De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) lijkt een tokenbeleid te overwegen dat de volledige effectenlevenscyclus van een project zou reguleren in plaats van alleen de fase van fondsenwerving, een verschuiving die cryptobouwers een duidelijker pad kan bieden en tegelijk de nalevingsverplichtingen aanzienlijk verder laat reiken dan de lancering van een token.

Het idee kwam naar voren via recent SEC-commentaar en een voorgestelde regelgeving voor crypto-activa, gepubliceerd in de Federal Register op 21 augustus 2026. Het volgt op eerdere publieke opmerkingen van voorzitter Paul Atkins over de regulering van crypto-activa.

Wat een levenscyclusbenadering zou veranderen

Een levenscycluskader zou de effectenstatus van een token behandelen als iets dat zich in de loop van de tijd ontwikkelt, waarbij het moment van uitgifte, de distributie ervan en de latere handel op de secundaire markt worden gedekt, in plaats van een eenmalige uitzondering te verlenen die uitsluitend geldt voor kapitaalwerving.

De onderliggende vraag is niet nieuw. Amerikaanse toezichthouders leunen al lang op de Howey-test, de norm van het Hooggerechtshof uit 1946 voor het identificeren van een beleggingscontract, en jarenlang paste de SEC deze toe op crypto-activa voornamelijk via handhaving van geval tot geval, waardoor projecten zonder een gedefinieerde route bleven van de eerste verkoop tot volwassen handel op de secundaire markt. Commissaris Peirce heeft zich eerder met dat probleem beziggehouden: haar Token Safe Harbor-voorstel, geïntroduceerd in 2020 en herzien in 2021, zou tokenprojecten een gratieperiode van drie jaar hebben gegeven om netwerkdecentralisatie na te streven voordat zij met volledige handhaving van de effectenwetgeving werden geconfronteerd, een eerdere poging om hetzelfde levenscyclusvraagstuk aan te pakken dat het huidige voorstel op zich neemt.

Berichtgeving over het voorstel door CryptoSlate beschrijft een route waarbij cryptoprojecten kapitaal kunnen verwerven en vervolgens in een later stadium de status van een token als effectencontract kunnen beëindigen. Die framing vormt de kern van het onderscheid: breder toezicht gedurende de hele levensduur van een project versus een beperkte vrijstelling voor fondsenwerving. De beleidsdiscussie wijst daarmee in de richting van regulering van tokens over hun volledige levenscyclus, een breuk met het uitsluitend op vrijstellingen gebaseerde model dat veel van het eerdere debat heeft bepaald.

Waarom dit token-naleving zou kunnen hervormen

Als effectenverplichtingen zich uitstrekken voorbij de fase van fondsenwerving, kunnen tokenprojecten te maken krijgen met verwachtingen op het gebied van openbaarmaking en registratie die na de lancering voortduren, en niet alleen tijdens een eerste financieringsronde.

Dat vooruitzicht is relevant omdat de SEC recentelijk heeft laten blijken dat een reeks crypto-activiteiten onder de effectenwetgeving zou kunnen vallen. Commissaris Hester Peirce ging in haar verklaring over de regulering van crypto-activa in op de vraag hoe het agentschap de grenzen van die behandeling benadert. Haar eerdere waarschuwingen dat cryptokluizen en onchain-kredietverlening onder de effectenwetgeving zouden kunnen vallen, onderstrepen hoe ver die perimeter zou kunnen reiken.

Voor bouwers kan dat betekenen dat zij moeten plannen voor doorlopende naleving in plaats van registratie te beschouwen als een eenmalige hobbel. Een levenscyclusmodel kan voortdurende juridische verplichtingen voor uitgevers en ontwikkelaars met zich meebrengen en verandert hoe projecten lanceringen en activiteiten na de lancering structureren. Het ontbreken van een gedefinieerde route van fondsenwerving naar gedecentraliseerde secundaire handel is al lange tijd een terugkerende klacht binnen de cryptobranche, en een levenscycluskader speelt direct op die kwestie in. De vraag sluit bovendien aan bij de bredere kwestie hoe het agentschap nieuwe cryptoregels voorstelt terwijl de CLARITY Act — markstructuurwetgeving die door het Huis is aangenomen en het toezicht op digitale activa tussen de SEC en de CFTC zou verdelen — nog niet op zijn plaats is, waardoor regelgeving van het agentschap de leegte moet opvullen.

Wat markten en beleggers in de gaten moeten houden

Verschuivingen in het beleid van de SEC hebben doorgaans invloed op hoe projecten fondsenwerving en tokenstructuren ontwerpen, dus de reikwijdte en het tijdstip van een eventueel definitief kader zullen door zowel uitgevers als beleggers nauwlettend worden gevolgd. Het publieke commentaar van Peirce, waaronder haar berichten op X, is een signaal geworden voor marktwaarnemers die de richting van het agentschap in de regulering van crypto-activa volgen.

De volgende concrete mijlpalen zouden formele SEC-richtlijnen zijn, definitieve regelgeving, de handhavingshouding van het agentschap of de manier waarop projecten reageren. Omdat de details nog niet vaststaan, zal de betekenis voor de markten afhangen van de vraag of de SEC het voorstel omzet in bindende regels en hoe projecten zich aanpassen.

Het voorstel bevindt zich in een vroeg stadium en de details kunnen veranderen voordat iets definitief wordt vastgesteld. Voor nu is de centrale lijn de kennelijke voorkeur van de SEC voor een levenscyclusbehandeling boven een vrijstelling die alleen fondsenwerving dekt, een onderscheid dat zal bepalen hoe Amerikaanse tokenprojecten opereren als het standhoudt.

Bron: CoinWy

Disclaimer: Dit artikel dient uitsluitend ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. De markten voor cryptocurrency's en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee.