Handel in getokeniseerde aandelen in de Verenigde Staten kan al volgend kwartaal gestalte krijgen onder de nieuwe Innovation Exemption van de U.S. Securities and Exchange Commission, een vijfjarig voorwaardelijk kader dat vorige week werd uitgevaardigd en dat in aanmerking komende platforms toestaat permissioneerde handel in getokeniseerde, aan Amerikaanse beurzen genoteerde aandelen te faciliteren met behulp van geautomatiseerde market makers en liquiditeitspools op publieke, permissionless blockchains. Getokeniseerde aandelen zijn op blockchain gebaseerde representaties van aan de beurs genoteerde aandelen, en de acceptatie door het kader van geautomatiseerde market makers — die prijzen bepalen op basis van on-chain liquiditeitspools in plaats van de orderboeken die gebruikelijk zijn bij conventionele aandelenplatformen — wijst op een handelsstructuur die afwijkt van de rest van het Amerikaanse aandelenstelsel. Beursgenoteerde bedrijven behouden bovendien een venster van 30 dagen om bezwaar te maken voordat hun niet-gelieerde getokeniseerde aandelen een handelsplatform bereiken, waardoor emittenten directe zeggenschap hebben over de vraag of hun aandeel in getokeniseerde vorm verhandeld wordt.

Hoofdjurist van de SEC Crypto Task Force Taylor Lindman zei dat bedrijven die interesse hebben in de ontheffing zich al tot de toezichthouder wenden, terwijl commissaris Hester Peirce zei dat het kader bedrijven ruimte geeft om commercieel levensvatbare getokeniseerde aandelenmarkten te testen.

Bedrijven bereiden kennisgevingen voor onder SEC-ontheffing

In een gesprek met Crypto In America (bron) zei Lindman dat bedrijven binnenkort kennisgevingen kunnen publiceren over geplande handelsplatformen voor getokeniseerde aandelen, waarbij de eerste vereiste kennisgevingen de komende maanden worden verwacht. Exploitanten moeten kennisgevingen publiceren en de SEC binnen één werkdag informeren, waardoor de verantwoordelijke exploitant van elk platform bij de start van het programma officieel bekend is.

Lindman omschreef het model als meer on-chain financiering dan DeFi, waarbij hij opmerkte dat elk platform een geïdentificeerde persoon of entiteit moet hebben die verantwoordelijk is voor de exploitatie, in tegenstelling tot constructies zonder identificeerbare verantwoordelijke partij.

Handelslimieten en vetorecht van emittenten blijven bestaan

Sommige deelnemers uit de cryptosector hebben ook vragen gesteld bij de limieten op het aantal aandelen en op de handelsbedragen, met het argument dat die beperkingen commerciële activiteiten moeilijk kunnen maken. Peirce zei dat de limieten hoog genoeg blijven om bedrijven substantiële experimenten toe te staan, en voegde eraan toe dat de SEC ze kan herzien als ze een belemmering vormen voor commerciële adoptie. Elke aanpassing van die limieten zou een vroege indicator zijn van hoe ver de toezichthouder bereid is het experiment te laten opschalen.

Als een emittent bezwaar aantekent, worden zijn niet-gelieerde getokeniseerde aandelen geblokkeerd voor handel op dat platform. Peirce voegde eraan toe dat emittenten met wie zij heeft gesproken grote interesse tonen in getokeniseerde markten, en dat ze brede belangstelling verwacht van bedrijven die het model overwegen.

SEC ziet pad richting verbonden markten

Peirce omschreef de vijfjarige ontheffing als een brug richting langetermijnregels, waarbij de toezichthouder ruimte houdt om vereisten aan te passen voordat permanente regels worden vastgesteld. Als de platforms voet aan de grond krijgen, kunnen aanvullende vereisten van toepassing worden zodra ze specifieke handelsdrempels bereiken, en zij vergeleek dat mogelijke kader met de bestaande regels voor alternative trading systems, de door de SEC gereguleerde platformen die kopers en verkopers buiten de traditionele beurzen samenbrengen.

Ze zei ook dat gedecentraliseerde handel in aandelen bredere regelgevende vragen kan oproepen. De recente roundtable van de SEC over 24/7-handel omvatte vertegenwoordigers van Wall Street die discussieerden over op gebaseerde markten, en Peirce zei dat getokeniseerde handelsplatformen uiteindelijk verbinding kunnen maken met traditionele Amerikaanse markten. Hoe die verbindingen gestalte krijgen — en welke bedrijven de komende maanden de eerste kennisgevingen indienen — is de ontwikkeling op korte termijn om in de gaten te houden nu de ontheffing van kader naar uitvoering gaat.