Shein zal deze week in Hongkong noteren in een afgeprijste beursintroductie, na twee eerdere mislukte pogingen in Londen en New York.

De Chinese retailer begint dinsdag met de handel in Hongkong in een debuut dat het bedrijf naar verwachting waardeert op circa $ 27 mld (£ 19,8 mld) — ruim een kwart van de hoogste privémarktwaardering.

Shein zal bijna 280 miljoen aandelen aanbieden tegen een prijs tussen HK$ 47,60 en HK$ 49,50, en verwacht daaruit ongeveer HK$ 13,6 mld op te halen.

De online retailer is de afgelopen jaren enorm gegroeid in populariteit en zet bekende winkelketens als Zara en H&M onder druk met de combinatie van bodemprijzen en razendsnelle levering. Die opmars was gebouwd op een model waarbij enorme aantallen goedkope pakketten rechtstreeks vanuit fabrieken in China naar consumenten werden verscheept, langs de fysieke winkelkosten die traditionele ketens meedragen.

Hoewel een beursdebuut voor de fast-fashionverkoper een moment van triomf zou moeten zijn, markeren de prijs en de locatie van deze emissie een forse terugval voor het bedrijf.

Shein dong eerst in 2023 naar een notering in de VS, maar liet die plannen varen na tegenwerking van de Securities and Exchange Commission. Wetgevers hadden zorgen geuit over vermeende arbeidspraktijken en rechtszaken van Amerikaanse concurrenten van de retailer.

Het in Singapore gevestigde bedrijf wendde zich vervolgens tot Londen, waar het een beursgang van £ 50 mld aanvroeg. Daar kreeg Shein druk van parlementsleden over een "gebrek aan eerlijke en open antwoorden" op beschuldigingen dat de toeleveringsketen gelinkt was aan gedwongen arbeid en mensenrechtenschendingen.

Belastingcampagne bedreigt omzet

De aanvraag van de retailer voor een Hongkongse beursgang werd aanvankelijk gezien als een machtsspel om de Britse toezichthouder Financial Conduct Authority onder druk te zetten de Londense notering goed te keuren.

Shein is nu toch doorgegaan met de afgeprijsde Hongkongse emissie, nu het bedrijf steeds meer druk ervaart op de balans en van regelgevers. Een notering in Hongkong plaatst het bedrijf bovendien in een markt met nauwere banden met het Chinese vasteland, nadat toezichthouders in westerse markten zowel de toeleveringsketen als de datapraktijken onder de loep namen.

"Passend voor een bedrijf dat zijn naam maakte met het verkopen van kleding tegen afgeprijsde tarieven, staat Shein een afgeprijste IPO te wachten," zei Russ Mould, investeringsdirecteur van AJ Bell.

Het bedrijf boekten in de eerste drie maanden van dit jaar een verlies van $ 99 mln, tegenover een nettowinst van $ 395 mln een jaar eerder.

"[Maar] Shein heeft als retailbedrijf nog steeds sterke punten, waaronder het snel herkennen en oppikken van nieuwe trends, aanzienlijke flexibiliteit in de toeleveringsketen en een grote wereldwijde klantenbasis," voegde Mould toe.

Een van de remmen op de voorheen florissante verkopen van Shein is de opkomende campagne tegen een belastingvoordeel dat een enorme zegen was voor het e-commercegigant en rivalen als het Chinese Temu. Door de vrijstelling konden pakketten van lage waarde landen binnenkomen zonder invoerheffing, wat directe verschepers vanuit China een kostenvoordeel gaf op binnenlandse retailers die heffingen betalen over ingevoerde voorraad.

Shein zei vorige maand dat het besluit van de VS om een regel af te schaffen waarmee kleine pakketten waren vrijgesteld van invoerheffing, de verkopen in die belangrijke markt had geraakt.

"Als reactie op de verhoogde heffingen en belastingen zijn we een breed scala aan opties aan het verkennen, waaronder het verhogen van onze prijzen op de Amerikaanse markt om een deel van de gestegen kosten te compenseren," aldus het bedrijf in haar jaarrekening.

Het belastingvoordeel, bekend als de 'de-minimis'-drempel, werd eerder deze maand in de EU gesloten, en de Britse regering zal in oktober 2028 haar eigen maatregelen tegen de regel invoeren.

Fast fashion verliest aan populariteit

Britse winkelketens, waaronder Primark en Accessorize, hebben de regering gevraagd de maatregel eerder in te voeren — deze is al met zes maanden vervroegd — wat betekent dat Sheins Britse verkopen nog eerder bedreigd kunnen worden.

"Dat zou geleidelijk het prijsverschil tussen Shein en winkelconcurrenten als Primark en H&M kunnen verkleinen, wat iets van de glans van het ultragoedkope aanbod wegneemt," zei Susannah Streeter, chief investment strategist bij Wealth Club.

Shein heeft daarnaast te maken met een mode markt die sterk is veranderd ten opzichte van de onverzadigbare honger naar fast fashion die het bedrijf een paar jaar geleden tot dominantie lanceerde. Tweedehandsplatforms zoals Vinted en eBay zijn weer enorm gegroeid in populariteit nu consumenten kiezen voor retrostijlen en duurzamer winkelen.

"Fast fashion is veel minder populair dan tien jaar geleden; de opkomst van verkoopwebsites vormt zware concurrentie, aangezien shoppers hoogwaardige merken voor een fractie van de prijs kunnen bemachtigen om hun garderobe te vernieuwen," aldus Streeter.

Shein werd in 2008 mede opgericht door de Chinese ondernemer Chris Xu, ook bekend als Xu Yangtian. De beursintroductie van de retailer wordt geleid door Wall Street-zwaargewichten JP Morgan, Goldman Sachs en Morgan Stanley. Hoe het aandeel na het debuut verhandelt — en of Shein de winstgevendheid kan herstellen nu heffingskosten doorwerken — zal het volgende hoofdstuk bepalen voor een van de snelst stijgende en meest bekeken spelers in de detailhandel.