Wat een benadering van de 'volledige effectenlevenscyclus' inhoudt

Een levenscycluskader reikt verder dan een vrijstelling voor de verkoop van tokens. In plaats van een project alleen in de fondsenwervingsfase goed te keuren, signaleert het toezichtverplichtingen vóór, tijdens en na de uitgifte — openbaarmaking, handel, bewaring en doorlopende rapportageverwachtingen omvattend. Voor gerelateerde berichtgeving, zie Rapport: Ruslands Sberbank lanceert crypto-portemonnee tegen december.

Het kader weerspiegelt hoe de Amerikaanse effectenwetgeving haar eigen toezicht al langs levenscycluslijnen verdeelt: de Securities Act van 1933 regelt openbaarmaking en registratie bij uitgifte, terwijl de Securities Exchange Act van 1934 betrekking heeft op secundaire handelsplatformen, intermediairs en doorlopende rapportage. Die structuur op tokens toepassen betekent dat een digitale bezitting minder wordt behandeld als een eenmalig fondsenwervingsevenement en meer als een instrument dat het agentschap gedurende diens hele levensduur volgt.

De richting sluit aan bij de voorgestelde nieuwe verordening van de SEC voor cryptobezittingen, onderdeel van een bredere inspanning die het agentschap heeft beschreven in haar verduidelijking van de toepassing van federale effectenwetgeving op cryptobezittingen. Deze analyse betreft die aangekondigde richting, niet een definitief vastgestelde regel.

Waarom dit een grotere verschuiving is dan een eenvoudige vrijstelling

Een vrijstelling voor fondsenwerving adresseert kapitaalvorming. Ze lost de vragen na de lancering niet op — secundaire handel, verantwoordelijkheden van uitgevers, bescherming van beleggers — die bepalen hoe een token zich gedraagt zodra het live op de markt is.

Een levenscyclusmodel behandelt een tokenproject daarentegen als iets waarmee de SEC zich gedurende langere tijd bezighoudt. Dat is van belang voor teams die hoopten dat een vrijstelling alléén al een einde zou maken aan hun regulerende onzekerheid, aangezien terugkerende verplichtingen na de mint niet zouden verdwijnen. De benadering past ook binnen de bredere stap van het agentschap om drie cryptoregelgevingsvoorstellen vooruit te helpen, en doet denken aan langlopende geschillen zoals het conflict rond de tokenregistratie van American CryptoFed en Locke over hoe tokens in effectenkaders passen — een vraag die al lang verankerd is in het arrest uit 1946 van het Hooggerechtshof in de zaak SEC v. W. J. Howey Co., waarin een "beleggingscontract" werd gedefinieerd als een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming met winsten die worden verwacht uit de inspanningen van anderen.

In het kader schuilt eveneens een procedurele verschuiving. Veel van het eerdere optreden van de SEC tegen tokenprojecten verliep via handhavingsacties wegens vermeend niet-geregistreerde aanbiedingen, waarbij verplichtingen geval per geval door procesvoering werden vastgesteld; een levenscycluskader dat in regeltermijn is vastgelegd, zou in plaats daarvan permanent geldende verwachtingen voor uitgevers scheppen.

Waar tokenprojecten en beleggers hierna op moeten letten

Als de SEC een levenscycluskader verder uitwerkt, komen de open vragen neer op implementatie- en nalevingsmijlpalen, hoe breed het concept geldt voor uitgifte en handel, en wat het vraagt van beurzen die deze bezittingen verhandelen. Signalen om op korte termijn te volgen zijn verdere SEC-richtlijnen, toespraken en voorstelteksten. Net als andere regelvoorstellen van de SEC zou ook elke levenscyclusregel vóór definitieve vaststelling door een publieke consultatieperiode gaan.

Voor NFT- en tokenteams in het bijzonder raken de operationele implicaties tokenontwerp, openbaarmakingspraktijken, toegang tot marktplaatsen, en royalty- en bewaringsregelingen die ver voorbij de initiële drop aan toetsing zouden moeten kunnen weerstaan.

De reguleringsstroom blijft niet beperkt tot Washington. Vergelijkbare structurele verschuivingen — van Japans cryptohervormingswetsvoorstel dat de regels voor insider trading aanscherpt tot de CFTC die haar no-deny-schikkingsregel afschaft — laten zien dat toezichthouders de volledige levensboog herzien van hoe digitale bezittingen worden uitgegeven en verhandeld, niet alleen hoe ze worden verkocht. Zelfs nog vóór een formele regelwijziging van de SEC is het levenscyclusconcept een betekenisvol signaal voor iedereen die eigendom in tokenvorm opbouwt.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Op de markten voor cryptocurrency's en digitale bezittingen rust aanzienlijk risico. Doe altijd zelf onderzoek voordat u beslissingen neemt.