De Division of Examinations van de Securities and Exchange Commission, die geregistreerde bedrijven controleert op naleving van effectenregels, publiceerde op 23 oktober haar jaarlijkse onderzoeksprioriteiten en plaatste tokenisatie — de representatie van traditionele effecten als digitale tokens op een blockchain — onder de belangrijkste focusgebieden van de toezichthouder voor het boekjaar dat op 1 oktober is begonnen.

Eén regel in een lijst van acht

Tokenisatie staat in de lijst van kernfocusgebieden van de SEC onder risico's rond evoluerende marktinfrastructuur, naast hervormingen van Treasury clearing. Het programma omvat meer dan 34.000 geregistreerde partijen, variërend van beleggingsadviseurs en broker-dealers tot clearing-instellingen en transfer agents. Andere prioriteiten omvatten private credit, cyberbeveiliging en opkomende technologieën, waaronder wat de SEC "super intelligence" noemt.

Volgens het volledige prioriteitendocument komt tokenisatie in twee gebieden aan bod. Onderzoeken bij clearing-instellingen zullen het behandelen naast default management en herstel, terwijl beoordelingen onder Regulation Systems Compliance and Integrity, of Regulation SCI, getokeniseerde effecten zullen meenemen als opkomende trend en eveneens de afhankelijkheid van bedrijven van cloud- en andere leveranciers onder de loep nemen. De divisie merkt op dat de lijst niet uitputtend is en dat de focus gedurende het jaar kan verschuiven.

Waarom het moment ertoe doet

Prioriteiten dienen als kaart van waar onderzoekers dit jaar hun aandacht zullen richten. Op 17 september verleende de SEC tijdelijke, voorwaardelijke ontheffing waarmee bepaalde handelsplatformen voor getokeniseerde effecten zonder registratie als beurs konden opereren en bepaalde liquiditeitsverschaffers zonder registratie als dealer. Voorzitter Paul Atkins noemde die maatregel een brug naar duurzame regelgeving. De onderzoeksprioriteiten vermelden de ontheffing niet, maar wijzen onderzoekers op de clearing- en marktsystemen waarvan dergelijke platformen afhankelijk zijn.

Waar een token en het register kunnen uiteenlopen

Hoeveel risico in die systemen zit, hangt af van het product. De januariverklaring van het SEC-personeel over getokeniseerde effecten beschrijft twee door uitgevers ondersteunde modellen: in het ene model maakt de blockchain deel uit van het officiële eigendomsregister; in het andere model activeert een onchain-overdracht een update van een elders bijgehouden register.

In het tweede model kan een wallet een token tonen voordat het register is bijgewerkt, en daarom vereist het op één lijn houden van blockchain-transacties met juridische eigendomsregisters werk buiten het netwerk zelf. De verklaring van het personeel onderscheidt beide modellen ook van producten van derden en synthetische producten, die tegenpartij- en faillissementsrisico's kunnen toevoegen.

Uitbesteding verplaatst de verantwoordelijkheid niet

Regulation SCI is van toepassing op bepaalde beurzen, clearing-instellingen, handelssystemen en vergelijkbare marktexploitanten en omvat de technologie achter handel, clearing, afwikkeling en marktdata. Het geldt niet voor elk bedrijf dat een token uitgeeft. Voor de bedrijven waar het wel geldt, stelt de richtlijn van het SEC-personeel dat een entiteit die een ander bedrijf inschakelt om onderkende systemen te beheren verantwoordelijk blijft voor naleving van de regels.

Dat betekent het beoordelen van de leverancier, het vastleggen van contractvoorwaarden en het monitoren van prestaties, en het heroverwegen van de regeling als de entiteit deze niet goed genoeg kan beheren om te voldoen. Een blockchain die blokken blijft produceren bewijst niet dat de toegangscontroles, administratie of herstelplannen van een handelsplatform werken.

Wat gebeurt er wanneer bevindingen in concept blijven

Op 22 september berispte de SEC OTC Link en legde het bedrijf een boete van $575.000 op wegens Regulation SCI-falen in het handelssysteem dat liep van augustus 2016 tot maart 2025, volgens een officiële persbericht. Onderzoekers signaleerden herhaaldelijk ontbrekende beleidsregels over systeembeveiliging, toegangscontrole en beheer, en het bedrijf liet sommige daarvan in conceptfase.

Laura D'Allaird, die de handhavingsunit van de SEC voor cyber en opkomende technologieën leidt, zei dat het gedrag van het bedrijf een "zien in de bevindingen en het gehele onderzoeksproces" toonde. OTC Link schikte zonder de bevindingen te erkennen. De zaak had geen betrekking op tokenisatie, maar illustreert wat volgt wanneer onderzoeksbevindingen onbehandeld blijven.

Vragen die u moet stellen voordat u een getokeniseerd aandeel koopt

De eerste concrete signalen zullen waarschijnlijk komen uit onderzoeksobservaties en risicowaarschuwingen die de divisie gedurende het jaar publiceert. Tot die tijd kunnen klanten van getokeniseerde producten vier vragen stellen: wie de juridische uitgever is, wie het officiële eigendomsregister bijhoudt, hoe bewaring werkt en hoe opnames worden afgehandeld als een systeem uitvalt. Zoals de verschillende rechten die aan getokeniseerde aandelen zijn verbonden laten zien, kan hetzelfde ticker-symbool op producten staan met zeer verschillende antwoorden.

Dit artikel wordt uitsluitend voor informatieve doeleinden verstrekt en vormt geen juridisch, financieel of beleggingsadvies. Het verscheen oorspronkelijk op Coindoo.