Het Hyperliquid Policy Center (HPC) heeft de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) en de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) formeel verzocht te verduidelijken of equity-perpetualcontracten in aanmerking kunnen komen als security futures. Het verzoek volgt op de goedkeuring door de CFTC in mei van de eerste in de VS genoteerde perpetualcontracten als futures. Perpetuals — derivaten zonder vervaldatum die via periodieke fundingbetalingen gekoppeld blijven aan het onderliggende actief — ontstonden in offshore cryptomarkten, waar BitMEX de structuur in 2016 introduceerde; equity-varianten geven handelaren derivatenblootstelling aan aandelen en indices zonder de onderliggende aandelen in bezit te hebben.

HPC betoogt dat een duidelijke classificatie meer perpetualhandel naar de Amerikaanse markten kan brengen en tegelijk de regelgevende onzekerheid kan verminderen. De groep wijst op aanzienlijke activiteit op het bijbehorende platform: in de afgelopen 10 maanden is op Hyperliquid meer dan 480 miljard dollar aan perpetualcontractvolume geregistreerd.

Classificatie van perpetuals blijft onduidelijk

Volgens HPC delen perpetualcontracten verschillende kernkenmerken met futures, waaronder gestandaardiseerde voorwaarden, fungibiliteit en de mogelijkheid om een positie te sluiten via een tegenpositie. Het ontbreken van een vaste vervaldatum heeft hun behandeling onder Amerikaans recht echter gecompliceerd.

De groep merkte op dat vergelijkbare contracten in eerdere handhavingszaken verschillende classificaties hebben gekregen en dat deze onzekerheid er, ondanks de grote handelsvolumes, toe heeft bijgedragen dat perpetualmarkten offshore terecht zijn gekomen.

De CFTC en de SEC bestuderen de kwestie al het afgelopen jaar. In juni vroegen beide instanties om commentaar over hoe swapdefinities van toepassing zijn op nieuwe producten, en vroegen zij specifiek of cash-gesettlede equity-perpetuals in aanmerking konden komen als security futures. HPC diende haar commentaar in als reactie op dat verzoek.

HPC pleit voor één kader voor alle markten

HPC riep toezichthouders op perpetuals te classificeren op basis van de kenmerken van het contract en de handelsstructuur. De organisatie betoogde dat het referentie-activum moet bepalen welk toezicht geldt, niet de vraag of het contract kwalificeert als future of swap.

De groep vroeg toezichthouders ook te bevestigen dat equity-perpetuals die aan de voorwaarden voldoen als security futures kunnen worden genoteerd, en stelde dat beurzen hun bestaande flexibiliteit moeten behouden bij de beslissing welke producten zij noteren.

Daarnaast pleitte HPC voor consistente classificaties bij beide instanties en vroeg de organisatie de toezichthouders het kader voor security futures te moderniseren zodat nieuwere productstructuren mogelijk worden. Security futures vallen onder het gezamenlijke toezicht van de SEC en de CFTC, en beurzen die bij een van beide instanties zijn geregistreerd, kunnen ze via het bestaande kader noteren. De categorie gaat terug op de Commodity Futures Modernization Act van 2000, die een langdurig federaal verbod op single-stock futures ophefte, al is het product vergeleken met aandelenopties een bescheiden niche binnen de Amerikaanse markten gebleven.

Hyperliquid verwijst naar 480 miljard dollar aan volume

HPC meldde dat er in de afgelopen 10 maanden voor meer dan 480 miljard dollar aan perpetualcontractvolume op Hyperliquid is gehandeld, in markten waaronder olie, metalen, valuta's, aandelenindices en individuele aandelen.

De groep suggereerde dat toezichthouders duidelijkheid kunnen bieden zonder formele regelgeving, en wees erop dat interpretatieve richtlijnen, beleidsverklaringen en acties van medewerkers het kader aanvankelijk kunnen vastleggen.

CFTC-voorzitter Selig heeft gezegd dat de kwestie draait om de vraag of perpetualmarkten opereren onder Amerikaans toezicht en Amerikaanse standaarden. HPC zei de gesprekken met de SEC en de CFTC voort te zullen zetten.

Primaire bron: Hyperliquid Policy Center op X | Crypto Front News