Robinhood Markets (HOOD) handelde rond $118, ongeveer 2% lager op de dag, terwijl het aandeel in de afgelopen week zo'n 11% won. De koersbeweging weerspiegelt de aandacht van beleggers voor de explosieve groei van de nieuwste inkomstenstroom van de broker, terwijl het bedrijf tegelijk wordt geconfronteerd met een groeiend aantal regelgevende en juridische uitdagingen.

In het centrum van die groei staan event contracts, Robinhoods versie van prediction markets. Gebruikers kopen contracts die $1 uitkeren bij een correcte voorspelling van uitkomsten variërend van politieke verkiezingen tot sportevenementen, terwijl foute voorspellingen niets opleveren. In het tweede kwartaal behaalde dit segment $156 miljoen aan omzet — een bedrag dat meer dan tien keer zo hoog is als twaalf maanden eerder. Ter vergelijking: de optieomzet groeide jaarlijks met 29%, de aandelenhandel steeg met 95% en de cryptohandel kromp zelfs met 38%. Geen enkel ander segment bij Robinhood komt de buurt van deze groeitraject, wat laat zien hoe snel prediction markets zijn gegroeid van curiositeit tot een kernpijler van de omzet. Juist die opkomst geeft de juridische problemen van het product ook gewicht: de snelst groeiende bedrijfsonderdeel is nu het onderdeel waarvan de regelgevende status nog onzeker is.

Event Contracts klimmen naar op één na grootste omzetbron

Twaalf maanden geleden waren event contracts Robinhoods kleinste handelscategorie; tegenwoordig genereert alleen de optiehandel meer omzet. Het platform verwerkte in het tweede kwartaal 13,6 miljard contracts, een vertienvoudiging van het volume ten opzichte van vorig jaar. De dagelijkse plaatsingen bedroegen in augustus alleen al gemiddeld 152 miljoen, ruim veertien keer het niveau van een jaar eerder.

Marktcommentatoren hebben de opleving opgemerkt. Jim Cramer heeft het bedrijf benoemd naast Robinhoods Gold Card, die 3% cashback op aankopen geeft, en noemde het bedrijf "on a major roll."

Robinhoods algehele prestatie in Q2 ondersteunt die karakterisering. De netto storting bereikte een record van $22 miljard in het kwartaal, de platformactiva stegen met 32% naar $369 miljard en het aantal Gold-abonnees nam met 39% toe tot 4,8 miljoen. Dertien verschillende bedrijfsonderdelen kwamen elk boven de $100 miljoen aan kwartaalomzet uit — een opvallende ontwikkeling voor een platform dat oorspronkelijk vooral bekend stond om aandelenhandel zonder commissie.

Regelgevende en juridische obstakels nemen toe

Snelle groei van deze omvang trekt onvermijdelijk de aandacht van toezichthouders, en Robinhoods prediction markets krijgen te maken met een groeiende re uitdagingen. Eisers in zes staten hebben rechtszaken aangespannen om verliezen terug te vorderen op basis van staatelijke gokwetten. Ook autoriteiten van Native American-stammen hebben juridische stappen ondernomen tegen sportcontracts die binnen hun jurisdicties worden aangeboden. Eind augustus oordeelde een federale beroepsrechtbank gunstig voor twee stammen, een teken dat hun claims sterke papieren waard zijn, en dezelfde rechtbank stond Nevada toe zijn gokregels toe te passen op Robinhoods sportcontracts. De meeste van deze geschillen draaien om dezelfde kernvraag — of sport-event contracts vallen onder het gokgezag van staten en stammen — en recente uitspraken en bevelen zijn Robinhood op meerdere fronten niet goed uitgepakt.

De procureur-generaal van Missouri ging nog verder en vaardigde een bevel uit waarin Robinhood en vijf concurrerende platforms werden verplicht de aanbieding van sportcontracts in de hele staat te staken — een teken dat de handhavingsactie zich over de hele sportcontractsector uitstrekt en niet bij Robinhood stopt. De effectentoezichthouders van Massachusetts voeren een eigen onderzoek naar deze producten uit, volgens Robinhoods meest recente regelgevende indiening, en het bedrijf erkent dat nieuwe wetgeving een volledige terugtrekking van event contracts kan afdwingen.

Er zijn al tekenen dat de vraag afkoelt. Het volume in augustus daalde 23% ten opzichte van juli. Toch zou het bedrijf, toegepast op de omzet-per-contract-cijfers van Q2, nog steeds ongeveer $650 miljoen aan geannualiseerde omzet vertegenwoordigen. Voor lezers die het segment volgen, zijn de ijkpunten concreet: het onderzoek in Massachusetts, de wetgeving die het bedrijf heeft aangekondigd, verdere handhavingsacties van staten en de maand-tot-maand-volumetrend na de daling in augustus.

Robinhood verdiept zich verder in prediction markets

Robinhood blijft verder in de markt duiken, ook nu het juridische klimaat strakker wordt. In januari verwierf een joint venture met Susquehanna International Group een belang van 90% in MIAX Derivatives Exchange, een gereguleerd handelsplatform en clearinghouse voor derivaten, waarmee het bedrijf zijn voet in gereguleerde derivateninfrastructuur verder zet — een waardevol bezit in een markt waar de toegestaanheid van prediction-producten per jurisdictie verschilt.

Wat de waardering betreft, hanteert HOOD een forward-winstmultiple van grofweg 42 tot 45 — aanzienlijk hoger dan Interactive Brokers met 28 en Charles Schwab met 128 — terwijl het short interest staat op 4,62% van het free float, verhoogd ten opzichte van beide concurrenten.

Over het hele bedrijf genomen behaalde Robinhood in het tweede kwartaal een recordkwartaalomzet van $1,31 miljard, een stijging van 32% op jaarbasis, terwijl de nettowinst met 48% steeg naar $573 miljoen. Ongeveer 36% van de totale omzet is nog steeds geconcentreerd in aandelen- en optiehandel.

Bron: Blockonomi