De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft een nieuw regelgevingskader voorgesteld dat cryptobedrijven duidelijkere regels moet geven voor het uitgeven en verkopen van digitale activa.

Het voorstel markeert een belangrijke verschuiving in de behandeling van cryptobedrijven. Het zou vrijstellingen creëren die in aanmerking komende bedrijven in staat kunnen stellen kapitaal op te halen via tokenaanbiedingen, zonder te hoeven voldoen aan alle vereisten van de traditionele registratie van effecten. De verschuiving volgt op een periode waarin de toezichthouder vooral leunde op handhavingsacties — waaronder opvallende rechtszaken tegen Coinbase, Binance en Ripple — om een markt te controleren die volgens de toezichthouder wemelde van niet-geregistreerde effecten, een aanpak die veel crypto-ondernemingen ertoe bracht Amerikaanse klanten te blokkeren of zich in het buitenland te vestigen.

Nieuwe routes voor kapitaalwerving

Onder het voorgestelde kader zouden in aanmerking komende cryptobedrijven een eenmalige vrijstelling kunnen ontvangen die tot 5 miljoen dollar aan tokenuitgifte over vier jaar dekt. Een aparte vrijstelling zou aanbiedingen tot 75 miljoen dollar binnen een periode van twaalf maanden toestaan. Het hogere plafond komt overeen met de limiet van Regulation A+, een bestaande route van de SEC waarmee bedrijven tot 75 miljoen dollar per twaalf maanden kunnen ophalen tegen lichtere openbaarmakingsverplichtingen dan bij een volledige beursnotering. Dit wijst erop dat de toezichthouder bekende instrumenten voor vrijgestelde aanbiedingen aanpast voor tokenmarkten.

Openbaarmakingsverplichtingen blijven echter wel gelden. Uitgevers zouden onder de voorgestelde regels financiële overzichten moeten verstrekken en moeten voldoen aan doorlopende rapportage-eisen. Het kader bevat daarnaast een mogelijke safe harbor voor bepaalde crypto-activa die aan specifieke voorwaarden voldoen. Het safe harbor-concept kent een voorgeschiedenis bij de toezichthouder: commissaris Hester Peirce stelde in 2020 als eerste een "token safe harbor" voor en herzag dit voorstel in 2021, waarbij tokenprojecten een periode van drie jaar zouden krijgen om decentralisatie na te streven voordat de volledige registratievereisten voor effecten zouden gaan gelden.

Het voorstel gaat nu een periode van publieke consultatie in, waardoor deelnemers uit de sector en andere belanghebbenden de kans krijgen te reageren voordat de SEC definitieve regels overweegt. Consultatieperiodes voor regelgeving van de SEC lopen doorgaans zestig dagen na publicatie in het Federal Register.

Crypto-industrie kijkt uit naar volgende stappen

De regelgevingsstap komt in een periode waarin de Amerikaanse crypto-industrie op zoek is naar meer zekerheid, na jaren van geschillen over de vraag of afzonderlijke digitale activa onder de effectenwetgeving moeten vallen. De stap valt bovendien samen met een bredere herijking in Washington rond digitale activa: de SEC lanceerde eerder dit jaar een speciaal cryptotaskforce en beëindigde verschillende handhavingszaken die onder het vorige leiderschap waren aangespannen, terwijl het Congres verder ging met wetgeving over de markstructuur, waarbij de CLARITY Act in juli door de commissies van het Huis van Afgevaardigden werd goedgekeurd.

Het voorgestelde kader zou het voor legitieme cryptobedrijven gemakkelijker kunnen maken om toegang te krijgen tot de Amerikaanse kapitaalmarkten. Het zou onzekerheid voor beleggers ook kunnen verminderen door duidelijkere openbaarmakingsnormen vast te stellen.

De langetermijngevolgen zullen echter afhangen van de definitieve regelgeving en van hoe consequent toekomstige regeringen deze toepassen. Belangrijke openstaande vragen zijn onder meer welke activa in aanmerking komen voor de safe harbor en hoe de regels zullen samenhangen met de markstructuurwetgeving die het Congres uiteindelijk aanneemt. Voorlopig laat het voorstel van de SEC zien dat de toezichthouder een serieuze poging doet om een beter afgebakend regelgevingspad voor digitale activa in de Verenigde Staten tot stand te brengen.

Bron: CryptoMeter io