De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft een voorstel gedaan dat direct zal regelen hoe geregistreerde vermogensbeheerders en beleggingsfondsen de bewaring (custody) van crypto-activa moeten afhandelen onder de bestaande federale effectenwetgeving. De stap breidt het bestaande qualified-custodian-kader voor het eerst uit naar digitale activa via formele regelgeving.

Het voorstel, gepubliceerd via de SEC, richt zich op een nalevingskloof die is blijven bestaan nu de institutionele adoptie van crypto-activa is versneld: de federale effectenregels voor bewaring zijn geschreven voor traditionele financiële instrumenten en zijn nooit expliciet toegepast op digitale activa die namens cliënten of fondsdeelnemers worden aangehouden.

Waar het crypto-custodyvoorstel van de SEC over gaat

Onder de federale effectenwetgeving verwijst custody naar de fysieke of elektronische possessie van gelden of effecten van cliënten, en geregistreerde beheerders en fondsen die deze verantwoordelijkheid dragen, moeten aan specifieke bewaarnormen voldoen. Het voorstel van de SEC breidt die eisen uit naar crypto-activa en vereist dat beheerders en fondsen aantonen hoe digitale posities worden aangehouden, gescheiden en beschermd volgens de qualified-custodian-norm.

Kernpunten:

• Het voorstel: regelgeving van de SEC om vast te leggen hoe crypto-activa moeten worden bewaard onder de federale effectenregels
• Betrokken partijen: geregistreerde vermogensbeheerders en beleggingsfondsen die crypto aanhouden namens cliënten
• Regulatorische vraag: of de bestaande qualified-custodian-eisen gelden voor digitale activa, of daarvoor moeten worden aangepast

Bij de SEC geregistreerde vermogensbeheerders vallen momenteel onder de Custody Rule van de Investment Advisers Act, die voorschrijft dat activa van cliënten worden aangehouden door een qualified custodian, doorgaans een, broker-dealer of trustkantoor. De open vraag waarop het voorstel doelt, is of crypto-native bewaarders, zelfbeheeroplossingen of kluizen op basis van slimme contracten aan die norm kunnen voldoen, of dat er nieuwe categorieën van qualified custodians moeten worden gedefinieerd.

Beleggingsfondsen staan voor een vergelijkbare vraag onder de Investment Company Act, waar ook portefeuille-activa aan bewaarnormen moeten voldoen. Het voorstel van de SEC geeft zowel door beheerders geleide rekeningen als fondsstructuren een duidelijk nalevingspad, waarbij de huidige lappendeken van no-action letters en personeelsrichtlijnen wordt vervangen door bindende regels. De toezichthouder heeft verwante structuren in de bredere digitale-activamarkt beoordeeld, waaronder het lopende onderzoek naar exotische cryptofondsen, waarbij de bewaring van onderliggende activa een terugkerend issue is.

Waarom het voorstel belangrijk is voor de bewaring van crypto-activa

De praktische nalevingsvragen waar het voorstel beheerders en fondsen toe dwingt, zijn aanzienlijk. Bedrijven zullen moeten beoordelen of hun huidige bewaarregelingen—waarvan vele leunen op crypto-native platforms in plaats van traditionele financiële instellingen—voldoen aan welke nieuwe definitie van qualified custodian de SEC ook vastlegt.

De voorstelfase is iets anders dan een definitieve regel. Totdat de SEC het regelgevingsproces heeft afgerond, inclusief een openbare consultatieperiode en eventuele daaropvolgende herzieningen, gelden er geen nieuwe juridische verplichtingen, en beheerders en fondsen die onder bestaande richtlijnen opereren zijn niet automatisch in overtreding zolang het voorstel in behandeling is. Het consultatieproces van de SEC over verwante crypto-productvoorstellen heeft historisch gezien uitgebreide input opgeleverd van zowel institutionele deelnemers als crypto-native bedrijven, wat erop wijst dat deze regelgeving vergelijkbare aandacht zal trekken.

Punten om te volgen naarmate het voorstel vordert, zijn onder meer hoe de SEC een qualified custodian voor crypto-activa definieert, of on-chain bewaarmechanismen formele erkenning krijgen, en welke overgangsperiode, indien van toepassing, geldt voor beheerders en fondsen die al digitale activa aanhouden. De kruising van on-chain governance-infrastructuur met door de SEC gereguleerde bewaarkaders roept ook vragen op voor gedecentraliseerde protocollen die momenteel bewaardiensten aan institutionele cliënten leveren, een segment waar regelgevingsduidelijkheid tot nu toe ontbrak. Eerdere SEC-activiteit rondom crypto-ETF-structuren en hun vereisten voor activabewaring biedt een gedeeltelijk precedent voor hoe de toezichthouder qualified-custodian-definities in een definitieve regel kan benaderen.

Aanvullende bronverwijzingen: brondocument 1.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich. Doe altijd uw eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.