De U.S. Securities and Exchange Commission heeft een kader voor cryptofinanciering voorgesteld dat nieuwe routes vaststelt voor kwalificerende digitale-assetprojecten om kapitaal aan te trekken zonder volledige registratie onder de Securities Act.

Het voorstel, getiteld “Regulation Crypto Assets”, zou onder een op maat gesneden vrijstelling in aanmerking komende uitgevers in staat stellen binnen 12 maanden tot 75 miljoen dollar aan te trekken.

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF
— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov), August 18, 2026

Het plan, dinsdag ingediend onder S7-2026-27, combineert hogere financieringslimieten met openbaarmakings-, rapportage-, antifraude- en anti-manipulatievereisten die specifiek zijn ontworpen voor crypto-aanbiedingen. In plaats van een onbeperkte financieringsvrijstelling te creëren, stelt het kader aparte routes in voor projecten in een vroeg stadium en voor grotere uitgevers die publiek kapitaal zoeken. De instantie publiceerde ook een factsheet en de volledige voorstelpublicatie (PDF).

Financieringsregels met twee tiers voegen openbaarmakings- en auditverplichtingen toe

De eerste route is een eenmalige vrijstelling voor startups die crypto-aanbiedingen van investeringscontracten dekt tot 5 miljoen dollar binnen een maximale periode van vier jaar. Projecten die van die vrijstelling gebruikmaken, zouden openbare indieningen doen wanneer de vrijstelling ingaat en eindigt, en investeerders daarnaast voorzien van op principes gebaseerde beschrijvende openbaarmakingen.

Die uitgevers zouden onderworpen blijven aan federale antifraude- en anti-manipulatieregels, wat betekent dat de vrijstelling van registratie de kernverplichtingen voor investeerdersbescherming niet zou wegnemen.

De tweede route creëert een ruimere financieringsvrijstelling, deels gemodelleerd naar Regulation A, met twee tiers op basis van de omvang van de aanbieding. Regulation A, soms omschreven als een “mini-IPO”, is een bestaande SEC-vrijstelling waarmee kleinere bedrijven publiek kapitaal kunnen aantrekken zonder traditionele registratie; de huidige tiers beperken aanbiedingen tot 20 miljoen en 75 miljoen dollar — dezelfde plafonds als die voor cryptouitgevers zijn voorgesteld. Tier 1 zou kwalificerende uitgevers toestaan in elke periode van 12 maanden tot 20 miljoen dollar aan te trekken zonder de traditionele registratie onder de Securities Act te voltooien. Tier 2 zou dat plafond verhogen naar 75 miljoen dollar, waarmee het de omvangrijkste financieringsroute is die in het voorgestelde crypto-specifieke kader is opgenomen.

Beide tiers zouden openbare aanbiedingsstukken vereisen waarin het project en de financiële situatie van de uitgever worden beschreven, zodat de openbaarmakingsvereisten behouden blijven ondanks de registratievrijstelling. Uitgevers in Tier 2 zouden aanvullende verplichtingen krijgen, waaronder geauditeerde financiële overzichten en doorlopende rapportage na de aanbieding. De structuur koppelt een grotere financieringscapaciteit daarmee aan strengere openbaarmakingsvereisten, in plaats van elke vrijgestelde crypto-aanbieding onder één nalevingsstandaard te brengen.

Token safe harbor definieert uitweg uit investeringscontracten

Het voorstel introduceert ook een voorwaardelijke safe harbor die bepaalt wanneer een crypto-asset niet langer kan worden behandeld als onderworpen aan een investeringscontract. Die bepaling richt zich op de vraag of de uitgever de wezenlijke managementinspanningen die oorspronkelijk aan investeerders zijn toegezegd, heeft voltooid of definitief heeft beëindigd. De kwestie van managementinspanningen speelt al lang in het effectenrecht: het Howey-arrest van het Supreme Court uit 1946 ziet een “investeringscontract” als een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming waarbij winsten worden verwacht uit de inspanningen van anderen. Om in aanmerking te komen, mag de uitgever geen nieuwe managementtoezeggingen doen en moet hij een openbare certificering indienen waarin wordt uitgelegd waarom aan de safe-harborvoorwaarden is voldaan.

De aanpak volgt op de interpretatie van de SEC en de CFTC uit maart 2026, die het crypto-asset zelf loskoppelt van het investeringscontract dat met de verkoop ervan samenhangt. Die interpretatie stelde ook categorieën vast voor digitale grondstoffen, verzamelobjecten, hulpmiddelen, stablecoins en digitale effecten.

Intussen heeft het Congres de bredere wetgeving over de crypto-marktstructuur, waaronder de CLARITY Act, nog niet afgerond, waardoor het toezichtskader op wetgevend niveau onvoltooid blijft. SEC-voorzitter Paul Atkins zei dat het voorstel bedoeld is om helderdere routes voor kapitaalwerving te bieden terwijl wetgevers verder werken aan een bredere wettelijke structuur. Commissaris Hester Peirce steunde de vrijstellingen en de safe harbor eveneens en omschreef ze als afgestemd op de kenmerkende eigenschappen van crypto. Peirce had het idee eerder al nagestreefd: zij diende in 2020 een eigen token safe harbor in en herzag die in 2021 om kwalificerende tokenprojecten een gratieperiode van drie jaar te geven waarin zij vrijgesteld waren van registratieverplichtingen terwijl hun netwerken zich richtten op volwassenheid.

Geen van de voorgestelde vrijstellingen is echter momenteel definitief. De periode voor publieke consultatie loopt 60 dagen nadat de voorstelpublicatie in het Federal Register is verschenen. Na bestudering van de publieke reacties kan de SEC het kader herzien, formeel aannemen of het voorstel laten varen.