Gtokeniseerde aandelen worden al lang geprezen als een van de meest voor de hand liggende bruggen tussen de traditionele financiële wereld en crypto, en de Verenigde Staten beginnen eindelijk die deur te openen.

De Amerikaanse effectenwaakhond SEC heeft onlangs een Innovation Exemption geïntroduceerd, een kader dat bepaalde platforms vijf jaar ruimte geeft om te experimenteren met het verhandelen van Amerikaanse aandelen met behulp van blockchain-technologie. Naast de vrijstelling zelf heeft de SEC de publiek gevraagd te reageren, waardoor dit net zozeer een oefening in informatie verzamelen is als een opening van de markt. Maar wat betekent dat precies?

In eenvoudige termen: in plaats van een aandeel Apple te kopen via de traditionele beursinfrastructuur, zouden beleggers uiteindelijk een digitale token kunnen aanhouden die datzelfde aandeel op een blockchain vertegenwoordigt. Het idee is vooral om de technologie van crypto in traditionele markten te brengen, wat mogelijk kan zorgen voor snellere afwikkeling en flexibeler handel.

Dat klinkt misschien eenvoudig, maar de SEC legt ook vrij strenge beperkingen op aan het experiment. Het nieuwe kader bevat limieten op het aantal aandelen dat platforms mogen aanbieden en op de hoeveelheid handelsactiviteit die kan plaatsvinden. Zo mogen platforms aanvankelijk maximaal 75 van de grootste Amerikaanse aandelen aanbieden, met een handelslimiet van slechts 0,25% van de gemiddelde dagelijkse handelsvolume per aandeel. Kleinere aandelen krijgen misschien iets meer ruimte, maar er gelden hoe dan ook beperkingen. In de praktijk zijn limieten bedoeld om getokeniseerde handel een klein deel van de totale activiteit per aandeel te laten blijven, terwijl de SEC observeert hoe de technologie onder toezicht presteert.

Voor Robinhood kunnen die limieten vrij snel een probleem worden. De crypto-topman van het bedrijf, Johann Kerbrat, zei tegen The Block dat het bestaande aandeltokenbedrijf van het bedrijf buiten de VS al zoveel activiteit vertoont dat het tegen enkele van de drempelwaarden van de SEC kan aanlopen. Dat is een belangrijke kanttekening om in acht te nemen.

Context is hier belangrijk: Robinhoods huidige aandeltokens worden buiten de VS aangeboden en zijn anders gestructureerd dan wat de SEC voorstelt, dus het is geen directe appels-met-peren-vergelijking. Toch blijft het grotere punt overeind. De SEC is duidelijk bereid om getokeniseerde aandelen zich in de VS te laten ontwikkelen, maar wil dat op zijn eigen voorwaarden doen — wat voorlopig betekent: langzaam en onder gecontroleerde omstandigheden.

Dat betekent niet dat er niets kan veranderen. SEC-voorzitter Paul Atkins heeft de vrijstelling omschreven als een brug naar meer permanente regels in plaats van de eindbestemming. De commentaarprocedure bij het kader geeft marktdeelnemers een formeel kanaal om vorm te geven aan die duurzame regels. Dus hoewel de toezichthouder voorlopig de rem op gooit, betekent dat niet dat het gaspedaal op termijn niet weer ingedrukt wordt.

In de huidige situatie draait het gesprek niet langer om de vraag of aandelen naar blockchain-technologie kunnen verhuizen. Het verschuift langzaam naar de vraag of toezichthouders kunnen bijbenen als beleggers ze daadwerkelijk gaan gebruiken — en hoeveel activiteit zich binnen de huidige limieten ontvouwt, zal een van de duidelijkste signalen zijn om in de gaten te houden.