De Amerikaanse Securities and Exchange Commission stelde dinsdag nieuwe regels voor die crypto-projecten zouden toestaan om fondsen op te halen zonder volledige effectenregistratie, waarmee de toezichthouder abrupt van koers veranderde enkele dagen nadat een vergadering was geannuleerd waarin de maatregelen naar verwachting zouden worden gepresenteerd.

Onder de voorgestelde "Regulation Crypto Assets" zou een start-upvrijstelling digitale tokenaanbiedingen van maximaal $5 million over vier jaar toestaan. Een tweede vrijstelling zou tokenuitgevers toestaan om tot $75 million per 12 maanden op te halen, mits zij financiële overzichten en doorlopende rapportages verstrekken; dat plafond sluit aan bij de huidige limiet onder Regulation A, de bestaande vrijstelling waarmee bedrijven aan het publiek kunnen verkopen zonder een traditionele beursgang. Beide crypto-vrijstellingen zouden openbaarmakingen vereisen, terwijl federale regels tegen fraude en marktmanipulatie van kracht zouden blijven.

Het voorstel bevat ook een voorwaardelijke safe harbor die een uitgever toestaat een crypto-asset te "delink"en van het investeringscontract waarmee deze werd verkocht. Dat zou een token dat oorspronkelijk verbonden was aan een effecten-transactie in staat kunnen stellen zich van dat contract te scheiden als de uitgever aan de voorwaarden van de SEC voldoet. De vraag rond delinking raakt de kern van de Amerikaanse cryptoregulering: de SEC heeft zich lange tijd gebaseerd op het Howey-urteil van het Hooggerechtshof uit 1946 om veel tokenverkopen als investeringscontracten te behandelen, een kader dat jarenlang handhavingszaken tegen beurzen en uitgevers ondersteunde en ertoe leidde dat veel tokenaanbiedingen buiten de Verenigde Staten werden gestructureerd.

De maatregelen komen op een cruciaal moment voor de cryptosector, nadat een tegenvaller in de onderhandelingen over de Clarity Act de hoop deed vervliegen dat de belangrijkste marktstructuurwet dit jaar zou worden aangenomen. Het wetsvoorstel, dat het Huis van Afgevaardigden had gepasseerd voordat het in de Senaat vastliep, zou, indien aangenomen, de meeste crypto-activiteiten in de Verenigde Staten formeel legaliseren. SEC-voorzitter Paul Atkins had eind juli al aangegeven dat de Commissie bereid was met eigen regels in te grijpen als het wetsvoorstel tekort zou schieten. Atkins, die in april 2025 aantrad, heeft het agentschap weggeleid van de handhavingsgerichte aanpak uit het Gensler-tijdperk, toen de SEC Coinbase, Binance en andere grote platforms aanklaagde; die zaken zijn sindsdien ingetrokken of afgebouwd.

SEC-commissaris Hester Peirce, die eerder in haar loopbaan tweemaal een "token safe harbor" voorstelde die de commissie nooit aannam, erkende vandaag dat de nieuwe vrijstellingen niet elk type crypto-project zouden dekken, en riep de sector op feedback te geven over hoe de regels zich moeten ontwikkelen. "The Commission wants to accommodate innovation on many fronts, and our rules need to be tailored to changing market developments and designed to protect investors and market integrity," schreef Peirce in een statement. "This proposal is one step on a long road toward a clear, sensible, enforceable regulatory framework for crypto." Als voorstel moeten de regels eerst een openbare consultatieperiode doorlopen voordat de commissie definitieve versies kan aannemen.

Het voorstel volgt op een ongebruikelijke reeks gebeurtenissen. De SEC annuleerde vorige week onverwachts een vergadering over Regulation Crypto Assets, onder verwijzing naar een "unforeseen scheduling issue." Op maandag meldde Crypto In America dat SIFMA, een Wall Street-handelsgroep die broker-dealers, investment banks en asset managers vertegenwoordigt, een mogelijke juridische uitdaging tegen de bevoegdheid van de SEC had besproken. Tegelijkertijd had het Witte Huis het agentschap gevraagd de vergadering uit te stellen in het kader van de onderhandelingen over de Clarity Act.

De stap van de SEC komt bovendien terwijl andere federale instanties hun eigen cryptoregels verder uitwerken. Op maandag stelde het U.S. Treasury Department regels voor ter uitvoering van de GENIUS Act, de stablecoinwet die in juli 2025 werd ondertekend en een federaal kader voor payment stablecoins creëerde. De regels zouden stablecoin-uitgevers in het algemeen verplichten om vanaf januari 2027 federale of staatslicenties te verkrijgen. Crypto-platforms zouden vanaf juli 2028 beperkingen ondervinden bij de verkoop van stablecoins van niet-goedgekeurde uitgevers.

Daily Debrief Newsletter