De Amerikaanse spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF's) verloren op woensdag 7 oktober 484,9 miljoen dollar op één dag, de grootste uitstroom sinds 25 juni, volgens de ETF-tracker van Decrypt. BlackRock's IBIT, het grootste spot Bitcoin-fonds naar beheerd vermogen, kreeg de grootste klap met 207,7 miljoen dollar, gevolgd door Fidelity's FBTC met 105,1 miljoen dollar. Spot Bitcoin-ETF's, die in januari 2024 door de Securities and Exchange Commission zijn goedgekeurd, houden Bitcoin direct aan in plaats van futures-contracten, waardoor hun dagelijkse geldstromen algemeen worden gelezen als een graadmeter voor de institutionele vraag naar het asset zelf.

Die ene sessie wiste ongeveer 81% van alles wat in de negen voorgaande sessies was ingestroomd, wat betekent dat ongeveer twee weken aan geduldige aankopen in één dag de deur uit gingen. De fondsen zitten nog wel op 57,8 miljard dollar aan cumulatieve netto-instroom (totaal inkomst minus totaal uitstroom sinds de lancering), dus het was een zeer slechte dag voor de ETF's, maar geen echte bankrun.

De oorzaak heeft weinig met crypto zelf te maken en hangt waarschijnlijk veel meer samen met de macro-economische achtergrond. Het rendement op 30-jarige staatsobligaties steeg woensdag naar circa 5,7%, het hoogste niveau sinds 2002, terwijl Brent-ruwe olie rond de 100 dollar per vat sloot en aandelen van recordhoogten zakkten. Aanvallen op schepen rond de Straat van Hormoez stapelen zich op—ten minste één per dag sinds 2 oktober—en elke aanval is weer een reden voor olie om duur te blijven.

Wat betekent dit voor Bitcoin-beleggers? Duurzame olie voedt de inflatie, inflatie houdt de Federal Reserve havikachtig, en een havikachtige Fed houdt obligatierendementen hoog. Dat is lastig voor een asset dat geen rente uitkeert: waarom Bitcoin via een ETF houden als een 10-jarige staatsobligatie meer dan 5% oplevert en niet in een paar dagen 6% verliest? Dat is de berekening die instellingen en grootbeleggers regelmat maken, en die berekeningen bewegen de markt.

De Fed verhoogde in september voor het eerst sinds 2023 de rente, en de notulen van de meest recente vergadering, woensdag vrijgegeven, tonen dat de meeste functionarissen nog een verhoging voor het einde van het jaar verwachten. Traders blijven echter sceptisch over nog een verhoging: een stap in oktober lijkt onwaarschijnlijk op basis van de kansen van CME FedWatch en voorspellingsmarkten. CME prijst momenteel de kans op een renteverhoging in oktober op 19,4%, terwijl Myriad een verhoging 17% kans geeft.

Away van Wall Street zakte Bitcoin donderdag tot 81.749,83 dollar, ongeveer 6% onder het piekniveau van 86.978 dollar van eerder deze week. De daling kwam één dag na de ETF-uitstroom. Longposities in de derivatenmarkt kregen de meeste klappen: ruim 429 miljoen dollar aan posities werd in 24 uur geliquideerd—gedwongen gesloten wanneer de marge de verliezen niet meer kon dekken—waarvan 87,5% longposities waren, volgens CoinGlass.

De octoberverliezen markeren een breuk met het seizoenspatroon. Bitcoin was zes jaar op rij in oktober gestegen, tot vorig jaar, toen het met 3,69% daalde en de reeks brak. Dit jaar openden de fondsen oktober met 321,6 miljoen dollar aan instroom over vier sessies, maar die vroege kracht verdween snel: ze staan nu met 163,3 miljoen dollar in het rood tot 7 oktober, met Halloween nog 23 dagen verderop en volop tijd om de maandbalans te veranderen.

De Fed komt weer bijeen op 27-28 oktober en opnieuw op 8-9 december, en de septembernotulen noemden geen datum voor de volgende verhoging.