Solana's piek in geregistreerde perpetuals-handel is geconcentreerd op één derivaten-venue: GMTrade, die goed is voor circa 77% van de gerapporteerde wekelijkse omzet in DefiLlama's Solana-tabel. Spothandel bewoog in dezelfde periode in de tegenovergestelde richting, wat een nauwer vraagbeeld oplevert dan de derivativekop suggestief maakt.

De cijfers achter de kop

Perpetual futures zijn geleVERDE derivatencontracten zonder vervaldatum, en hun omzet registreert de nominale waarde van elke transactie in plaats van netto nieuwe aankopen. In de snapshot van 10 november rapporteert DefiLlama's Solana-dashboard bijna $9 miljard aan zeven-daagse perpetuals-omzet, een stijging van 65,29% ten opzichte van de voorafgaande week. GMTrade, door DefiLlama vermeld als $GMX Solana, droeg daarbij bijna $7 miljard bij, met een getoonde wekelijkse stijging van 105%.

De zeven-daagse vergelijkingen op hetzelfde dashboard tonen een verzwakking aan de spotkant. De omzet op gedecentraliseerde spotbeurzen daalde met 5% naar $9,9 miljard, en de stablecoin-marktkapitalisatie zakte met 4,38% naar $14,5 miljard.

DefiLlama's Pacifica-pagina voegt nog een nuance toe aan het geheel: het platform schrijft zijn total value locked (TVL) toe aan Solana, maar classificeert zijn $2,6 miljard aan wekelijkse perpetuals-omzet als "off-chain", waarmee die activiteit buiten de Solana-tabel valt.

Geconcentreerde omzet en puntengebaseerde beloningen

De deling van GMTrade's gerapporteerde wekelijkse omzet door het totaal van de tabel levert een aandeel op van circa 77%. De afgeronde totalen en groeicijfers impliceren ook dat GMTrade's wekelijkse toename ongeveer even groot was als de winst van de gehele tabel, wat betekent dat het geheel op dit moment meebeweegt met de activiteit van één venue in plaats van brede deelname across de tabel.

GMTrade's handelsdocumentatie staat $SOL-blootstelling toe onderpand door gewrapped $SOL of $USDC, wat betekent dat een dollar geleVERDE omzet niet simpelweg als een dollar aan nieuwe $SOL-aankopen kan worden geteld. Omdat omzet elke uitgevoerde transactie meet, registreert het openen van een positie en het later sluiten daarvan volume op beide benen.

De GT-documentatie van de venue beschrijft punten die worden verdiend door handel, liquiditeitsverstrekking en verwijzingen, met voorwaardelijke treasury-terugkopen als route naar $USDC. Onder de aangekondigde Season 2-voorwaarden is de verkoopbare quotum van een verwijzer gekoppeld aan GT dat wordt verdiend door de handel van verwezen handelaren, waardoor punten verschillen van een onbeperkte contante terugbetaling. Dergelijke fixed-season puntenstructuren zijn een gangbaar mechanisme op gedecentraliseerde venues om beloningen te koppelen aan gemeten activiteit.

De gepubliceerde kosten documentatie vermeldt basiskosten voor het openen of sluiten van cryptoposities van 0,02% of 0,024%, afhankelijk van of een transactie de balans tussen longs en shorts verbetert. De Season 2-aankondiging beschreef ook een wijziging in de kostenstructuur. De stimuli tonen echter niet hoeveel van de wekelijkse toename zij hebben veroorzaakt, of hoeveel handel zonder hen zou blijven bestaan.

GMTrade's verbinding met $GMX gaat verder dan het DefiLlama-label. GM Labs zei in een governance-post van 16 september dat $GMX Solana was geïntegreerd in $GMX, terwijl GT-punten onderscheiden blijven van de $GMX-token. In een forumbericht van 3 november zei contributor Jonezee dat Solana-zijde terugkopen $GMX toevoegden aan de staking-beloningspool.

Open interest is de volgende test

De perpetuals-tabel van 10 november toont bijna $174,9 miljoen aan open interest bij GMTrade, tegenover $235,1 miljoen voor de tabel als geheel. Open interest meet openstaande posities, terwijl omzet de nominale waarde meet die gedurende een periode wordt verhandeld. Samen gelezen kunnen de twee cijfers aangeven of nieuwe posities worden aangehouden of snel worden geopend en gesloten binnen hetzelfde venster.

Breder genomen weerspiegelt de stablecoin-marktkapitalisatie de op prijs gewaardeerde circulerende balans, en dalende spotomzet meet eveneens activiteit in plaats van vraag.

De volgende test is of GMTrade zijn omzet in de komende weken volhoudt, met open interest gemeten over overeenkomstige perioden. Dat zou helpen onderscheid te maken tussen herhaalde activiteit en een eenmalige wekelijkse piek, terwijl de bredere spotmarkt rustiger blijft.