Ripple breidt verder uit in equity derivatives met de lancering van Delta One, een nieuwe dienst van Ripple Prime die klanten economische blootstelling geeft aan genoemde activa via privé onderhandelde contracten, zonder eigendom van de onderliggende aandelen over te dragen.

Key takeaways

• Funds kunnen synthetische blootstelling krijgen via total return swaps.
• De dienst omvat aandelen, indices en digitale activa.
• Klanten kunnen posities cross-marginen via één tegenpartij.
• Ripple Prime zegt meer dan $1 miljard aan regulatory net capital te hebben.
• Er werd geen rol voor XRP, RLUSD of XRPL bevestigd.

Ripple Prime voegt Amerikaanse aandelenswaps toe

Volgens de officiële aankondiging van Ripple is Delta One nu live en beschikbaar voor hedgefondsen, vermogensbeheerders en andere financiële instellingen.

De broker zal naast de bestaande dienstverlening op het gebied van foreign exchange, fixed income, derivatives en digital assets ook execution, clearing en financing aanbieden.

“Delta One” is bovendien een gevestigde benaming in de sector voor bank trading desks die synthetische blootstelling aan aandelen, indices en andere activa leveren, waardoor de productnaam zelf aangeeft dat Ripple Prime een markt betreedt die lange tijd werd gedomineerd door grote effectenhuizen in plaats van crypto-specialisten.

“De lancering van onze Delta One-business is een belangrijke ontwikkeling voor Ripple Prime en een natuurlijke uitbreiding van het platform dat we hebben opgebouwd,” zei Ripple Prime-president Noel Kimmel.

Kimmel zei dat de uitbreiding voortkomt uit vraag naar cross-asset brokerage-diensten. Ripple heeft niet bekendgemaakt welke afzonderlijke aandelen, indices of cryptocurrencies bij de lancering beschikbaar zijn. Ook klantnamen, handelsvolume en pricing blijven onbekend.

Wat Delta One en total return swaps betekenen

“Delta” meet hoe nauwkeurig een derivaat reageert wanneer de prijs van de onderliggende activa verandert. Een Delta One-product heeft een delta van ongeveer één, waardoor de waarde in grote lijnen mee zou moeten bewegen met het genoemde activum vóór financieringskosten en contractuele aanpassingen.

Een total return swap, vaak afgekort tot TRS, verplaatst het economisch rendement van een activum tussen twee partijen. De belegger ontvangt de koersbeweging en eventuele toepasselijke inkomsten, terwijl hij een overeengekomen financieringsrente betaalt en verliezen draagt als het activum daalt.

Deze contracten worden over-the-counter verhandeld in plaats van op een beurs, waardoor voorwaarden zoals financieringsrentes, resetdatums en onderpandafspraken rechtstreeks tussen de twee partijen worden vastgesteld in plaats van gestandaardiseerd door een handelsplatform.

Als een fonds bijvoorbeeld $10 miljoen blootstelling wil aan een Amerikaanse aandelenindex en de index stijgt met 5%, ontvangt het fonds een bruto winst van $500,000 vóór financieringskosten. Als de onderliggende aandelen dividend uitkeren, kan het fonds daarvan de economische tegenhanger ontvangen onder het contract. Als de index met 5% daalt, is het fonds de daling van $500,000 plus de overeengekomen financieringsbetalingen verschuldigd. Het fonds ontvangt geen stemrechten van aandeelhouders die verbonden zijn aan de onderliggende bedrijven.

De structuur verschilt ook van een tokenized stock. Sommige getokeniseerde activa worden gedekt door in bewaring gehouden aandelen, terwijl andere synthetische prijsexposure bieden. Delta One gebruikt een conventioneel derivatencontract in plaats van een on-chain representatie van een Amerikaans aandeel uit te geven.

Waarom cross-margining centraal staat in de dienst

Ripple’s belangrijkste praktische voorstel is cross-margining. In plaats van voor elke transactie apart onderpand toe te wijzen, kan de broker het gecombineerde risico van de totale portefeuille van een klant beoordelen.

Een fonds kan bijvoorbeeld een long swap op technologieaandelen aanhouden, een short positie op een brede index, een valutadekking en blootstelling aan digitale activa. Als sommige van die risico’s elkaar compenseren, kan een portefeuillebenadering minder onderpand vereisen dan meerdere afzonderlijke marginrekeningen.

Elke reductie hangt af van de richting, volatiliteit, liquiditeit en correlatie van de posities. Cross-margining kan de kapitaalefficiëntie verbeteren, maar zal niet bij elke klant de onderpandeis verlagen.

Werken via één tegenpartij kan rapportage, financiering en overdrachten van onderpand ook vereenvoudigen. Tegelijkertijd concentreert het meer blootstelling bij dat bedrijf, waardoor de financiële sterkte en operationele controles belangrijker worden.

