De Division of Investment Management van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission heeft een staff no-action- en interpretive letter uitgegeven aan Franklin Templeton, waarmee Franklin Funds toestemming krijgt om een onchain money fund te gebruiken voor kasbeheer en het posten van onderpand.

De toestemming is beperkt van omvang. Het gaat om een standpunt op staff-niveau, niet om een formele wijziging van de regels of een volledige goedkeuring door de Commissie, en het is specifiek van toepassing op Franklin Funds’ gebruik van een onchain money fund voor twee aangeduide doeleinden: het aanhouden van cash en het posten van collateral. Hoewel no-action letters niet dezelfde kracht hebben als regelgeving op Commissieniveau en buiten de specifieke feiten niet bindend zijn, creëren zij wel een referentiepunt dat andere fondsbeheerders kunnen aanhalen bij vergelijkbare structuren.

Franklin Templeton’s voorbereidingen voor een getokeniseerd fonds

Franklin Templeton heeft eerder zijn inspanningen beschreven om institutionele geldmarktfondsen voor te bereiden op tokenized finance, volgens een persbericht van het bedrijf dat aan de ontwikkeling is gekoppeld. Het fonds dat centraal staat in de toestemming is Franklin’s onchain U.S. Government Money Fund, een gereguleerd geldmarktfonds dat wordt gevolgd op de officiële productpagina.

Een geldmarktfonds onchain laten draaien betekent dat aandelen en administratie op een blockchain worden bijgehouden, waardoor de brief van het personeel eerder een ontwikkeling in de marktstructuur is dan een routinematige fondsaanmelding. Franklin’s onchain U.S. Government Money Fund (FOBXX) behoorde tot de eerste in de VS geregistreerde beleggingsfondsen die aandeelhouderschap vastlegden en transacties verwerkten op een publieke blockchain, aanvankelijk gelanceerd op Stellar en later uitgebreid naar extra netwerken, waaronder Polygon en Arbitrum.

Kas- en onderpandprocessen

Cash en collateral vervullen verschillende functies binnen fondsoperaties. Cash wordt gebruikt voor dagelijkse liquiditeit en afwikkeling, terwijl collateral wordt ingebracht ter dekking van posities of verplichtingen. De toestemming van de SEC-staff koppelt hetzelfde onchain money fund aan beide functies en maakt het mogelijk dat een gereguleerd fondsproduct door SEC-personeel wordt toegestaan voor gebruik in institutionele kas- en onderpandstromen.

Verslaggeving over het programma heeft het in verband gebracht met instellingen die getokeniseerde geldmarktfondsen verhandelen en als onderpand gebruiken, zoals beschreven door The Block.

Regelgevende betekenis

Vanuit een nieuws- en regelgevingsoogpunt maakt de betrokkenheid van het personeel deze toestemming opmerkelijk. Het gaat om een concreet gebruiksgeval voor een fonds, niet om een brede beleidswijziging, en de toestemming moet alleen worden gelezen in het licht van de specifieke Franklin Funds-feiten waarop zij betrekking heeft. Onafhankelijke berichtgeving over de ontwikkeling is ook verschenen in The Defiant.

De SEC-staffletter is beschikbaar op de website van de Commissie.

De stap draagt bij aan de bredere dynamiek richting gereguleerde financiële producten die onchain gaan. Vermogensbeheerders zoals BlackRock, met zijn BUIDL-getokeniseerde treasuryfonds, en Ondo Finance hebben het landschap van getokeniseerde geldmarktfondsen uitgebreid, en het is de vraag of meer fondsaanbieders vergelijkbare staff-level toestemmingen zullen zoeken. Dat kan aangeven hoe snel institutionele onchain-infrastructuur voor cash en collateral zich ontwikkelt. Voorlopig staat de toestemming als een teken van praktijkadoptie, gebaseerd op het specifieke gebruiksgeval van één fondsbeheerder, en niet als een brede goedkeuring van getokeniseerde fondsstructuren.