De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft wijzigingen voorgesteld in de regels voor transfer agents die het mogelijk kunnen maken dat blockchaintekenwerken dienen als officiële registers van effecteneigendom. Dit markeert een belangrijke stap richting de integratie van getokeniseerde activa in het traditionele Amerikaanse financiële stelsel.

De SEC presenteerde de voorgestelde wijzigingen op 1 september, met als doel de regelgeving voor transfer agents te actualiseren. Deze regels werden opgesteld tientallen jaren voordat blockchaintechnologie ontstond. Transfer agents vervullen een centrale rol in effectenmarkten door registers bij te houden die aangeven wie effecten bezit, en door de verwerking van eigendomswijzigingen te ondersteunen. In de praktijk依赖 talloze Amerikaanse bedrijven op een klein aantal grote transfer agents voor het bijhouden van aandeelhoudersregisters, waardoor elke verandering in de manier waarop deze registers worden gevoerd een fundamentele laag van de markt raakt.

Onder het voorgestelde kader zou blockchaintechnologie een officieel erkende methode kunnen worden voor het bijhouden van die eigendomsregisters. De stap zou een regelgevingspad creëren voor effectenuitgevers en marktdeelnemers om distributed ledger-technologie te gebruiken als onderdeel van de formele infrastructuur die effecteneigendom ondersteunt. Indien aangenomen, zou het voorstel toestaan dat blockchaingebaseerde grootboeken worden gebruikt als officiële registers van effecteneigendom, waarmee een regelgevingsfundament ontstaat voor getokeniseerde effecten om binnen het bestaande Amerikaanse effectenkader te functioneren. Het zou tevens een koerswijziging betekenen voor een toezichthouder wiens eerdere omgang met blockchaingebaseerde activa vooral door handhavingsacties werd gevormd in plaats van door toegesneden infrastructuurregels.

Uitgebreide rapportageverplichtingen

Het voorstel zou niet alleen het gebruik van blockchain voor het bijhouden van registers regelen, maar ook extra rapportageverplichtingen introduceren voor transfer agents die betrokken zijn bij getokeniseerde effecten. Onder de voorgestelde wijzigingen zouden transfer agents de SEC informatie moeten verstrekken over het aantal getokeniseerde effecten onder hun beheer en de blockchainplatformen moeten identificeren die worden gebruikt voor de bijbehorende registers.

De aanvullende openbaarmakingen geven toezichthouders meer zicht op het groeiende gebruik van blockchaingebaseerde infrastructuur in effectenmarkten en voorzien de instantie van informatie die kan helpen bij het volgen van hoe getokeniseerde effecten worden uitgegeven, geregistreerd en overgedragen op verschillende blockchaintekenwerken.

Deze rapportageverplichtingen kunnen bijzonder relevant worden nu financiële instellingen en effectenuitgevers blockchaingebaseerde alternatieven voor conventionele markinfrastructuur verkennen. Tokenisering maakt het mogelijk traditionele financiële activa digitaal weer te geven op blockchaintekenwerken, wat mogelijk meer geautomatiseerde settlement en eigendomsoverdrachten mogelijk maakt. Grote vermogensbeheerders en financiële instellingen hebben de afgelopen jaren getokeniseerde geldmarktfondsen gelanceerd en pilotprojecten voor settlement on-chain uitgevoerd, wat wijst op institutionele vraag naar duidelijkere regels op dit gebied.

Regelgevingskader kan effecten on-chain versnellen

De voorgestelde wijzigingen maken deel uit van een bredere inspanning om regels op te stellen die technologische veranderingen in financiële markten kunnen opvangen. In plaats van blockchain te behandelen als een apart systeem buiten de conventionele effecteninfrastructuur, zou het voorstel blockchaingebaseerde registratie binnen een gevestigd regelgevingskader kunnen brengen.

Deze ontwikkeling is vooral belangrijk voor getokeniseerde effecten, omdat eigendomsregisters een fundamenteel onderdeel van effectenmarkten vormen. Officiële erkenning van blockchainregisters kan onzekerheid verminderen voor instellingen die overwegen distributed ledger-technologie te gebruiken voor het uitgeven en beheren van effecten. Dit geeft institutionele beleggers, uitgevers en aanbieders van markinfrastructuur meer regelgevingsduidelijkheid bij de ontwikkeling van blockchaingebaseerde systemen voor de emissie, distributie en administratie van getokeniseerde effecten.

De stap kan financiële instellingen er ook toe aanzetten experimenten met on-chain representaties van aandelen, obligaties en andere gereguleerde financiële instrumenten uit te breiden. Een duidelijker kader kan het voor bedrijven eenvoudiger maken blockchainsystemen te integreren met bestaande functies van transfer agents terwijl zij aan hun regelgevingsverplichtingen blijven voldoen.

SEC richt zich op modernisering van markinfrastructuur

Het voorstel komt op een moment dat financiële markten steeds vaker onderzoeken of blockchaintechnologie de efficiëntie van effecteninfrastructuur kan verbeteren. Traditionele systemen voor eigendom en settlement leunen op gevestigde intermediairs en registratieprocessen, terwijl blockchaintekenwerken gedeelde digitale registers kunnen bieden die volgens vooraf gedefinieerde regels worden bijgewerkt.

Bredere toepassing in gereguleerde markten hangt echter sterk af van regelgevings erkenning en operationele standaarden. De voorgestelde wijzigingen van de SEC kunnen een deel van die uitdaging adresseren door te definiëren hoe transfer agents blockchain mogen gebruiken terwijl zij aan de federale effectenregelgeving blijven voldoen.

Door blockchain te erkennen als potentieel officieel eigendomsgrootboek kan het SEC-voorstel een belangrijke stap betekenen richting het deels on-chain brengen van de Amerikaanse effectenmarkt, met behoud van toezicht.

De wijzigingen zijn nog een voorstel en moeten het regelgevingsproces van de SEC doorlopen voordat ze van kracht worden. Dat proces omvat doorgaans een openbare consultatieperiode waarin marktdeelnemers, brancheorganisaties en andere belanghebbenden feedback kunnen indienen voordat de instantie beslist of de regels worden afgerond. Indien uiteindelijk aangenomen, kunnen de regels bepalen hoe transfer agents, effectenuitgevers en financiële instellingen infrastructuur voor getokeniseerde activa in de Verenigde Staten bouwen en exploiteren.

Bron: CoinTrust