De U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) zet stappen om een apart regelgevend kader voor effecten op te zetten voor bepaalde crypto-assetbedrijven. Het voorstel is bedoeld om duidelijkere routes voor fondsenwerving te creëren voor crypto-uitgevers, met behoud van federale bescherming voor beleggers.

SEC stelt twee vrijstellingen voor crypto-fondsenwerving voor

Onder de voorgestelde Regulation Crypto Assets van de SEC zouden bepaalde aanbiedingen met crypto-assets in aanmerking komen voor twee vrijstellingen van de registratievereisten onder de Securities Act of 1933.

De eerste vrijstelling zou een in aanmerking komende uitgever toestaan om tot $5 miljoen op te halen over een periode van vier jaar. De tweede zou tot $75 miljoen aan totale aanbiedingen toestaan binnen een periode van 12 maanden. De grotere vrijstelling zou gepaard gaan met aanvullende verplichtingen, waaronder periodieke rapportage en openbaarmaking in de financiële overzichten.

De voorgestelde plafonds sluiten aan bij de maxima van bestaande niet-crypto fondsenwervingskanalen voor kleinere uitgevers: Regulation Crowdfunding, beperkt tot $5 miljoen in een periode van 12 maanden, en Regulation A+ Tier 2, waarvan de SEC het maximum in 2024 verhoogde naar $75 miljoen per periode van 12 maanden.

Beide vrijstellingen zouden van beleggers op principes gebaseerde narratieve openbaarmakingen vereisen.

De SEC zei dat het kader van toepassing zou zijn op bepaalde investment contracts die aan crypto-assets zijn gekoppeld, en niet op de digitale-assetsector als geheel.

Nieuw safe-harbor richt zich op crypto-“investment contracts”

Een centraal onderdeel van het voorstel is een voorwaardelijke safe harbor die de betekenis van “investment contract” onder de Securities Act en Exchange Act zou definiëren.

Geen van beide wetten definieert de term. Sinds de uitspraak van het Supreme Court uit 1946 in SEC v. W.J. Howey Co. onderzoeken rechtbanken of er sprake is van een geldinvestering in een gemeenschappelijke onderneming met een redelijk verwachtingspatroon van winst uit de inspanningen van anderen — het kader waarmee veel tokenaanbiedingen geval per geval zijn beoordeeld.

Als een uitgever aan de voorgestelde voorwaarden voldoet, zou de betreffende crypto-asset niet langer worden behandeld als onderwerp van een investment contract onder de relevante definities van effecten.

Het voorstel beoogt ook bepaalde vereisten van deelstaatniveau voor effectregistratie en geschiktheid vooraf aan te pakken voor effecten die onder Regulation Crypto Assets worden uitgegeven. Regels op deelstaatniveau, vaak blue sky laws genoemd, zijn traditioneel naast federale vereisten van toepassing. De voorgestelde preëmptie zou ook van toepassing zijn op sommige transacties op de secundaire markt.

SEC-voorzitter Paul Atkins zei dat het kader crypto-ondernemers duidelijkere routes zou bieden om kapitaal op te halen en innovatie binnen de Verenigde Staten zou aanmoedigen. Atkins was eerder van 2002 tot 2008 SEC-commissaris en keerde in 2025 terug om het agentschap als voorzitter te leiden.

Het voorstel volgt op de interpretatie van de SEC in maart 2026 over de toepassing van federale effectenwetten op bepaalde crypto-assets en transacties. Samen zijn de inspanningen bedoeld om een duidelijkere regelgevende routekaart te bieden voor in de VS gevestigde crypto-bedrijven.

SEC zegt dat voorstel crypto-innovatie in de VS moet behouden

De SEC zei dat de voorgestelde regels de prikkel voor crypto-uitgevers kunnen verminderen om naar het buitenland te verhuizen.

Het agentschap zei ook dat het plan is ontworpen om beleggingsmogelijkheden uit te breiden en tegelijkertijd beleggersbescherming te handhaven. Het voorstel kan belangrijk zijn voor crypto-bedrijven, aangezien kapitaalwerving via tokens vaak te maken heeft gehad met onzekerheid over wanneer de effectenwetgeving van toepassing is.

Regulation Crypto Assets is nog slechts een voorstel en nog niet definitief. De SEC zal publieke reacties 60 dagen lang accepteren nadat de proposing release is gepubliceerd in de Federal Register. Zodra de reactietermijn sluit, zal het agentschap de inzendingen beoordelen en stemmen over het al dan niet aannemen van definitieve regels, die kunnen afwijken van het voorstel; er is nog geen datum voor aanneming vastgesteld.

De voorgestelde vrijstellingen en safe harbor bieden daarom nog geen juridische bescherming voor crypto-uitgevers of -projecten.