SoftBank Group startte maandag de uitgifte van ongeveer $11 miljard aan obligaties om de volgende termijn van zijn investering in OpenAI te financieren, waarbij de uitgifte ook een brutolening van $10 miljard zal aflossen die het Japanse bedrijf eerder voor dezelfde inzet had geregeld, aldus een term sheet (Reuters).

De transactie is opgesplitst in $10 miljard aan senioren obligaties zonder onderpand in dollars en €1 miljard aan obligaties in euro's, in totaal vijf tranches. De dollarobligaties hebben looptijden van 3,5, 5,5 en 7,5 jaar, terwijl de euro-obligaties een looptijd van 4 en 6 jaar hebben, bleek uit de term sheet. Citigroup en JPMorgan begeleiden de uitgifte, met pricing gepland voor 24 september en settlement op 29 september.

Met een nominale waarde van meer dan $11 miljard zou de uitgifte behoren tot de grootste junkbond-uitgiftes ooit door één enkel bedrijf, afgezien van herstructureringen van noodlijdende schulden. SoftBank heeft dit jaar al bijna $15 miljard aan obligaties in meerdere valuta's verkocht, meer dan welke enkelvoudige junk-rated zakelijke lener in 2026 ook. De omvang onderstreept hoe centraal high-yield-schuldmarkten zijn geworden voor de financiering van SoftBank's AI-verplichtingen.

De opbrengsten dekken de betaling van $10 miljard door SoftBank voor de derde tranche van zijn vervolginvestering in OpenAI, die op 1 oktober moet worden afgerond, waarbij het resterende deel naar algemene bedrijfsdoeleinden gaat. De planning is krap: de pricing vindt plaats op 24 september, de settlement volgt op 29 september en de OpenAI-betaling wordt twee dagen later afger.

Van brutolening van $40 miljard naar de obligatiemarkt

SoftBank had in maart een brutolening van $40 miljard gezocht om het grootste deel van de OpenAI-investering te financieren, waarbij naar verluidt vier kredietverstrekkers, waaronder JPMorgan, deze zouden ondergeschrijven, zoals Cryptopolitan eerder meldde. De nieuwe obligaties lossen ook een brutofaciliteit van $10 miljard af die SoftBank voor de transactie had geregeld. Daarmee wisselt het bedrijf kortlopende bankkredieten in voor langlopende schulden op de kapitaalmarkten — in lijn met het vervangingsplan dat het in februari uiteenzette.

Op 9 september meldde SoftBank dat het de volledige openstaande $25,9 miljard op de faciliteit van $40 miljard uit maart had vervroegd afgelost, waarvan $30 miljard was opgenomen.

De toezegging gaat terug op een aankondiging van 27 februari, toen SoftBank $30 miljard aan OpenAI toezegde via Vision Fund 2 bij een pre-money-valuatie van $730 miljard, betaalbaar in drie gelijke termijnen op 1 april, 1 juli en 1 oktober. SoftBank zei in februari dat de brutolening eerst de investering zou financieren en in de loop van de tijd zou worden vervangen door bestaande activa en andere financieringsmaatregelen.

Rendement obligaties 2031 op 8,2%, omhoog van 6,7% in januari

Het rendement op de dollarobligatie van SoftBank met looptijd 2031 steeg deze maand naar 8,2%, vanaf een dieptepunt van 6,7% in januari, en de kosten om SoftBank's schuld tegen wanbetaling te verzekeren schoten omhoog naar een hoogtepunt van drie jaar. Het verschil komt neer op ongeveer 1,5 procentpunt extra jaarlijkse rente op SoftBank's dollarschulden vergeleken met januari, een herinnering aan wat het nu kost voor een lener met speculatieve rating om op deze schaal te financieren. Het concern heeft van S&P en Fitch een BB+-rating, de hoogste trede van de speculatieve categorie. De obligaties van april waren geprijsd op 7,625% voor 3,5 jaar en 8,250% voor 5,5 jaar, en het bedrijf verkocht op 4 september een recordobligatie voor retailbeleggers in Japan tegen 4,75% — ongeveer 350 basispunten goedk dan wat offshore-instellingen nu vragen voor hetzelfde krediet. De pricing op 24 september bepaalt de definitieve coupons die beleggers op de nieuwe obligaties ontvangen.

SoftBank heeft bijna $65 miljard toegezegd voor een belang van ongeveer 13% in OpenAI, gefinancierd via leningen en activaverkopen. Een margelening tegen Arm-aandelen is verruimd naar $25 miljard en een kredietlijn steeg naar $6,5 miljard. Het concern verkocht ook zijn volledige belang in Nvidia en een groot deel van zijn T-Mobile-aandelen, terwijl Apollo Global Management in gesprek is om een lening aan SoftBank uit te breiden.

Apart daarovan verwierf SoftBank de industriële robotica-activiteiten van ABB voor $5,4 miljard en datacenter-private-equitybedrijf DigitalBridge voor circa $3 miljard. Het Amerikaanse dochterbedrijf SB Energy bouwt 8,8 gigawatt aan datacentercapaciteit, waarvoor naar schatting $174 miljard aan kapitaal nodig is.

OpenAI-bestuursvoorzitter Sam Altman zei dat het bedrijf dit jaar niet naar de beurs gaat, waardoor de liquiditeit die een beursgang SoftBank zou opleveren wordt uitgesteld.