De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft dinsdag nieuwe regels voorgesteld die bepaalde cryptoprojecten een route zouden bieden om kapitaal aan te trekken zonder hun aanbiedingen te registreren onder de federale effectenwetgeving, met inbegrip van een voorgestelde vrijstelling voor aanbiedingen tot 75 miljoen dollar over een periode van 12 maanden.

Het voorstel, officieel getiteld “Regulation Crypto Assets”, zou een op maat gemaakt aanbiedingskader vestigen voor bepaalde investeringscontracten die betrekking hebben op crypto-assets. Onder de federale effectenwetgeving moeten aanbiedingen van effecten in het algemeen bij de SEC worden geregistreerd, tenzij een vrijstelling van toepassing is. Het voorstel komt terwijl het Congres onderhandelt over een breder federaal reguleringskader voor digitale activa.

Wat het voorstel Regulation Crypto Assets mogelijk zou maken

Regulation Crypto Assets zou twee vrijstellingen creëren van de registratieverplichtingen van de Securities Act van 1933. Vergelijkbare regimes op maat bestaan al voor andere emittenten: Regulation D regelt private placements, terwijl Regulation A bedrijven toestaat om in een periode van 12 maanden tot 75 miljoen dollar op te halen — dezelfde jaarlimiet die nu wordt voorgesteld voor de grotere crypto-vrijstelling.

De eerste zou in aanmerking komende emittenten toestaan om over een periode van vier jaar tot 5 miljoen dollar aan effecten aan te bieden, terwijl de tweede aanbiedingen tot 75 miljoen dollar gedurende elke periode van 12 maanden zou toestaan. Beide vrijstellingen zouden onderworpen zijn aan gespecificeerde voorwaarden en openbaarmakingsvereisten.

Emittenten zouden verplicht zijn openbaarmakingen op basis van beginselen te verstrekken en zouden onderworpen blijven aan de antifraude- en antimanipulatiebepalingen van de effectenwetgeving. De grotere vrijstelling zou aanvullende openbaarmakingsvereisten met zich meebrengen, waaronder financiële overzichten en informatie over de financiële positie van de emittent.

Het voorstel zou ook een voorwaardelijke safe harbor creëren met betrekking tot de term “investment contract” in de definitie van een effect. Onder het voorgestelde kader zouden bepaalde crypto-assets niet langer als onderdeel van een investeringscontract kunnen worden behandeld zodra de emittent de essentiële managementinspanningen die aan investoren waren beloofd heeft voltooid, of permanent is gestopt met leveren. De term “investment contract” gaat terug op het besluit van het Hooggerechtshof uit 1946 in de zaak SEC v. W.J. Howey Co., waarin een investeringscontract werd omschreven als een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming met een redelijke verwachting van winst voortvloeiend uit de ondernemings- en managementinspanningen van anderen. Het safe harbor-concept weerklankt ook in het “Token Safe Harbor”-kader dat SEC-commissaris Hester Peirce vanaf 2020 naar voren bracht en dat tokenprojecten een periode van drie jaar zou hebben gegeven om gedecentraliseerde netwerken te ontwikkelen voordat zij onder volledige toepassing van de effectenwetgeving zouden vallen.

Het plan volgt op de crypto-interpretatie van de SEC van maart 2026, die samen met de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) werd ontwikkeld en die categorieën van crypto-assets vaststelde die in het algemeen geen effecten zijn, terwijl zij worden onderscheiden van getokeniseerde traditionele effecten.

Waarom stelt de SEC de regels nu voor?

Het voorstel van de SEC komt terwijl het Congres debatteert over de CLARITY Act, wetgeving die een breder federaal kader voor digitale activa zou vestigen. De wetgeving heeft wrijving ondervonden tussen de cryptosector en de banksector over stablecoin-beloningen, samen met kritisch toezicht op de manier waarop president Trump omgaat met belangenconflicten.

Een procedurele stemming staat gepland voor half september, maar doordat de aandacht van het Congres verschuift naar de tussentijdse verkiezingen wordt de tijd voor beraadslaging beperkt zijn. De SEC had daarnaast op de voorgaande vrijdag abrupt een commissievergadering over het voorstel geannuleerd.

Regulation Crypto Assets staat 60 dagen open voor publiek commentaar na publicatie in het Federal Register.

Waarom dit belangrijk is

Indien aangenomen, zou Regulation Crypto Assets crypto-startups en -projecten een helderder en sneller pad kunnen bieden om in de VS kapitaal aan te trekken zonder volledige effectenregistratie. De uitkomst kan ook bepalen hoe het Congres in de komende maanden omgaat met de vastgelopen CLARITY Act.