Strategy-voorzitter Michael Saylor heeft betoogd dat de digitale kredietproducten van vandaag rusten op financiële structuren die zich over meer dan vier eeuwen hebben ontwikkeld. In een essay van 7 november positioneerde hij de aangiften van preferente aandelen van Strategy als de nieuwste schakel in een reeks innovaties in corporate finance die teruggaan tot begin 1600, waarbij hij de werking van STRC en de zusterinstrumenten verbond met mijlpalen uit de markthistorie. De publicatie volgde op de dagelijkse dividendwijzigingen van STRC, die eerder deze maand van kracht werden.

Saylor omschreef Bitcoin als het reserveactief achter het financieringsmodel van Strategy, waarbij preferente aandelen beleggers van terugkerende kasuitkeringen voorzien, en hij stelde dat deze constructie afhankelijk is van oudere financiële structuren in plaats van alleen van Bitcoin.

Saylor voert digitaal krediet terug tot 1602

Saylor plaatste de grondslagen van digitaal krediet in 1602, toen de VOC overdraagbaar ondernemingsbezit introduceerde. Beleggers konden hun aandelen verkopen zonder kapitaal aan het bedrijf te onttrekken, waardoor bedrijven langetermijnactiviteiten konden financieren — volgens hem de eerste stap richting de digitale kredietinstrumenten van vandaag. Die structuur breidde zich later uit via preferente aandelen, die beleggers afwijkende rechten gaven op dividenden en bedrijfsactiva. Saylor haalde een financiering van de Baltimore & Ohio Railroad uit 1836 aan, die preferente beleggers voorrang gaf boven gewone aandeelhouders, als vroeg voorbeeld van het instrument. Samen, zo betoogde hij, positioneren deze ontwikkelingen digitaal krediet als een voortzetting van gevestigde marktpraktijk in plaats van een breuk daarmee.

— Michael Saylor (@saylor) November 7, 2026

Naarmate de financiële markten zich ontwikkelden, maakten beurzen die effecten eenvoudiger verhandelbaar, terwijl nieuwe regelgeving regels vaststelde voor de uitgifte ervan. In de jaren tachtig konden bedrijven bovendien shelf-registraties gebruiken om emissies voor te bereiden voordat ze extra kapitaal nodig hadden. Bitcoin kwam in 2008 in dit gevestigde systeem en gaf bedrijven een extra actief voor hun balans. Strategy combineert die posities nu met preferente effecten, waardoor beleggers kasuitkeringen kunnen ontvangen zonder direct Bitcoin te bezitten. In Saylor's verhaal hebben deze opeenstapeling van ontwikkelingen de kapitaalmarktinstrumenten opgeleverd die Strategy vandaag toepast.

Het bedrijf demonstreerde die aanpak met de lancering van Stretch, of STRC, in juli 2025. De emissie bracht ongeveer $2,521 miljard op vóór kosten, en Strategy gebruikte de opbrengst om 21.021 Bitcoin te kopen. Dezelfde financieringsstructuur blijft de treasurysstrategie ondersteunen: in oktober kocht Strategy 334 Bitcoin met $15,7 miljoen uit de verkoop van gewone aandelen en $13 miljoen aan bestaand contant geld.

Dividendwijzigingen STRC zetten digitaal krediet in de schijnwerpers

De structuur met preferente aandelen stelt Strategy in staat kapitaal aan te trekken en beleggers tegelijk een andere vorm van exposure aan zijn Bitcoin-treasury te bieden. Volgens de voorwaarden van het effect ontvangen STRC-aandeelhouders reguliere dividendbetalingen van het bedrijf in plaats van inkomsten die direct door Bitcoin worden gegenereerd. Die constructie weerspiegelt de kenmerkende eigenschappen van preferente aandelen, die in de kapitaalstructuur van een bedrijf tussen obligaties en gewone aandelen zitten en geplande betalingen en voorrang boven gewone aandeelhouders bieden. Strategy keurde onlangs een nieuw betalingsschema goed om die uitkeringen frequentere te maken: het STRC-dividendbeleid gebruikt nu dagelijkse recorddata, met betalingen op de eerstvolgende werkdag. Het hield het geannualiseerde dividendarief van STRC voor november op 12% in een poging de aandelen nabij hun vastgestelde waarde van $100 te laten handelen.

Regelmatige betalingen vereisen echter voldoende contant geld, aangezien Bitcoin geen dividendinkomsten genereert. Strategy heeft die verplichtingen ondervangen door een reserve van $4,83 miljard op te bouwen, naast $242,4 miljoen aan extra contant geld. Het kwartaalverslag van 29 oktober tartte de gecombineerde dollaractiva op $5,07 miljard, goed voor ongeveer 3,4 jaar aan dividend- en renteverplichtingen. Die dekkingsgraad is het cijfer dat laat zien of de beloofde betalingen gefinancierd zijn, en daarmee de kernkredietmaatstaf achter de preferentiestapel.

Het bedrijf heeft contant geld ook gebruikt om zijn preferente aandelen te beheren wanneer die onder hun vastgestelde waarde handelden. In de week eindigend op 25 oktober gaf Strategy $204,9 miljoen uit aan inkopen van STRC-preferente aandelen zonder nieuwe Bitcoin-aankopen. Die terugkopen brachten de cumulatieve uitgaven aan STRC-inkopen op ongeveer $2,04 miljard. Ondertussen bleven Strategy's Bitcoin-bezittingen op 848.517 BTC.

Saylor besprak later, tijdens de kwartaalcijfers van het derde kwartaal, de uitbreiding van dit model. Hij schatte dat Strategy mogelijk $10 miljard, $20 miljard of $30 miljard kan creëren via financiering met digitaal krediet zonder meer gewone aandelen uit te geven. Dat bedrag vertegenwoordigt potentiële financieringscapaciteit in plaats van een aangekondigde kapitaalverstrekking. Strategy plaatst ook om dagelijkse dividendschema's uit te breiden naar STRF, STRK en STRD met ingang van 1 januari 2027, met eerste betalingen gepland op 4 januari. De aandachtspunten voor de komende tijd zijn de besluiten over het STRC-dividendarief, de omvang van de dollarreserve tegen die ongeveer 3,4 jaar aan verplichtingen, en of een deel van de door Saylor beschreven capaciteit van $10 miljard tot $30 miljard wordt omgezet in daadwerkelijke emissies.