De U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) heeft een voorgesteld token-effectenraamwerk voorgelegd waarmee in aanmerking komende crypto-projecten tot $75 miljoen van investeerders zouden kunnen ophalen. Het plan bevindt zich nog in de voorstel-fase en is bedoeld om tokenuitgevers een duidelijkere route te geven voor fondsenwerving onder de effectenregels.

Wat het voorgestelde raamwerk zou doen

Een token-effectenraamwerk is een geheel van regels dat bepaalde crypto-tokens als effecten behandelt — zoals aandelen of obligaties — en vastlegt hoe projecten deze legaal mogen verkopen om geld op te halen. Het voorstel van de SEC zet dit pad uiteen in een officieel rulemaking document.

Tot nu toe beoordeelde het agentschap tokens grotendeels per geval, waarbij het zich baseerde op de Howey-test — een standaard ontleend aan een arrest van het Supreme Court uit 1946 over investeringen in citrusboomgaarden — om vast te stellen of een digitaal activum een beleggingscontract is en dus een effect.

Het kopbedrag is het plafond: volgens de SEC-filings kan een in aanmerking komend crypto-project onder het voorstel tot $75 miljoen ophalen.

Het raamwerk is gericht op de projecten en uitgevers die de fondsenwerving uitvoeren, niet alleen op de platforms die tokenverkopen hosten. Het maakt deel uit van het bredere pakket dat bekendstaat als Reg Crypto, dat het agentschap heeft uitgewerkt met gefaseerde vrijstellingsniveaus van $5 miljoen en $75 miljoen (verwante berichtgeving).

Waarom een limiet van $75 miljoen van belang kan zijn

Voor crypto-teams in een vroege fase is een vast plafond een planningsinstrument: het laat oprichters precies zien hoeveel zij kunnen ophalen voordat zij de limiet van deze specifieke vrijstelling bereiken.

Het bedrag heeft bovendien een bekende parallel in de traditionele financiële wereld: $75 miljoen komt overeen met het plafond onder Tier 2 van Regulation A+, de bestaande vrijstelling van de SEC waarmee kleinere bedrijven kapitaal van het publiek kunnen ophalen zonder een traditionele beursgang, en biedt lezers daarmee een maatstaf die al in de boeken van het agentschap staat.

Een afgebakend, op regels gebaseerd traject kan de onzekerheid verminderen die tokenverkopen in de Verenigde Staten lange tijd heeft omgeven. Projecten die zich eerder afvroegen of een token als effect gold, zouden dan een schriftelijk raamwerk volgen — al gaat die duidelijkheid gepaard met openbaarmakings- en geschiktheidsvereisten.

De keerzijde is naleving. Geld ophalen onder een effectenraamwerk betekent voldoen aan de disclosureverplichtingen van de SEC, wat tijd en geld kost en mogelijk niet geschikt is voor de kleinste projecten. Dat is dezelfde spanning die zichtbaar is in de bredere inzet van de SEC, die volgde op het vastlopen van de Clarity Act in het Congres (verwante berichtgeving).

Wat er daarna gebeurt

Dit is een voorstel, geen definitieve regel. Voorgestelde regels gaan doorgaans door een openbare commentaarperiode voordat het agentschap beslist of ze worden aangenomen, aangepast of verworpen.

Het bredere regelpakket heeft al kritiek gekregen, waaronder een geplande stemming van de commissie over het ongeveer 400 pagina's tellende crypto-reguleringsvoorstel (details). Crypto-beleidscommentator Miles Jennings heeft zich publiekelijk uitgesproken over de koers van de SEC (post op X).

Voor iedereen die iets crypto bezit of de sector volgt, is de praktische conclusie eenvoudig: niets is nog wet, dus let op de definitieve regel en de commentaarperiode voordat u ervan uitgaat dat het traject van $75 miljoen open is.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd zelf onderzoek voordat u beslissingen neemt.