SEBI verdedigt Closing Auction Session als beter dan op VWAP gebaseerd systeem

The Securities and Exchange Board of India (SEBI) heeft het nieuwe raamwerk voor het Closing Auction Session (CAS) publiekelijk verdedigd en stelt dat het betere prijsontdekking en meer zekerheid over uitvoering biedt dan het eerdere op Volume-Weighted Average Price (VWAP) gebaseerde mechanisme voor de slotkoers.

In de toelichting zei de toezichthouder dat CAS de Indiase aandelenmarkten in lijn brengt met gangbare wereldwijde praktijken. Veel grote internationale beurzen, waaronder in de Verenigde Staten, Europa en delen van Azië, gebruiken al closing auction sessions om de eindkoers vast te stellen. SEBI benadrukte dat de op een veiling gebaseerde aanpak bedoeld is om prijsverstoring aan het einde van de handelsdag te beperken door koop- en verkooporders te concentreren in één transparante veiling in plaats van de uitvoering te spreiden over een berekeningsperiode.

Onder het vorige op VWAP gebaseerde systeem werd de slotkoers voor geselecteerde aandelen bepaald door de gewogen gemiddelde prijs van transacties over een vastgestelde periode tot aan de sluiting te berekenen. Het nieuwe raamwerk van SEBI vervangt dit voor geselecteerde aandelen door een afzonderlijke closing auction, waarbij orders worden verzameld en gematcht tegen één evenwichtsprijs.

De slotkoers zelf heeft grote betekenis binnen de marktinfrastructuur. Zij dient als referentie voor de berekening van de netto-inventariswaarde (NAV) van beleggingsfondsen, mark-to-market-afwikkeling van derivatenposities, indexherwegingen door indexaanbieders en corporate actions zoals prijsvorming bij offer-for-sale. Elke wijziging in de wijze waarop deze prijs wordt vastgesteld heeft daarom brede gevolgen verderop in het systeem, niet alleen voor handelaren die actief zijn in de laatste minuten van een sessie.

Bezorgdheid bij handelaren blijft bestaan

Ondanks de steun van SEBI hebben marktdeelnemers hun zorgen geuit. Handelaren wijzen op onvoorspelbare slotkoersen onder het nieuwe mechanisme en hebben vragen gesteld over hoe risico tijdens het closing auction-venster effectief kan worden beheerst. Sommige deelnemers melden dat het lastig is om hun strategieën aan het einde van de handelsdag aan te passen aan de veilingstructuur.

SEBI blijft echter bij de beleidswijziging en houdt vol dat de voordelen op lange termijn van betere prijsvorming en aansluiting bij internationale standaarden zwaarder wegen dan de overgangsproblemen. De verdediging van de toezichthouder komt te midden van een aanhoudend debat binnen de handelsgemeenschap over de impact van CAS op uitvoeringsresultaten. Hoe effectief marktpartijen zich aanpassen aan het nieuwe mechanisme en of SEBI het raamwerk bijstelt op basis van operationele feedback, zal in de komende handelsessies nauwlettend worden gevolgd.

Bron: Economic Times Markets