S&P Dow Jones Indices en Pantera Capital hebben een digitale-activa-index met 18 activa gelanceerd die Bitcoin uitsluit en in aanmerking komende blockchainnetwerken rangschikt op basis van protocolomzet over de voorgaande twee kwartalen.

De S&P Pantera Digital Asset Index is gebouwd rond protocolomzet in plaats van uitsluitend te leunen op tokenprijzen of marktkapitalisatie. Bitcoin en XRP kwamen niet in aanmerking onder de op omzet gerichte selectieregels van de benchmark, terwijl Ether, BNB, Solana, TRON en de HYPE-token van Hyperliquid de vijf grootste posities innemen bij de lancering.

De aanpak betekent een nieuw keerpunt voor een grote indexaanbieder door een op omzet gebaseerde filter – gebruikelijk in aandelenindexering – toe te passen op digitale activa, waar benchmarkindexen historisch werden gewogen op marktkapitalisatie. Protocolomzet verwijst in deze context naar vergoedingen die een blockchainnetwerk innen uit activiteiten zoals transacties, het gebruik van gedecentraliseerde applicaties en handelsdiensten.

Volgens een gezamenlijke aankondiging van S&P Dow Jones Indices en Pantera Capital is de benchmark bedoeld om gevestigde netwerkactiviteit over digitale activa te meten. De bedrijven zeiden dat de index kan worden gebruikt ter ondersteuning van investeringsproducten, institutionele toewijzingen en actief beheerde digitale-activaportefeuilles.

Bitcoin en XRP zijn de grootste activa uit de S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index die niet in de nieuwe benchmark zijn opgenomen, schreef S&P Dow Jones Indices in een Indexology-blogpost. Hun uitsluiting is gekoppeld aan de omzeteisen van de index, en niet aan markwaarde, liquiditeit of naamsbekendheid.

Kathy Clay, CEO van S&P Dow Jones Indices, vertelde CNBC dat Bitcoin niet voldeed aan de criteria van de benchmark omdat het volgens de methodologie van de index niet wordt behandeld als een protocol dat omzet genereert.

“Bitcoin is not in there because it's really not one of those revenue-generating protocols that we think belongs in this index and meets all of the criteria.”

Bitcoin beloont miners met nieuw uitgegeven munten en transactiekosten voor het beveiligen van het netwerk. De methodologie van S&P legt daarentegen de nadruk op omzet die verband houdt met activiteit over protocollen en applicaties, wat blockchains bevoordeelt die vergoedingen innen uit transacties, handel en andere diensten.

Clay vertelde CNBC dat S&P beoogde principes uit traditionele aandelenindexen toe te passen op digitale activa door factoren te meten die relevant worden geacht voor professionele investeerders. Het resultaat is een benchmark die is gericht op de economische activiteit van blockchainnetwerken, in plaats van een benchmark die uitsluitend wordt bepaald door de omvang van de tokens.

Protocolomzet bepaalt welke activa in aanmerking komen

Het in aanmerking komende universum voor de S&P Pantera Digital Asset Index is afgeleid van de S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index. Volgens de bedrijven moeten activa eerst voldoen aan minimumeisen voor protocolomzet, marktkapitalisatie en liquiditeit. Tokens die aan deze voorwaarden voldoen, worden vervolgens gerangschikt op totale protocolomzet over de twee meest recente kwartalen.

Aangepaste marktkapitalisatie wordt gebruikt om het gewicht van elk in aanmerking komend activum te bepalen. Volgens de indexregels mag het grootste bestanddeel niet meer dan 35% bedragen, terwijl andere houdingen over het algemeen zijn beperkt tot 20%.

De benchmark wordt elk kwartaal herwogen, waardoor bestanddelen kunnen worden toegevoegd, verwijderd of aangepast naarmate omzet, liquiditeit en markwaarde veranderen. Hierdoor hangt de positie van een activum af van voortgezet netwerkgebruik en het vermogen om te voldoen aan de handelseisen van de index.

Ether, BNB, Solana, TRON en de HYPE-token van Hyperliquid nemen de vijf grootste posities in bij de lancering, aldus de Indexology-post van S&P. Elk vertegenwoordigt een netwerk dat omzet genereert uit transacties of applicaties die op de infrastructuur draaien. Hyperliquid exploiteert een gedecentraliseerd platform voor perpetuele contracten op een eigen layer-1-blockchain, en HYPE begon eind 2024 te verhandelen.

