In deze week van Geld & Investeren lichten Mitch Olarenshaw en ik uit waarom de S&P 500 recordhoogtes bereikt terwijl investeerders onrustig blijven, aan de hand van de winstcijfers, kapitaaluitgaven en risico's die deze discrepantie veroorzaken.

De geaggregeerde winstgroei van de S&P 500 ligt momenteel op ongeveer 50% op jaarbasis, ruim boven de al hoge verwachting van 18%. Dat is de belangrijkste catalyst achter de recordhoogtes van de markt, al daalt dat cijfer naar een nog steeds indrukwekkende 28% als je Google en Amazon buiten beschouwing laat. Dat verschil is van belang voor het sentiment: wanneer een groot deel van de groei op indexniveau afkomstig is van een handvol mega-caps, lijkt de recordhoogte minder op brede bedrijfskracht en meer op geconcentreerde outperformance — een reden waarom investeerders onrustig kunnen zijn terwijl de kopindex stijgt. Het betekent ook dat de indexprestatie in toenemende mate afhankelijk is van de executie van een paar bedrijven, en elke struikeling bij de grootste namen zou onevenredig zwaar op de benchmark drukken.

De resultaten van Microsoft stuurden de aandelen omhoog, terwijl de winstcijfers van Meta teleurstelden — ondanks dat beide bedrijven blootgesteld zijn aan AI. Het verschil komt neer op echte cashflow versus uitgaven zonder duidelijk rendement. Het is een patroon dat bekend is uit eerdere technologie-opbouwgolven, wanneer markten aanvankelijk zware kapitaaluitgaven beloonden maar later bewijs eisten dat die uitgaven zich vertaalden in omzet. De aanpak van Google, die een les trekt uit de fout van Kodak om zijn eigen business niet te cannibaliseren, heeft het bedrijf gepositioneerd als een van de sterkere langetermijnspeilers.

De markten verschuiven van vroeg-cyclusgedrag, waarbij alles met momentum wordt nagejaagd, naar midden-cyclusdiscipline, waarbij investeerders aantoonbare winst en geldteruggave willen zien in plaats van groei om de groei zelf. Het praktische signaal om hier in de gaten te houden is hoe bedrijven in de komende kwartalen hun kapitaaluitgaven begeleiden — of AI-gerelde uitgavenplannen standhouden, worden uitgebreid of worden teruggeschroefd — samen met de vrije cashflowmarges bij de grootste uitgevers.

Het rendement op 10-jarige staatsobligaties ligt rond 4,6% tot 4,7%. Als het boven de 5% uitstijgt, stijgen de leenkosten en beginnen veiligere, gegarandeerde rendementen serieus te concurreren met aandelen. Een nieuwe voorzitter van de Fed en verschuivende verwachtingen rond renteverhogingen hebben de onzekerheid vergroot. Het niveau van 5% wordt nauwlettend gevolgd omdat het een psychologische drempel is waarop obligaties en termijndeposito's aantoonbaar aantrekkelijker alternatieven worden voor riskantere aandelen, wat historisch gezien de valuatiepremie comprimeert die investeerders bereid zijn te betalen, met name voor groeiaandelen.

Tarieven hebben de inflatie niet aangejaagd zoals velen verwachtten. De grotere zorg is energie: het conflict in het Midden-Oosten drijft olieprijzen en verzekeringskosten voor de scheepvaart scherp omhoog — een druk die doorsijpelt naar vrijwel elk onderdeel van de economie. Verhoogde vracht- en verzekeringskosten stromen met vertraging door naar goederenprijzen, waardoor de inflationaire impact van een leveringsverstoring pas maanden na de eerste schok zichtbaar kan worden in plaats van direct.

Disclaimer: Wealth Magnet Pty Ltd (ABN 52 618 868 830) trading as Australian Investment Education is a Corporate Authorised Representative (CAR no. 1255231) of Grange Financial Services Pty Ltd (AFSL No. 488609). Het materiaal in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Lezers worden aangeraden zelf onderzoek te doen en een gecertificeerde financieel adviseur te raadplegen voordat zij beleggingsbeslissingen nemen.