De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heroriënteert haar handhavingsstrategie in de cryptosector om zich te richten op fraude en concrete beleggersverliezen. In de aflevering van 16 oktober van de Material Matters podcast van de toezichthouder bepleitten voorzitter Paul Atkins en handhavingsdirecteur David Woodcock duidelijkere regels vanaf het begin en harder optreden tegen opzettelijk wangedrag. De aanpak draait feitelijk op twee sporen: regelgeving die moet definiëren wat is toegestaan, en handhaving gericht op gedrag dat meetbare verliezen veroorzaakt. Voor de sector biedt meer duidelijkheid echter geen immuniteit tegen vervolging.

"Terug naar de basis" in plaats van aantallen zaken

De verschuiving gaat verder dan het feit dat de SEC minder zaken aanspant. Woodcock wil dat onderzoekers zich richten op het soort wangedrag dat echte verliezen veroorzaakt, omdat hij het aantal zaken geen zinvolle maatstaf voor succes vindt. Zo.formuleerde hij het in de podcast van 16 oktober:

"Terug naar de basis betekent zoeken naar echte schade voor beleggers, zoeken naar echt opzettelijk wangedrag."
— David Woodcock, SEC Material Matters podcast

Atkins op zijn beurt zei dat bedrijven niet hoeven te wachten op een SEC-rechtszaak om te weten wat de regels zijn; naar zijn mening moet duidelijkheid voorop staan:

"Als we het hebben over geen regulering via handhaving, dan hebben we het over het stellen van duidelijke verwachtingen, duidelijke regels."
— Paul Atkins, SEC Material Matters podcast

Woodcocks uitspraken in september wezen al op deze koers. Hij beloonde binnenhandelse zaken, boekhoudfraude en nalevingsfouten tevolgen, terwijl hij tegelijk stelde dat het aantal zaken alleen geen voldoende graadmeter is voor beleggersbescherming. De prioriteiten die hij noemde zijn al lang bestaande aandachtspunten van effectenhandhaving, die nu worden gepresenteerd als de expliciete maatstaf voor het cryptowerk van de toezichthouder.

De fraud zaken die in het sjabloon passen

De rechtszaken van 29 september van de SEC illustreren precies het soort wangedrag dat Woodcock onderzoekers vraagt na te jagen. In twee afzonderlijke klachten beweert de toezichthouder dat Cryptoaiml Ltd. en Cryptoaiml Capital Foundation meer dan 12,5 miljoen dollar van beleggers stoalden, terwijl TSAI Pro Ltd. en TSAI Capital Foundation naar verluidt nog eens 2,8 miljoen dollar afhandigden — constructies die volgens de SEC samen ten minste 15 miljoen dollar omvatten. Beide zaken betreffen beschuldigingen die nog niet in rechte zijn bewezen.

Volgens de SEC gebruikten de bedrijven WhatsApp om het vertrouwen van beleggers te winnen terwijl ze ten onrechte beweerden over goedkeuring van de toezichthouder te beschikken. Cryptoaiml promootte AI-handelssignalen met verzonnen winsten en eiste dat cliënten kosten betaalden voordat ze hun geld konden opnemen. TSAI beloonde rendementen via AI-handelsbots die naar verluidt nooit hebben bestaan.

De rechtszaken tonen waar de SEC de grens trekt: duidelijkere cryptoregels beschermen bedrijven niet die worden beticht van het bedriegen van beleggers en het aannemen van hun geld. Ze geven bedrijven ook een concreet beeld van het handhavingsrisico dat blijft bestaan terwijl het regelgevingswerk nog loopt.

Duidelijkere regels die nog vooral op papier bestaan

De toezichthouder werkt ook aan verduidelijking van het regelgevingskader voor crypto-bedrijven. In een interpretatie van 17 maart, opgesteld samen met de Commodity Futures Trading Commission (CFTC), stelde de SEC dat de meeste crypto-activa op zichzelf geen effecten zijn, al kan de manier waarop die activa worden aangeboden of verkocht ze nog steeds onder de effectenwetgeving brengen.

Een voorstel van 18 augustus kan het proces van fondsenwerving vereenvoudigen. Het bevat vrijstellingen voor emissies onder 5 miljoen dollar die zich over vier jaar uitstrekken en emissies onder 75 miljoen dollar binnen een periode van twaalf maanden, en stelt bovendien een voorwaardelijke safe harbor voor om te verduidelijken wanneer de status van beleggingsovereenkomst komt te vervallen.

Voorlopig blijven de voorgestelde wijzigingen dat — voorstellen. Crypto-bedrijven weten nog niet wanneer ze in werking treden of hoe ze er uiteindelijk in de praktijk uit zullen zien. Tot er iets is afgerond, geldt de interpretatie van 17 maart als leidraad: de manier waarop een crypto-activum wordt aangeboden of verkocht bepaalt of de effectenwetgeving van toepassing is.

Rechtszaken en risico rond openbaarmaking

Duidelijkere regelgeving neemt de juridische uitdagingen niet weg. Skadden heeft aangegeven dat rechtszaken kunnen voortvloeien uit valse toezeggingen van emittenten evenals uit misleidende overgangsopenbaarmakingen. Nieuwe wegen voor emissies kunnen veranderen hoe bedrijven geld ophalen, maar ze schakelen de aansprakelijkheid voor wat emittenten beleggers vertellen niet uit. De SEC heeft een Financial Reporting and Accounting Unit opgericht, geleid door Timothy Zimmerman, om wangedrag rond rapportages of openbaarmakingen aan te pakken — een inspanning die ook druk op crypto-bedrijven kan zetten.

Een wereldwijd scamprobleem en een markt die standhield

Crypto-scams vormen wereldwijd een serieuze uitdaging. Chainalysis meldde dat er in 2025 al 14 miljard dollar aan oplichters is toegeschreven en dat dit cijfer kan oplopen tot bijna 17 miljard dollar. Scams met geïdentificeerde AI-connecties bleken bijzonder lucratief en brachten per operatie 4,5 keer meer op dan die zonder banden met AI-leveranciers. Die verliescijfers geven de omvang weer van de schade waar de fraudegerichte handhoudingshouding van de SEC op is gericht.

Ondanks deze verliezen blijven mensen cryptocurrency gebruiken. Chainalysis meldde 9,4 biljoen dollar aan wereldwijde crypto-activiteit in het jaar tot juni 2026, een daling van slechts 1,6%, ook al verloor de markt in die periode bijna de helft van haar waarde.

Voor toezichthouders is de uitdaging beleggers tegen fraude te beschermen zonder het legitieme crypto-bedrijven moeilijker te maken om te opereren. Of het voorstel van 18 augustus wordt afgerond — en in welke vorm — en welke zaken de nieuwe Financial Reporting and Accounting Unit aanbrengt, zal laten zien hoe die balans gestalte krijgt. Hoe goed de SEC dat manageert, kan ver buiten de Verenigde Staten van belang zijn.