Veel crypto-benchmarks geven Bitcoin daarentegen de grootste toewijzing omdat marktkapitalisatie het belangrijkste wegingscriterium is. Bitcoin good voor ongeveer 57% van de totale cryptomarkt toen de nieuwe index werd geïntroduceerd, volgens CoinGecko-gegevens die door Investopedia werden geciteerd.

Investopedia rapporteerde dat de Nasdaq CME Crypto Index Bitcoin een weging van bijna 77% gaf, terwijl Ether ongeveer 13% innam. De FTSE Digital Asset All Cap Index plaatste ook ruwweg 75% van zijn gewicht in Bitcoin, wat illustreert hoe op marktkapitalisatie gebaseerde methodologieën portefeuilles kunnen concentreren in het grootste activum.

De nieuwe benchmark van S&P verwijdert marktkapitalisatie niet volledig uit de berekening. In plaats daarvan bepaalt omzet welke activa in aanmerking komen en hoe ze worden gerangschikt, waarna aangepaste markwaarde wordt gebruikt om de definitieve gewichten vast te stellen.

De rol van Pantera Capital verbindt de index met een op crypto gerichte investeringsbeheerder die blockchainprojecten en digitale activa heeft gesteund. Onder het gezamenlijke kader draagt S&P bij met ervaring in indexconstructie en governance, terwijl Pantera kennis levert van blockchainnetwerken en hun economische modellen.

Fondsaanbieders verbreden multi-asset crypto-blootstelling

De op omzet gebaseerde benchmark volgt op de lancering van de S&P Digital Markets 50 Index door S&P Dow Jones Indices in oktober 2025. Volgens de indexbeschrijving van S&P combineert die benchmark 15 cryptocurency's met 35 beursgenoteerde bedrijven die betrokken zijn bij infrastructuur en diensten voor digitale activa.

Hashdex heeft op index gebaseerd crypto-investeren ook uitgebreid via de Nasdaq Crypto Index US ETF. De beheerder zegt dat het fonds geschiktheidscontroles toepast die betrekking hebben op marktomvang, liquiditeit, bewaring en Amerikaanse regelgevingsvereisten voordat activa in de benchmark kunnen worden opgenomen.

Franklin Templeton betrad het segment in februari 2025 met de Franklin Crypto Index ETF, of EZPZ. Bij de lancering volgde het fonds Bitcoin en Ether via de CF Institutional Digital Asset Index, aldus de lanceringsaankondiging van het bedrijf.

Franklin breidde de onderliggende index van het fonds later uit om XRP, Solana, Dogecoin, Cardano, Stellar en Chainlink toe te voegen naast Bitcoin en Ether, volgens de actuele productinformatie van de beheerder. Deze toevoegingen laten zien hoe op regels gebaseerde cryptofondsen hun houdingen kunnen aanpassen wanneer meer activa voldoen aan regelgevings- en investeringseisen.

MarketVector Indexes en Coinbase Asset Management introduceerden in april een ander model met de Coinbase Store of Value Index. Die benchmark combineert Bitcoin met getokenseerd goud en gebruikt inverse-volatiliteitsweging, waarbij minder gewicht wordt toegekend aan het activum met grotere prijsschommelingen.

Matt Hougan, chief investment officer van Bitwise, voorspelde in december dat crypto-indexfondsen in 2026 belangrijk zouden worden naarmate de markt complexer werd en het aantal toepassingsgevallen toenam. In een Bitwise-beleggingsmemo betoogde Hougan dat gediversifieerde fondsen investeerders konden helpen blootstelling te krijgen zonder dat ze elke uiteindelijke winnaar hoefden te identificeren.

De S&P Pantera Digital Asset Index past dat diversificatieconcept toe op netwerken die omzet genereren. Daarmee laat het de grootste cryptocurreny van de markt buiten de benchmark, terwijl toonaangevende posities worden toegekend aan blockchains met meetbare vergoedingsactiviteit. Of op omzet gebaseerde methodologieën aanslaan bij andere indexaanbieders zal een signaal zijn van hoe institutionele crypto-indexering zich ontwikkelt voorbij conventies op marktkapitalisatie.