Zuid-Korea voert op 4 februari 2027 een belangrijk regelgevend framework voor blockchaingebaseerde effecten in, waarmee de weg wordt geopend voor traditionele financiële activa — waaronder aandelen, obligaties en fondsen — om in getokeniseerde vorm te worden uitgegeven en verhandeld. Deze verandering markeert een belangrijke stap richting de integratie van blockchaintechnologie met de gevestigde kapitaalmarkten van het land.

De Financial Services Commission heeft een gefaseerde aanpak uiteengezet: getokeniseerde effecten debuteren met een selecte groep institutionele producten voordat de reikwijdte wordt verbreed naar een breder scala aan activa. De Korea Securities Depository (KSD) speelt een centrale rol bij het bouwen van de infrastructuur die nodig is om effecten te registreren en te beheren via gedistribueerde grootboektechnologie.

De eerste fase, gepland voor februari 2027, omvat besloten geldmarktfondsen en obligaties die zijn voorbehouden aan institutionele beleggers, in trusts ondergebrachte onbeursgenoteerde aandelen en publiek aangeboden fractionele beleggingseffecten.

De invoering volgt op wetgeving die eerder dit jaar werd goedgekeurd en die de juridische basis creëerde voor security tokens in Zuid-Korea. Onder het gewijzigde framework worden gedistribueerde grootboeken formeel erkend als effectenregisters, wat betekent dat in aanmerking komende effecten kunnen worden uitgegeven op blockchaingebaseerde infrastructuur, terwijl ze onder de bestaande effectenwetgeving en vereisten voor beleggersbescherming blijven vallen. Hiermee voegt Zuid-Korea zich bij jurisdicties zoals de Europese Unie, Japan, Hongkong en Singapore, die elk regels of pilotprogramma's voor getokeniseerde effecten hebben geïntroduceerd nu toezichthouders werken aan het binnenhalen van gedistribueerde grootboektechnologie binnen gecontroleerde marktstructuren. De aantrekkingskracht van tokenisatie rust op mogelijkheden zoals fractioneel eigendom, continue overdraagbaarheid en programmeerbare verwerking van eigendomsregisters — functies die conventionele registersystemen niet van nature bieden.

KSD bouwt infrastructuur voor on-chain kapitamarkten

De KSD bouwt de kerninfrastructuur die effectenbedrijven en andere marktpartijen zal verbinden met gedistribueerde grootboeken. Het werk omvat het testen van connectiviteit met financiële en fintech-bedrijven en het vaststellen van technische vereisten voor systemen met gedistribueerde grootboeken.

Toezichthouders hebben tevens vereisten voorgesteld die bedoeld zijn om de operationele veerkracht te versterken. Gedistribueerde grootboeken die worden gebruikt voor getokeniseerde effecten moeten worden gedeeld met meerdere partijen die rekeningen beheren, naast de KSD. Emittenten die effectenrekeningen rechtstreeks beheren, krijgen te maken met minimale vereisten voor kapitaal en personeel met betrekking tot rekeningbeheer, interne controles en informatietechnologie.

Bestaande gelicenseerde effectenbedrijven kunnen getokeniseerde effecten over het algemeen binnen hun toegestane bedrijfsterreinen behandelen zonder een aparte licentie uitsluitend voor getokeniseerde activa te verkrijgen. OTC-platforms blijven onder aanvullend toezicht vallen, terwijl particuliere beleggers een jaarlijkse netto-aankooplimiet van 100 miljoen won per OTC-beurs krijgen. Dergelijke waarborgen weerspiegelen een voorzichtige aanpak in een van de meest actieve retailhandels- en digitale-activamarkten ter wereld.

Avalanche kan profiteren van groeiende tokenisatie-activiteit

De regelgevende verschuiving kan ook kansen creëren voor blockchainnetwerken die al actief zijn in getokeniseerde financiële markten. Avalanche (AVAX) behoort tot de netwerken die aandacht trekken in het zich ontwikkelende tokenisatie-ecosysteem van Zuid-Korea.

Het Zuid-Koreaanse brokeragebedrijf Hanwha Investment & Securities heeft naar verluidt een platform voor getokeniseerde effecten gebouwd dat op meerdere blockchainnetwerken draait, waaronder Avalanche en Hyperledger Besu. Die combinatie van een publiek netwerk met een enterprise-grootboek weerspiegelt een breder institutioneel patroon van het afwegen van publieke en privéinfrastructuur bij het bouwen van tokenisatiesystemen. De ontwikkeling van het platform maakt deel uit van een bredere inspanning van financiële instellingen om zich voor te bereiden op het nieuwe effectenframework van het land. Naarmate de regelgevende omgeving duidelijker wordt, zouden aanbieders van infrastructuur met gevestigde tokenisatiecapaciteiten een toegenomen vraag van brokeragebedrijven, emittenten en institutionele beleggers kunnen zien.

De bredere regelgevende routekaart kan zich uiteindelijk verder uitstrekken dan besloten fondsen en obligaties. In een tweede fase zijn de autoriteiten van plan tokenisatie uit te breiden naar publiek aangeboden effecten, terwijl een latere fase on-chain betalingsinfrastructuur gekoppeld aan stablecoins kan introduceren. De timing en reikwijdte van die latere stappen zijn afhankelijk van de resultaten van de eerste invoering, de technologische ontwikkeling en de bijbehorende stablecoinwetgeving.

Institutionele adoptie kan versnellen

De strategie van Zuid-Korea is erop gericht om getokeniseerde effecten verder te brengen dan nicheproducten voor fractioneel beleggen en naar de mainstream van de kapitaalmarkten van het land. Te beginnen met institutionele geldmarktfondsen en bedrijfsobligaties zou financiële bedrijven een gecontroleerde omgeving kunnen bieden om uitgifte, handel en afwikkeling op blockchainbasis te testen.

Door de uitgifte en circulatie van effect te verbinden met gereguleerde infrastructuur voor gedistribueerde grootboeken, positioneert Zuid-Korea blockchaintechnologie als onderdeel van het conventionele financiële systeem in plaats van als een aparte markt.

Voor financiële instellingen kan het framework nieuwe infrastructuurkansen openen op het gebied van uitgifte, bewaring, handel en rekeningbeheer. Voor blockchainontwikkelaars kan het een gereguleerde markt bieden voor enterprise-toepassingen, terwijl beleggers uiteindelijk toegang kunnen krijgen tot een breder scala aan digitaal vertegenwoordigde activa.

De invoering op 4 februari 2027 vertegenwoordigt daarom meer dan een regelgevende deadline. Het is het startpunt van de bredere inspanning van Zuid-Korea om een on-chain kapitaalmarkt op te bouwen, waarbij institutionele producten naar verwachting dienen als eerste testgebied voordat tokenisatie zich uitbreidt over het financiële systeem van het land. In de aanloop naar de lancering zal de connectiviteitstest van de KSD met financiële en fintech-bedrijven een maatstaf bieden voor de gereedheid van die on-chain infrastructuur op dag één.