Analisten van Goldman Sachs en Citizens zeggen dat de innovatievrijstelling van de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) vroege voordelen kan opleveren voor Coinbase, Robinhood en Circle. Deze standpunten staan in onderzoeksrapporten die door de twee bedrijven zijn gepubliceerd. Het vijfjarige kader staat toe dat in aanmerking komende getokeniseerde Amerikaanse aandelen worden verhandeld via geautomatiseerde market makers (AMM's) op publieke blockchains, waarmee een duidelijk regelgevend pad voor onchain-aandelen wordt geopend. In tegenstelling tot een conventionele beurs prijst een AMM transacties via algoritmen en gepoolde liquiditeit in plaats van via het matchen van individuele koop- en verkooporders — een structuur die bekend is uit gedecentraliseerde financiën en die nu de basis vormt van een formeel goedgekeurde route voor de handel in Amerikaanse aandelen.

Het kader kent voorwaarden die beleggers moeten beschermen: tokens moeten aandeelhoudersrechten behouden, waaronder dividenden en stemrecht, terwijl handelsvenues te maken krijgen met limieten op het handelsvolume en het aantal aandelen dat ze kunnen aanbieden. Volgens de analisten kunnen diezelfde beperkingen ook de impact op traditionele beurzen beperken. Die limieten bepalen teg de kans voor bedrijven: een venster van vijf jaar om conforme onchain-aandelenvvenues te exploiteren onder expliciete SEC-voorwaarden.

Coinbase is gepositioneerd om te profiteren van getokeniseerde aandelen

Goldman Sachs zei dat Coinbase op verschillende onderdelen van zijn bedrijf kan profiteren. Het bestaande aanbod van getokeniseerde aandelen van het bedrijf voldoet al aan veel eigenschappen die de SEC vereist, waaronder aandeelhoudersrechten en dividenden die vergelijkbaar zijn met die van de onderliggende aandelen.

Coinbase-ceo Brian Armstrong zei eerder deze week dat stemrecht "er snel aankomt." Die functie zou tokenhouders rechten geven die overeenkomen met die van onderliggende aandeelhouders.

Het bedrijf runt ook een institutionele custodian-activiteit, en Coinbase Tokenize levert infrastructuur voor andere bedrijven die assets onchain brengen, voegde Goldman toe. Ook analisten van Citizens wezen op het bereik van Coinbase op het gebied van custody, getokeniseerde assets, stablecoins en Base.

Er blijft echter één obstakel voor een directe handelsvenue. De beurzen van Coinbase maken gebruik van centrale limit orderboeken, terwijl de innovatievrijstelling van de SEC is opgebouwd rond geautomatiseerde market makers. Orderboeken matchen kopers en verkopers direct — het mechanisme waarop traditionele beurzen draaien — dus het verhandelen van getokeniseerde aandelen onder de vrijstelling zou betekenen dat een andere marktstructuur moet worden geëxploiteerd dan die welke Coinbase vandaag gebruikt.

Robinhood heeft een conforme herontwerp nodig

Ook Robinhood kan profiteren, ook al vallen de huidige offshore-aandelentokens niet binnen de innovatievrijstelling van de SEC. Die producten geven beleggers prijsexposure naar Amerikaanse aandelen via een derivatenstructuur, en ze verlenen niet de volledige eigendomsrechten die de vrijstelling vereist. Goldman-analisten zeiden dat Robinhood extra productontwikkeling nodig heeft om een conforme Amerikaanse versie aan te bieden.

De kwestie werd eerder deze maand een twistpunt, toen de ceo van AMC Entertainment Robinhood bekritiseerde omdat het AMC-gerelateerde aandelentokens aanbood zonder goedkeuring van het bedrijf. De innovatievrijstelling geeft emittenten het recht om bezwaar te maken voordat door derden getokeniseerde versies van hun aandelen beginnen te verhandelen — een mechanisme dat rechtstreeks ingaat op de goedkeuringskloof die centraal staat in dat geschil.

Analisten van Citizens verwachten desondanks dat Robinhood snel zal handelen. Ze verwezen naar de tractie van het aanbod van getokeniseerde aandelen buiten de VS en de op Arbitrum gebaseerde Robinhood Chain. CEO Vlad Tenev gaf deze week ook aan dat aandeleninkoping en stemrecht zullen worden toegevoegd aan de aandelentokens — toevoegingen die de kloof in eigendomsrechten zouden dichten. Of die functies daadwerkelijk komen zoals aangekondigd, is op korte termijn de maatstaf voor hoe nauw de tokens van Robinhood bij de vereisten van de vrijstelling kunnen aansluiten.

Circle kan profiteren van USDC-afwikkelvraag

er handel in getokeniseerde effecten kan ook de vraag naar getokeniseerd contant geld vergroten. Zowel de rapporten van Goldman als Citizens wezen op Circle als indirecte begunstigde, waarbij de USDC-stablecoin mogelijk kan dienen voor afwikkeling, onderpand en andere activiteiten rond onchain-markten. USDC is een aan de dollar gekoppelde stablecoin die als contant geld op publieke blockchains functioneert — het onchain-gegenstuk van de saldi die in traditionele markten transacties vereffenen en van onderpand voorzien.

Coinbase zou hier ook van profiteren, via zijn economische exposure naar USDC en zijn distributierol voor de stablecoin.

Traditionele beurzen staan voorlopig minder bloot

Nasdaq en de eigenaar van de NYSE, Intercontinental Exchange, staan voorlopig minder bloot. Goldman zei dat de nieuwe venues onwaarschijnlijk significant volume van bestaande beurzen zullen wegnemen, daarbij verwijzend naar de handelslimieten van het kader, opt-outrechten voor emittenten en de beperkingen van AMM's in diepere markten. Gedurende de vijfjarige looptijd van het kader zijn die limieten, deelname van emittenten en AMM-liquiditeit de praktische variabelen om in de gaten te houden.

Bron: Blockonomi