Op 15 augustus keerde de HSC-conferentie terug naar Ho Chi Minh City, waar senior figuren uit financiële instellingen, technologiebedrijven en durfkapitaal samenkwamen om te debatteren over blockchaininfrastructuur, digitale activa en de toekomst van financiële markten on-chain.

Een van de meest verwachte sessies, "Stablecoins Won the Payments War. What Comes Next?", werd gemodereerd door Berken Menges, Chief Marketing Officer bij CoinTracking. Het panel bestond uit Carney Mak, Partner bij FXHB Asset Management; Nathanael Christian, Co-founder en Chief Executive Officer bij IDRX; Harry Bui, Analyst bij The Spartan Group; en Kevin Lee, Chief Strategy Officer bij BingX.

Het debat vond plaats op een moment waarop stablecoins naar het centrum van het gangbare financiële beleid zijn verschoven. De totale marktkapitalisatie van stablecoins is gegroeid tot honderden miljarden dollars, gedomineerd door aan de dollar gekoppelde tokens zoals USDT en USDC, en in 2025 hebben grote rechtsgebieden regels voor de sector geformaliseerd — de Verenigde Staten namen federale stablecoinwetgeving aan met de GENIUS Act, terwijl het MiCA-kader van de Europese Unie stableoonbepalingen ging toepassen op emittenten die op haar markt actief zijn. In plaats van de dominantie van stablecoins als een afgeronde conclusie te beschouwen, onderzochten de panelleden de volgende frontier van monetaire infrastructuur. Hun discussie behandelde waar stablecoins verouderde betalingsinfrastructuur hebben verdrongen en waar ze vooral een settellaag blijven, waarom opkomende markten zoals Indonesië en Vietnam lokale-valuta-alternatieven ontwikkelen om dollarisering en kapitaalvluchtrisico's te beperken, en wat er nodig is om stablecoins te laten uitgroeien van speculatieve instrumenten tot volledig bankeerbare activa die zijn ingebed in het alledaagse financiële leven.

De betalingsstrijd: wat is er eigenlijk gewonnen?

Bij de opening van de sessie daagde de moderator de sprekers uit om de termen van de overwinning zelf te definiëren, met de vraag wat de stelling in de praktijk betekende. De uitwisseling die volgde onthulde een genuanceerde consensus.

Hoewel stablecoins efficiënte binnenlandse retailbetalingsnetwerken niet hebben verdrongen — Nathanael noemde de QRIS- en e-walletsystemen van Indonesië als superieur voor lokale handel — waren de panelleden het erover eens dat ze een strategischere positie hebben veroverd als wereldwijde settellaag. "I agree stablecoin won, but not like in the way people think we are using day to day," aldus Harry. "It's about a settlement layer. That is most important here." Kevin voegde daaraan toe dat hoewel de infrastructuur om direct, 24/7 geld te verplaatsen inmiddels is bewezen, het volledige "grotere geheel" — van dagelijkse stortingen tot verzekerings- en vastgoedbetalingen — nog niet is gerealiseerd.

Transparantie, regulering en veerkracht van de markt

Nadat de huidige positie van stablecoins was vastgesteld, wendde het panel zich tot de factor die die positie kan ondermijnen of juist versterken: vertrouwen. Carney verdedigde toezichthouders openhartig, stellend dat het "really hard for regulators" is om bij te blijven in een voortdurend veranderend landschap dat algoritmische, fiat-gedekte, rendementdragende en publiek gedekte stablecoins omvat. Naar haar overtuiging vereist echte transparantie niet alleen inzicht in of de reserves worden geauditeerd, maar ook in hoe emittenten rendement genereren en tegenpartijrisico's beheren.

Harry ging in op recente de-pegging-incidenten met USDE en Team Finance, die hij neerzette als pijnlijke maar noodzakelijke lessen in hefboomwerking en orakelrisico. "Market does really learn about it. They learn from the mistake," zei hij, het proces beschrijvend als een "natuurlijke overgang van dingen waarbij ze het proberen, falen en het opnieuw proberen."

Nationale valuta versus dominantie van de dollar

Onder de technische discussie over reserves en regulering schuilde een diepere geopolitieke spanning, met een centrale kloof tussen aan de dollar gekoppelde stablecoins en lokale monetaire soevereiniteit. Nathanael schetste Indonesië's streven naar een aan de Rupiah gekoppelde stablecoin, ontworpen om grensoverschrijdende handel mogelijk te maken zonder omrekening via de Amerikaanse dollar of afhankelijkheid van SWIFT. Harry belichtte ondertussen het aankomende Vietnamese kader van 2026, waarin crypto als belastbaar activum zal worden behandeld en deviezenoperaties aan de Vietnamese dong worden gekoppeld — een vereiste die de toegang voor wereldwijde platforms bemoeilijkt.

Carney vatte de inzet samen: "Stablecoin is global, we all know, but currency and regulatory frameworks are local." Voor veel landen staat niet het bevorderen van innovatie op zichzelf voorop, maar het voorkomen van kapitaalvlucht en het beschermen van valutareserves.

De weg vooruit

Met de huidige spanningen in kaart gebracht, keken de panelleden uit naar een toekomst waarin stablecoins op de achtergrond van de financiële wereld verdwijnen. Kevin voorspelde dat de technologie binnen twee jaar zo ingebed zou zijn in Apple Pay en Google Pay dat consumenten bij het afrekenen geen onderscheid meer maken tussen crypto en fiat. Harry voorzag on-chain-kredietlijnen die DeFi en het traditionele bankwezen verbinden, terwijl Carney de sector opriep om stablecoins volledig "bankeerbaar" te maken — erkend als formele activa die als onderpand kunnen dienen voor vastgoed, voertuigen en dagelijkse betalingen. Nathanael concludeerde dat de grote fintechs in Zuidoost-Azië binnenkort op blockchain-infrastructuur zullen draaien, ook al beseffen gebruikers nooit dat ze stablecoins aanraken.