Dat concentratierisico heeft een precedent in precies deze productcategorie. De ineenstorting van Archegos Capital Management in 2021, een family office dat grote hefboomposities had opgebouwd via total return swaps, leidde tot miljarden dollars aan verliezen bij banken waaronder Credit Suisse en Nomura nadat het niet aan margin calls kon voldoen. De gebeurtenis werd een vaak aangehaald voorbeeld van hoe snel swapboeken verliezen kunnen doorgeven wanneer een tegenpartij in gebreke blijft.

Ripple zegt dat ondersteunde posities 24/7 kunnen worden gecross-margined. Dat verwijst naar de brokerage-infrastructuur, niet naar doorlopende liquiditeit in Amerikaanse beursgenoteerde aandelen, waarvan de prijsvorming nog steeds grotendeels afhankelijk is van reguliere markturen.

Het bedrijf omschrijft zijn model ook als “conflict-free” omdat het actief is in clearing en financing in plaats van naast proprietary trading of market-making-activiteiten. Ripple heeft echter geen prijs- of execution-data gepubliceerd waarmee die claim kan worden vergeleken met gevestigde desks van banken.

Hidden Road gaf Ripple een route naar prime brokerage

Delta One bouwt voort op de overname van Hidden Road door Ripple voor $1.25 miljard, een multi-asset prime broker die al actief was op traditionele en digitale markten.

Ripple kondigde de overname aan in april 2025 en rondde deze af in oktober, toen Hidden Road Ripple Prime werd. Volgens de cijfers van Ripple op dat moment verwerkte het overgenomen bedrijf jaarlijks ongeveer $3 trillion voor meer dan 300 institutionele klanten.

De nieuwe dienst breidt dus een bestaand brokerage-platform uit in plaats van vanaf nul een equity-derivativesbedrijf op te bouwen. Het past ook in een bredere trend waarin crypto-bedrijven gereguleerde tussenpersonen kopen om institutionele klanten te bereiken: in 2025 voltooide Coinbase de overname van de derivatenbeurs Deribit en nam Kraken het futures-platform NinjaTrader over.

Ripple zegt dat Delta One wordt ondersteund door meer dan $1 miljard aan regulatory net capital. Regulatory net capital is de liquide buffer die toezichthouders eisen dat broker-dealers boven hun verplichtingen aanhouden, en is daarmee een standaardmaatstaf voor het vermogen van een bedrijf om verliezen op te vangen. Balanscapaciteit is belangrijk omdat prime brokers klantposities financieren, onderpand beheren en contractuele betalingsverplichtingen nakomen.

In augustus sloot Ripple Prime een private plaatsing van $275 million aan senior unsecured notes. De notes kregen een BBB-rating van KBRA en de opbrengst was bestemd voor working capital en algemene bedrijfsdoeleinden binnen de gereguleerde entiteit.

Daarvoor kreeg het bedrijf een debt facility van $200 million van fondsen die worden beheerd door Neuberger Specialty Finance. Ripple zei dat de faciliteit de capaciteit zou vergroten om klanten in traditionele en digitale markten te financieren.

De extra middelen ondersteunen groei, maar nemen tegenpartijrisico niet weg. Klanten moeten nog steeds de juridische entiteit achter elk contract, de onderpandafspraken, netting rights en de behandeling van activa onderzoeken als de tegenpartij in financiële problemen komt.

Wat Delta One betekent voor XRP en RLUSD

De opname van digitale activa zou fondsen kunnen helpen crypto- en traditionele posities binnen hetzelfde marginframework te beheren. Ripple heeft echter niet bekendgemaakt welke cryptocurrencies worden ondersteund.

In de aankondiging wordt ook geen rol toegekend aan XRP, RLUSD of de XRP Ledger in het execution-, onderpand- of settlementproces van Delta One.

Ripple heeft afzonderlijk infrastructuur ontwikkeld voor goedgekeurde instellingen om RLUSD uit te geven en in te wisselen, zoals beschreven in de berichtgeving over Ripple Mint. De stablecoin wordt ook gebruikt als onderpand voor sommige prime-brokerageproducten, maar Ripple heeft die bevestiging niet doorgetrokken naar Delta One.

De aankondiging biedt geen mechanisme waardoor de kosten van de dienst zouden toekomen aan XRP-houders. Een directe koppeling zou vereisen dat Ripple een gedefinieerde rol voor XRP, RLUSD of XRPL binnen het product benoemt.

Werkelijk gebruik zal het volgende bewijs leveren

Enkele details blijven belangrijk:

• Welke aandelen, indices en digitale activa worden ondersteund?
• Welke financieringsspreads en marginvereisten gelden?
• Welke juridische entiteit ondertekent en verrekent de contracten?
• Welke fondsen gebruiken de dienst, en in welk volume?
• Zullen RLUSD of XRPL uiteindelijk onderpand of settlement ondersteunen?

Genoemde klanten, terugkerend swapvolume en openbaar gemaakte financieringsactiviteit zullen laten zien of instellingen betekenisvolle equity-derivatives-activiteiten naar Ripple Prime verplaatsen. Voor nu breidt Delta One het institutionele productaanbod van Ripple uit zonder directe adoptie van XRP te bevestigen.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies.