De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) is intern voorbereidingen gestart op handel in aandelen rond de klok, een structurele verschuiving die gereguleerde markten dichter bij het altijd-doorlopende model zou brengen dat crypto-protocollen sinds hun ontstaan hanteren. De stap wijst op een herwaardering van de manier waarop de Amerikaanse marktinfrastructuur is ontworpen, al is er nog geen definitieve regel of implementatietijdlijn vastgesteld.

Berichtgeving van CoinDesk geeft aan dat de SEC actief voorbereidingen treft voor continue handel en de 24/7-marktstructuur van crypto als operationeel referentiepunt behandelt. Het onderscheid tussen voorbereiding en een definitief mandaat blijft belangrijk: marktdeelnemers worden nog niet geconfronteerd met een compliancedeadline, maar de mogelijke richting wordt duidelijker.

Wat de overstap naar 24/7-handel betekent voor de marktstructuur

Traditionele Amerikaanse aandelenmarkten draaien tijdens geplande sessies, doorgaans van 9:30 uur tot 16:00 uur Eastern time op weekdagen. Beperkte pre-market- en after-hours-sessies bestaan al buiten dat kernvenster, zij het met dunnere liquiditeit en minder participatie dan de reguliere sessie. Het uitbreiden van die uren naar continue bedrijfsvoering zou veranderingen vereisen aan toezichtsframeworks, settlementinfrastructuur en personeelsbezetting bij intermediairs. Die systemen zijn gebouwd rond sessiegebaseerde aannames en zijn niet zonder aanzienlijke operationele aanpassingen om te bouwen. Settlement is een duidelijk voorbeeld: Amerikaanse aandelen volgen momenteel een T1-cyclus, waarbij transacties één werkdag na uitvoering worden afgewikkeld — een ritme dat rond werkdagen is gebouwd en niet rond continue bedrijfsvoering.

Voor toezichthouders is de centrale uitdaging het handhaven van continue surveillance. Het bestaande toezichtskader van de SEC is afgestemd op gedefinieerde markturen, terwijl perioden buiten de sessie monitoringgaten kunnen creëren die kwaadwillenden kunnen uitbuiten. Een 24/7-mandaat zonder bijbehorende surveillance-upgrades zou het toezichtsdichtheid kunnen verlagen tijdens perioden met lagere liquiditeit.

Reikwijdte en timing blijven onduidelijk

Geen enkel SEC-voorstel specificeert momenteel welke handelsplekken onder het kader zouden vallen, of verlengde handelsuren voor alle aandelen zouden gelden of slechts voor een subset, of hoe de settlementcyclus zou aansluiten op continue prijsvorming. Dit zijn ingrijpende implementatievragen. Hoe deze worden beantwoord, bepaalt of 24/7-handel de toegang voor beleggers verbreedt of activiteit concentreert bij deelnemers met de infrastructuur om continu actief te blijven.

Waarom crypto het operationele referentiepunt is, en niet slechts een metafoor

Cryptomarkten hebben nooit volgens een sessieschema gedraaid. Gedecentraliseerde exchanges voeren on-chain logica continu uit, terwijl gecentraliseerde plekken zoals Coinbase en Binance orders verwerken om 3 uur 's nachts op zondag met dezelfde infrastructuur die dinsdagmiddag beschikbaar is. Dit is niet zomaar een ontwerpkeuze; het is een structurele eigenschap van permissionless blockchains, waarin geen enkele entiteit bepaalt wanneer de markt opent of sluit. Nu deelnemers over alle tijdzones verspreid zijn, is er geen enkele regio waarvan de kantooruren het schemaschema van de markt zouden kunnen bepalen.

Continue prijsvorming versus geplande sessies

In sessiegebaseerde markten kunnen prijsgaten zich 's nachts vormen doordat informatie zich opstapelt zonder afwikkelingsmechanisme. Voor deelnemers betekent dit dat ontwikkelingen buiten reguliere uren pas bij de volgende opening kunnen worden benut. Continue markten eliminieren die geplande gaten, maar verschuiven de uitdaging naar liquiditeitsdiepte. Spreads kunnen zich verbreden tijdens perioden van lage participatie, en grote orders buiten piekuren kunnen een onevenredig effect op prijzen hebben.

DeFi-automated market makers pakken dit aan via algoritmische prijscurves. Traditioneleboeken vereisen daarentegen dat menselijke of algoritmische market makers te allen tijde beschikbaar zijn.

De operationele eisen die crypto al opvangt

Continu draaien vereist permanente dienstdoende incidentrespons, doorlopende custody-operaties, altijd actieve compliancemonitoring en liquiditeitsverschaffing die niet stopt aan het einde van een handelssessie. Crypto-protocollen en exchanges hebben deze functies vanaf het begin ingebouwd. Voor traditionele brokers en exchanges die bestaande infrastructuur aanpassen, zou het retroactief inbouwen van die capaciteiten aanzienlijk meer kosten en complexiteit met zich meebrengen.

De aankondiging dat Schwab Bitcoin- en Ethereum-spothandel zou aanbieden, illustreert hoe traditionele financiële instellingen hun operationele modellen herkalibreren om te voldoen aan verwachtingen rond continue markten.

Waar op te letten in de volgende regelgevingsstappen van de SEC

Het pad van voorbereiding naar implementatie loopt via formele regelgeving, waaronder conceptpublicaties, voorlopige regels, openbare commentaarperiodes en definitieve goedkeuring. Elke fase kan beperkingen, uitzonderingen of gefaseerde tijdlijnen introduceren die de praktische uitkomst substantieel veranderen. Marktdeelnemers moeten toespraken en verklaringen van de SEC volgen voor aanwijzingen over welke handelsplekken binnen het bereik van een eventueel kader zouden vallen en welke toezichtsarchitectuur dit zou behelsen.

De gereedheid van exchanges en brokers is een parallelle vereiste. Surveillancesystemen, settlementinfrastructuur, marge- en risicobeheerprocessen en klantondersteuningsoperaties zouden allemaal ontwerpen nodig hebben die continue bedrijfsvoering aankunnen voordat 24/7-handel op schaal kan functioneren. Het innovation exemption-framework van de SEC kan overgangsflexibiliteit bieden voor handelsplekken die aan compliance werken, maar dat hangt af van hoe de instantie de reikwijdte van elk toekomstig voorstel definieert.

Beleggersbescherming buiten kantooruren blijft een onopgeloste bestuursvraag. Perioden met dunne liquiditeit kunnen particuliere deelnemers blootstellen aan bredere spreads snellere ongunstige prijsschommelingen. Of de SEC die asymmetrie aanpakt via circuit breakers, liquiditeitseisen, openbaaringsverplichtingen of andere maatregelen, zal bepalen hoe continue handel in de praktijk werkt. Lopende coördinatie tussen de SEC en de CFTC over cryptoregels suggereert dat afstemming tussen meerdere instanties de uiteindelijke vormgeving van elk 24/7-handelskader kan beïnvloeden.