat de rally door één sector wordt gedragen, dat de meeste Amerikanen er geen geld aan verdienen en dat zij veel te verliezen hebben als het misgaat.

“Hoewel de S&P 500 Index deze week op een recordhoogte sloot, kwam dat door de kracht van een handvol bedrijven die zich richten op de snel groeiende sector van kunstmatige intelligentie, waarmee tekenen van toenemende kwetsbaarheid in de economie en op de financiële markten worden verhuld,” schreef Levin in Bloomberg Opinion. “Nu de tussentijdse verkiezingen minder dan een maand verwijderd zijn, kan wat Trump als een voordeel voor de Republikeinen ziet in werkelijkheid een nadeel zijn.” Die dynamiek weerspiegelt de manier waarop de S&P 500 is opgebouwd: omdat de index zijn leden weegt op basis van marktwaarde, kunnen buitenproportionele winsten bij enkele van de grootste bedrijven het algemene cijfer opdrijven, terwijl een groot deel van de onderliggende markt achterblijft.

De economie, waarschuwde hij, “wankelt onder inflatie die hardnekkig hoog blijft en ongeremde begrotingstekorten”, terwijl de voor inflatie gecorrigeerde gemiddelde uurlonen al vijf maanden terrein verliezen.

Levin verwees naar een deze week gepubliceerd rapport van de Federal Reserve Bank of New York, waaruit blijkt dat Amerikanen verwachten dat hun inkomensgroei de komende 12 maanden nog verder achter zal blijven bij de consumenteninflatie, mede door de stijging van de benzine- en dieselprijzen als gevolg van de oorlog tussen de VS en Israël met Iran. “Daar komen de inspanningen van het Witte Huis nog bij om omwegen te vinden om de inflatoire tarieven opnieuw in te voeren die door het Hooggerechtshof illegaal zijn verklaard,” schreef hij.

Omdat de inflatie bescheiden loonsverhogingen opslokt, zei Levin dat het geen verrassing is dat Amerikanen minder uitgeven — een terugval die weegt op de aandelen van bedrijven in de “consumenten-, reis-, transport-, vastgoed- en financiële sectoren”.

De vermeende kracht van de AI-handel, aangevoerd door Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. en chipmaker Nvidia Corp., overschaduwt de slechte prestaties die een groot deel van de aandelenmarkt treffen. Levin erkende dat deze beter presterende bedrijven hun momentum minstens enige tijd kunnen vasthouden en dat de rest van de dalende markt uiteindelijk kan bijtrekken. Maar hij merkte op dat miljardair Michael Novogratz woensdag zei dat AI de “grootste zeepbel van ons leven” is. Of die winsten zich uitbreiden buiten de AI-koplopers of bij hen geconcentreerd blijven, is de trend om in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen in de gaten te houden.

Ray Dalio, oprichter van hedgefonds Bridgewater, zei deze week dat AI een “klassieke zeepbel” is die een barstpunt nadert, onder verwijzing naar stijgende rentetarieven en de noodzaak om vermogen in contanten om te zetten.

“Het is onmogelijk om precies te weten wanneer een zeepbel zal barsten, maar zeker is dat de markt zal instorten, waarschijnlijk op spectaculaire wijze, als het sentiment van beleggers zich tegen AI keert,” schreef Levin. De verliezers zouden volgens hem niet beperkt blijven tot beleggers die geconcentreerde posities in AI-aandelen aanhouden. Ook beleggers met een 401(k) en gewone Amerikanen zouden worden getroffen; zij maakten iets soortgelijks mee toen de huizencrash een einde maakte aan de Bush-jaren.

“Vanaf 2025 was ongeveer $23 biljoen aan activa geïndexeerd aan of vergeleken met de S&P,” schreef Levin, onder verwijzing naar een onderzoek van S&P Dow Jones Indices. “Ook consumptie die door vermogen wordt aangedreven en uiteindelijk miljoenen banen zijn afhankelijk van de kwetsbare waarde van de index.” Het bedrag omvat zowel fondsen die de benchmark rechtstreeks volgen als actief beheerd vermogen dat ermee wordt vergeleken, waardoor het bereik van de index veel verder reikt dan directe aandeelhouders van AI-bedrijven.